报告品种：鸡蛋

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鸡蛋12合约拐点已现！极致悲观之后，跨年修复行情开启。

做期货三十年，我最深的体会就是：市场永远在情绪最悲观的时候悄悄筑底，在一致性乐观中悄然见顶。

近期整个鸡蛋市场情绪极度偏弱，散户普遍恐慌，盘面持续承压，市场几乎一边倒看空。但结合我近期全国主产区一线调研的现货真实情况来看：当前基本面已经出现明显边际改善，鸡蛋12合约底部拐点大概率确立，后市震荡修复行情可期。

从全国现货基本面来看，当前整体库存压力并不高。北京市场库存维持低位，无积压情况；东北产区现货价格持续偏强，整体现货底子扎实。

变化最大的是山东主产区。前期大量817种蛋转商品蛋，现在不再分流，产区库存快速清空。近期山东现货价格连续回升，累计上涨约两毛，终端拿货意愿明显回暖，现货止跌企稳信号非常明确。

而判断后市最重要的核心逻辑，来自淘汰鸡价格的深度回落。

目前河北淘鸡价格跌至4.2元附近，山东淘鸡价格已经跌破5元关口。淘鸡价格大幅走弱，不是消费太差，而是前期养殖户对后市极度悲观，主动集中淘汰老鸡、弱鸡，造成阶段性淘鸡放量。

这一轮集中淘汰，是对未来供应最大的利好：

前期延期淘汰、超期服役的老鸡基本完成集中出清，后续新增淘汰压力大幅减弱，高龄低效产能出清完毕，后期整体产能释放空间被压缩，中期鸡蛋供给增量有限。

目前蛋价经过持续回调，已经回落至年内偏低区间，贸易商、食品厂低位囤货行为已经开始显现，低位承接力量逐步增强，现货进一步深跌空间基本封闭。

展望后市，消费端将逐步接力。

接下来双11、双十二、元旦、春节层层节日消费窗口打开，食品企业节前备货周期即将启动。随着终端需求逐步回暖、备货节奏不断推进，低库存+低新增供给的格局，非常容易推动蛋价走出修复行情。

总结当下行情逻辑：

市场情绪极度悲观，但基本面已经边际转暖，供给端隐患提前出清，消费旺季逐步临近。

对于鸡蛋12合约，不必继续盲目看空，底部区域基本确认，后市以震荡抬升、逐级修复为主。

随着现货持续回暖、终端备货启动，盘面有望逐步修复前期悲观跌幅，走出一波跨年修复行情。

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