9月7日，郑州金多银多珠宝广场二楼，一家叫“金源金业”的黄金回收店卷帘门紧闭。门口围着几十个人，操着河南、山西、陕西、山东各地的口音，他们是来讨说法的。

这家店在郑州黄金回收圈里经营多年，口碑一直不错。客户们来自全国各地，有人存了几百克，有人存了两公斤。据不完全统计，涉及人数约百人，涉案金额在1800万到2000万之间。

店方负责人只回了一句话：无力偿还。

老板给客户的解释只有一句话： “由于价格上涨下跌太快，被别人给平仓了。”

这家店到底是怎么操作的？

金源金业的主营业务是黄金回收再交付上游，但把客户卷进来的是“预存黄金”。

规则是：客户把黄金交给店里，店方按当天金价先付60%货款。客户决定卖出时，再按卖出当天价格结算，扣掉已付部分和仓息费，支付尾款。

对期货投资者来说，这个结构不复杂。客户存金，店方拿到黄金处置权，但客户保留了未来定价权。店方把黄金变现后，金价涨，店方要补的尾款就多。金价跌，客户不愿意卖，店方资金继续压着。

说白了，金店天然站在黄金空头一侧。正常做法，是在期货市场做多黄金对冲这个敞口。金价涨，现货端要补尾款，期货端多单赚钱，两边对冲。但如果店方没有对冲，或者干脆在期货市场裸空，金价一拉，现货和期货两头挨打。

客户金先生存了约2公斤黄金，当时金价约1200元。金价一路下跌，他没卖，至今近80万货款没拿回来。山西李先生今年3月预存300克黄金，后来被业务经理张喜要求补保证金，又追加50克黄金和4万元，前后损失14.5万。

李先生说过一句很典型的话：“他在整个业内的名气非常大，在郑州本地大家都知道金源金业，做了很多年，口碑各方面都很不错，所以我们选择了相信他。”

老板：做期货“爆仓”了

9月初，金源金业无法兑付。业务经理张喜不再露面，营业执照上的法人张喜东失联。一名自称背后老板的男子卢某出面，给客户的说辞就是那句“被平仓了”。卢某后来提出支付一到两成货款的赔偿方案，大多数客户没有接受。目前警方以经济纠纷为由暂未立案。

卢某那句话，做期货的人一听就懂。强平不是突然发生的。风险度超过100%，期货公司会发追加保证金通知。不追加，或者追加不上，风险度继续上升，到强平线才会被砍仓。能走到强平，说明账户早就亮红灯了。

更严重的是穿仓。强平之后权益还是负数，投资者倒欠期货公司钱。今年就有一个判例，广东省高院二审判决一名投资者偿还期货公司129万余元穿仓损失。投资者不接电话、不看通知、不主动减仓，该承担的损失一样跑不掉。

同时，另一则深圳中院的判例也值得注意：某珠宝公司在已经穿仓、保证金不足的情况下，期货公司允许其继续持仓，最终被判承担70%的穿仓损失。法院的表述很明确，“强平是义务而非权利”。

卢某说“被别人给平仓了”，无非几种可能：没钱追加，不想追加，追加了继续扛，或者账户根本不在他名下。不管哪一种，结局都一样。

同一个剧本，更大的窟窿

把金源金业和今年年初深圳水贝的杰我睿放在一起看，几乎就是同一个剧本换了不同的规模。

杰我睿在深圳水贝设有实体门店，主营贵金属及珠宝的买卖回收，老板张志腾在小红书拥有近7万粉丝，是水贝小有名气的金圈网红。和郑州这家金店一样，杰我睿也是靠“黄金回收”起家，靠口碑和熟人信任把客户一个一个拉进来。多位受访用户表示，平台这一两年都很正常，对老板也比较信任。

但杰我睿真正做的，是一个无牌照的期货私盘。平台开放黄金和白银的多空双向交易，用户只需要缴纳极低的保证金就能撬动市价交易，最低保证金一度只有1.5元/克。用户和平台形成直接对赌关系。行情暴涨，平台面临空单巨亏和用户挤兑；行情暴跌，用户的仓位被强平。但规则完全由平台自行制定，资金预存在平台控制的小程序账户里，没有第三方托管，没有监管约束。

2025年以来黄金白银持续狂飙，白银价格从去年12月至今涨了接近100%。杰我睿自己看空白银，行情一拉，窟窿兜不住了。

1月下旬，杰我睿资金链断裂，用户无法提现，也无法提取实物黄金。各地投资者在该平台的未结清余额合计高达133.92亿元，受害用户达15万人，遍布广东、福建、山西、江西、安徽等11个省，多为家庭主妇和劳工阶层。5月6日，深圳市公安局罗湖分局发布通报，依法对杰我睿、龙冶金业张某腾等涉嫌经济犯罪人员采取刑事强制措施。

金源金业2000万，杰我睿133亿。金额差了六百多倍，但底层逻辑完全一样：都是拿别人的黄金做期货，都是行情拉爆了空头方向，都是信任撑到了最后一刻才发现钱已经没了。

希望这件事能给所有在期货市场里的人一个提醒——敬畏杠杆，敬畏别人的钱，敬畏市场的力量。 毕竟，期货不亏钱的那个人，就已经跑赢了99%的人。

风险提示：期货自带高杠杆、高风险，普通投资者请理性交易、严控仓位，事件最终情况以官方通报为准。