香港股市在周五(12月30日)踏入2016年最后一个交易日，回顾今年恒生指数的表现，可以用“有波幅无升幅”一语来概括。

恒指截至周四(12月29日)收市价计算，只较2015年底下跌123点，跌幅中约0.6%，但整个年度的波幅十分大，由今年2月8日之低位18278点，上升至今年19月9日之高位24364点计算，全年高低波幅达到6086点，幅度达到27.9%。

另外，港股有6成、即大约15个板块的成分股平均表现低于恒指，其中有8个板块跌幅达双位数；至于表现较佳股份只集中在金属、酒店/消闲及石油化工行业。

如果只计算2015年12月31日之前上市的1800多只港股之中，由今年年初至本周四，升跌中位数为负8.24%，平均跌幅27.13%，跌幅中位数为23.08%，而上升的港股只有600多只，整体升跌比例为37比63；至于表现低于恒指的港股有接近1100只，占整体股票数目超过6成。

即将踏入2017年，“1月效应”再度惹来市场的憧憬。据了解，以美国股市为例，美股1月份平均回报率曾经远高于其他月份，但自从90年代始，1月份的回报只轻微高出其他月份，“1月效应”的威力已大减。

至于香港股市，数据显示，过去30年港股1月出现升幅只有14次，比率46.7%，平均更出现0.19%的跌幅，但有趣的是恒指在该14次1月出现升幅的年份中，全年的涨幅比例相当高，达到78.57%，因此从历史数据显示，恒指1月的表现可望成为全年港股走势的风向标。

另一方面，从2015年起计算的过去30年，恒指每年首个交易日出现升幅的机会高达63.3%，而且平均有大约0.33%升幅；如果统计最近10年，首日出现升幅的比率更高达80%，平均升幅达0.38%；至于恒指在新一年的首5个交易日表现，过去30年出现升幅的比率为60%，但如果只计算过去10年，1月份首5个交易日的上升比率只有一半，升幅中位数只有0.26%，因此从历史数据显示，恒指在新一年首个交易日上升，并不代表1月份首5个交易日也一定会有好表现。

事实上，受到美国加息阴霾及人民币弱势影响，市场普遍对于明年港股的走势预测也相对保守。

富邦香港第一副总裁潘国光周四表示，在美国政策、欧洲大选及内地债务危机不明朗的情况之下，全球经济下行压力大，认为港股明年维持在18000至24000点波幅已属理想水平。

至于野村最新发表的大中华区2017年股市展望报告则估计，港股明年下半年回报，会较明年上半年为佳，虽然认为美国息率及美元会成风险因素，但由于港股估值合理、内地经济回稳，以及推进改革及交易，均有助港股获市场重估。

该行表示，恒指明年底目标25458点，并且估计恒指成份股明年每股盈利增长可达到9%；至于2017年国企指数潜在回报达到11.1%，建议投资者首季可收集具增长前景或回报佳的互联网、科技及电讯股，可继续增持能源股，减持银行股、部分濠赌股、工业股及地产股。

至于摩根士丹利最新发表的亚太区及新兴市场明年展望报告，上调对恒指基本情境预测目标，由23000点升至24000点，相当预测明年市盈率12.6倍，预料指数自上而下明年股盈增长同比上升3.1%，在“牛市”情境预测可上望30500点，相当预测明年市盈率13.5倍。

大摩并且上调对国企指数目标，由9350点升至10200点，相当预测明年市盈率8.5倍，预料指数自上而下明年股盈增长同比上升4.7%，在“牛市”情境预测，可上望13000点，相当预测明年市盈率9.4倍。

汇丰环球研究中国区证券策略主管孙瑜则认为，明年南向资金会较今年高，而人民币兑美元预计会再走弱，因此南向投资的兴趣将会持续，恒指明年底的目标为25000点，国指目标则为11000点。

至于瑞银集团最新报告指出，明年年底恒生指数基本情况之下，目标为22133点，基本上与目前水平无升跌，预计明年恒指企业盈利升7%。

此外，德银最新预计，在宏观经济“新常态”之下，股市将继续在区间徘徊，预计直至2017年底，国企指数将上升12%至及11000点水平，年中甚至会上升至最高12000点水平，建议投资者专注于经济反弹受惠股如能源、原材料、工业及金融股，上调能源板块评级至“增持”，信息科技板块下调至“观望”。

另一方面，中国金洋资产管理董事总经理郭家耀认为，北水积极南下有助提振市场气氛，港股短期沽压有望减轻，预计短期恒指在21500点有支持，并且短期将于21500至22000点水平波动。

至于大唐金融副总裁卢志明则表示，深港通开通之后，与早前沪港通情况类似，港股有较大的沽压，而且近期港汇指数较弱，加上仍然在担心人民币弱势，使得港股持续受压，但认为21500点是比较大的防守位，始终恒指近期由高位23000点水平，下跌了差不多1500点，沽压开始慢慢放缓。