周三(11月25日)现货黄金反弹受阻，盘中一度上冲至1080美元/盎附近，耐用品订单数据表现乐观，美元指数站上100整数关口，金价的反弹遭到空头的绞杀，PCE通胀数据表现不佳及中东的局势则给金价提供支撑，目前金价交投于1071.28美元/盎司附近。原油市场则因库存压力再度承压市场，抵消了中东局势的影响，整体呈震荡下行走势，基本回吐了隔夜的全部涨幅，表明原油的反弹之路可能长而曲折。

美元指数破百，金价承压于1070美元整数关口附近

周三美国耐用品订单数据表现乐观，美元指数一度突破100整数关口，刷新近八个月新高至100.09，金价回吐了早些时候的部分涨幅，承压于1070美元整数关口附近，PCE不及预期则给金价提供了支撑。

晚间数据显示，美国10月耐用品订单月率增长3%，大幅优于市场预期，市场预期为增长1.5%，表明在今年余下时间制造业产品需求可能稳固。

数据还显示，美国至11月21日当周初请失业金人数为26万人，优于市场预期，市场预期为27万人；数据处于42年低位附近，为连续第38周处于30万关口下方，表明就业市场健康且在不断趋紧；此外续请失业金的四周均值也暗示了本月的失业率可能维持在七年半低点5%附近。

不过，美国10月核心PCE物价指数月率则录得零增长，市场预期为增长0.1%；美国10月核心PCE物价指数年率增长1.3%，市场预期为增长1.4%。

市场分析认为，此次PCE年率及月率双双不及预期，使得美国通胀水平已经连续42月未达成美联储2%的目标，其中美国消费支出仅小幅增长，消费者倾向选择增加储蓄，这表明美国家庭对于消费持谨慎情绪，对物价上涨造成一定程度的拖累，通胀仍是美联储12月可能加息的绊脚石。

值得一提的是，凌晨公布的美联储贴现会议纪要显示，美联储12个地区联储银行中有9个的理事要求将该利率提高至1%，9月份该数字为8人。

市场分析认为，这凸显美联储官员对开始提高短期利率愈发感到合适，同时也显示联储内部对于加息的支持或在上升，美联储年内加息的预期依然着限制黄金的反弹空间。

中东局势仍给金价反弹留有机会

俄罗斯虽然没有因战机被击落而立即对土耳其宣战，但一系列的军事措施使得中东的局势依然较为紧张，这给金价提供了支撑。

俄罗斯在战机遭击落后宣布了一系列的军事举措，包括俄轰炸机的所有行动将在歼击机的掩护下进行、装备防空导弹的“莫斯科”号巡洋舰将开到靠近叙利亚拉塔基亚的水域、以及俄罗斯将把S-400防空导弹系统部署到在叙利亚的KHMEIMIM空军基地。

华侨银行(OCBC)经济学家Barnabas Gan指出，地缘政治局势升温将刺激避险情绪，并带动金价在目前这个关键的时刻反弹。不过，如果美联储12月加息，金价仍有相当大的下行风险，且可能跌至1050美元/盎司。但如果12月加息预期落空，则年底金价可能升至1200美元/盎司。

汇通分析认为，考虑到国际压力，俄罗斯立即对土耳其动武的可能性较小，但俄罗斯总统普京一向作风硬朗，从近些年的俄罗斯的军事行动也可以推测出俄罗斯不可能没有任何“回应”，一旦让俄罗斯找到机会，必然会采取“强硬的报复”，黄金多头有可能借机反扑。

IHS Country Risk分析师Firas Abi Ali和Ege Seckin在报告中指出，发生土耳其武装力量击落俄罗斯战机事件后，双方都不愿也无法退让。

IHS预计，俄土双方会发生更多这种性质的有限事件，例如击落对方飞机，偶尔发生炮战，但不会爆发直接的战争。

汇丰分析师James Steel表示，全球局势紧张化后，资金寻求避险提振了金价，投资者在动荡的金融市场寻求庇护。

James Steel认为，虽然金价或受到支撑，但金价不会出现强劲上扬，只会是温和上涨，因为上方存在很多阻力。

技术分析

(现货黄金日线图，图片来源：彭博)

从日线来看，5日均线拐头向上，短线多头开始掌控市场，5日均线有上穿10日均线结金叉的迹象，MACD在底背离之后也有结金叉的迹象，KDJ金叉向上良好运行，这些都表明短线金价仍有上冲的可能，初步压力位于1080美元/盎司整数关口，进一步压力位于上周五(11月20日)高点1087美元/盎司附近，20日均线压力位于1094美元/盎司附近，斐波拉契38.2%回档位位于1113美元/盎司附近。

不过，中长线黄金趋势仍然偏空，多头需要谨防空头反扑，下方初步支撑位于1070美元/盎司整数关口，强支撑位于近6年内低位1064美元/盎司附近。

原油库存成紧箍咒，油价反弹路漫漫

国际油价周三再次上冲受阻，美元的走强及库存的增加给油价施加的压力，抵消了暂时告一段落的俄罗斯坠机事件的影响，严重的供应过剩状况使得油价反弹依然阻力重重。美原油1月期货下一度跌近2%至41.93美元/桶，回吐了隔夜全部涨幅，布伦特原油一度下跌逾2%至45.11美元/桶。

俄罗斯战机被击落事件暂时并没有进一步大幅升级中东局势，市场的担忧情绪重新被原油库存增加所点燃，美元的强势回升一度突破100整数关口同样对油价继续造成打压。

凌晨公布的数据显示，美国至11月20日当周API原油库存增加260万桶，前值为减少48.2万桶，同时库欣原油库存增加190万桶。

API数据还显示，美国上周汽油库存增加140万桶，预期为增加80万桶，前值为增加20万桶。精炼油库存增加70万桶，预期为减少80万桶，前值为减少150万桶。

美国上周原油库存再度增加，但是更令人担忧的是库欣地区的原油库存大幅增加，陆地存储空间已越来越小，该地区库存大增或引发市场的担忧。

此外，日内市场对国际能源署(IEA)在2015年11月发布的月报做出了新的解读，考虑到OECD国家里由政府控制的库存、新兴市场的民间和政府库存、油轮转运的石油、以及趸售商和终端用户持有的库存，可以相对容易地预估全球原油与油品库存在60-80亿桶区间，而不是此前公布的29.89亿桶。

其中，OECD各国政府掌握着约15.81亿桶的原油和精炼油品，作为紧急储备；发展中国家拥有的民间和政府库存将近10亿桶库存的战略储备，以中国为例，据传中国的国家战略石油储备超过2亿桶；海上大约有650艘巨型油轮定期往返，原油总载运能力约为13亿桶。

如此多的原油库存，即使沙特等OPEC国家携手非OPEC国家减少石油产量，石油供应过剩的局面短期仍然很难得到很好的改善，这还未考虑到未来页岩油等新技术对油价的打击影响。

汇通分析认为，虽然基本面短期很难得到改善，但是很多时候油价受市场预期影响颇大，目前来看，大多数产油国都不太希望油价过低，长期打价格战也是各方不愿意看到的结果。12月4日的OPEC政策会议或意外看到沙特等国的政策变化，油价存在上行的可能，一旦市场情绪发生较大转变，较大的涨幅就值得期待，不过短期库存的压力使得反弹之路不会一马平川。