报告品种：玻璃

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本周我们进行了沙河、山东、湖北的玻璃产业链调研。

浮法玻璃：

需求端，本周调研反馈仍偏弱，26年的总体需求下降约10%，27年需求可能继续下降，但降幅可能收窄，短期看进入Q4旺季，下游提货有望边际好转，但对降库帮助仍有限。出口、制镜和深加工订单相对较好，但体量有限，更多是结构性亮点，难以扭转总量下行。

供给端，全国在产日熔量约14万吨，后续产能退出的速度或边际放缓。厂家库存仍在30天以上，贸易商及期货仓单压力也不小；小线已退出较多，但剩余企业抗亏损能力更强，债务、保就业和冷修重启成本令停产决策偏慢，且部分停产并非永久退出，价格修复后仍面临复产压力。

价格展望方面，沙河、湖北调研现货约850-900元/吨，多数企业现金流亏损约100元/吨；受访专家判断，短期价格仍围绕成本线波动，协同涨价难以持续，即使修复至盈亏平衡附近，也会受潜在复产制约，大幅上涨的难度较高。

光伏玻璃：

需求端，受访专家预计2026年国内装机160-180GW，较2025年明显回落；机制电价落地后电站收益下降，四季度不再有传统抢装，仅可能季节性小幅改善。若电价和电站收益没有实质改善，2027年装机或维持150-200GW，电池功率提升还可能进一步降低单位玻璃用量。

供给端，当前在产日熔量约7万吨，合理需求约6.5-7万吨/日，库存仍有40多天；行业已协调两轮减产，小企业基本停产、近期头部企业成为减产主力，后续大幅减产空间有限，海外本土产能扩张也在压缩国内企业的出口及海外盈利空间。

价格展望方面，调研价格约10.2-10.5元/平方米，头部企业按完全成本每平方米亏损0.5-1元，提价至11元难度较大；有专家认为，约13元才能使较优二三线企业恢复盈利并增强复产意愿，因此短期价格仍以低位震荡为主，即使反弹也会受到闲置产能和下游接受度的约束。

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