报告品种：铝

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受国产矿供给持续收缩影响，近年来内陆河南及山西地区氧化铝企业使用进口矿比例逐渐提升。爱择统计，目前晋豫地区进口矿使用占比分别为62.4%和69.2%，而国产矿使用产能均不足40%。随着前些年地方政府对零散矿山开展整合工作，以及部分新矿山矿权的批复，市场似乎看到远期铝土矿供应好转的希望。但随着近年来矿山安全事故增多，在产矿山主动降产、在建矿山投产进度延后、前期在产矿山续证流程延后，减停产矿山增多，国产矿生产稳定性每况愈下。

回看2026年，春节过后、两会结束往往是矿山集中复工时期，但吕梁、忻州、兴县一带大量中小铝土矿复产推迟。采矿证到期延续、绿色矿山方案、用地补划手续审核等等原因使得诸多矿山处于有资源，但手续不齐不能开采出矿的状态。而在二季度时期因煤矿事故，对矿山安全生产管控更为严苛。除前期因续证问题未能复产的中小矿山外，部分集团化大型自备矿亦受到波及。爱择统计部分山西地区样本矿山中，停产的集团化矿山产能已超200万吨。

新建矿山方面，晋豫地区在建矿山投产时间普遍延后。尽管部分矿山计划2027年开始试产，但达到额定产能基本都处于2028年阶段。如前期基建进展较快的交口花寨区块、下枣林等新建矿山均计划于2026年内投产，但因政策、手续等多方因素工期延长，投产变数增大。

而在国产矿长期供给不足之下，氧化铝厂不得不加大对进口矿依赖，且几内亚矿使用占比持续扩大，外部单一来源风险被扩大的同时，内外矿联动性亦被加强。

爱择了解，本月底国家多部门计划以暗访形势深入产区，再次严抓矿山生产，四季度国内矿山生产或将继续受到政策管控约束，短期国产矿释放增量空间有限。但国庆假期后随着海运费下行，进口矿报价走弱，在此冲击下，国产矿价格同样承压。四季度进口矿到港、运费波动叠加国产矿证件续办进度、新建项目投产进展将左右原料供应格局。若四季度国产矿产量进一步降低，或有望支撑矿端行情，但难以形成有效反弹。

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