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我——生是股市的人,死是股市的鬼

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-06-14 22:50:32 来源:七禾网

七禾网26、您觉得股票赚钱更容易,还是股指期货赚钱更容易?


徐欣:股票市场由于不是保证金交易模式,以及主要是参考资产情况和资产收益率定价,不是交易短期就会摘牌的期货合约,所以整体风险是远远小于期货市场的。目前A股市场有2600多家上市公司,个股机会很多,十倍股也不少。在牛市周期中,股票市场的盈利情况应该是易于期货市场的。股指期货操作和股票操作一样,经验是非常重要的。经过三年的磨练,我方在股指市场积累了非常多的理论知识和实战经验,目前的模拟盘操作成绩还是盈利可观的。并且,以周为单位计算胜率很高。但如果实盘操作,不知有无很好的心态去经历和适应持仓内的大起大落,应该会很难。



七禾网27、您有没有把股票结合股指,做成对冲套利的模式?


徐欣:没有。因为通过我们的研究和总结,感觉股票结合股指,如果是基于低风险的套利模式,由于同质化操作的人很多,利润弹性被压缩,收益很小。



七禾网28、沪深300股指期货有时候相对现货升水,有时候相对现货贴水。就您看来,升水代表着怎样的市场氛围?贴水又代表着怎样的市场氛围?能否在升贴水上赚到钱?


徐欣:一般情况下,升水代表着大众看好后市,贴水代表着大众看淡后市。但是盘中由于期市主力的利益所向,或者说策略所向,在大众甚至主力也不看好后市的背景下,期市一定时间段内却是升水,在大众甚至主力看好后市的背景下,期市一定时间段内却是贴水的表现也是存在的。另外,每年的四五月份,沪深300合约所对应的标的股进入分红含权阶段,因为历年都有分红标准可推断,部分公司已经公布了分红方案,只是未实施,这时期货市场主动给予相应合约贴水表现,算是另外一种情形。


期货市场就是各类参与者之间的博弈,升水贴水皆有缘由在里面。主观地由此判断合理与否,并完全由此去判断操作方向,往往极容易陷入主力的陷阱。



七禾网29、现在股指期货有三个,沪深300、上证50、中证500,就您看来这三个股指期货之间的波动特征有何不同?哪一个品种更适合普通投资者操作?


徐欣:沪深300指数现货主要从沪深股市总市值、流通性、换手率这几个角度展开选择标的股,侧重的是总市值。上证50代表着上交所最大的50家公司。由于政策的原因,原先的大央企主要选择上海证券交易所上市。后来深圳主板停止上新股,开始运作中小板和创业板了。所以上证50合约的50家公司几乎就是中国最大的50家公司,这些公司股票的波动性比较小。中证500指数现货的选择侧重是流通市值和总市值并重、结合换手率等指标,侧重的是成交活跃占比。所以上述三个合约理论波动性是中证500合约大于沪深300合约和上证50合约。这个规律短期可能会有偏差,长期应该有效。


对于普通投资者,从短线来讲,中证500合约波动率大,更适合投机。长线因为三个合约都是不断择优调换成分股的,中证500合约的对应公司成长性和活跃性更好。同样,如果看好中国股市,要长线做多,也是中证500合约最合适。



七禾网30、三个股指期货之间,能否设计出对冲套利的盈利模式?


徐欣:持仓市值即是风险敞口。大盘股表现强于中盘股,小盘股表现强于大盘股,这些都是阶段性的结论和规律,其对应的时间周期和时机都并不确定。所以在这三个合约之间进行固化的正向或反向操作都是风险极大的,很多时候是开了双倍的风险敞口。



七禾网31、中金所期权产品的推出似乎越来越近了,您对中金所期权的推出是否期待?会不会积极参与?对您来说,有了股指期权后,在交易上、在策略布局上,会不会更有优势?


徐欣:期权的风险是锁定的,收益是无限的,而且用的是保证金模式,所以对大多数人来讲,期权都是充满魅力的。凡事都有两面性,期权基本需要支付很高的买入溢价,这部分溢价随着临近行权日时,最终会消失,变成持权人的损失。


我同样对股指期权将来会给我带来收入的可能性充满期待。但是我基本不会在这个时点上去参与股指期权的操作。目前股指是经过连续大涨后的中高位区域,做多危险不小,但同样不能做空,我的理念是绝不能在多头市场摸顶做空,风险更大,违背期货操作的基本规律。今后,股市进行调整盘整后,股指期权这个工具可以好好利用。



七禾网32、您的公司为什么取名“银河”投资?您如何定位银河投资?


徐欣:具平等相,在竞争的格局中,百舸争流,有容乃大。求乎上,得乎中;求乎中,得乎下。银河代表着广袤,我希望和我的同仁能在一个良好的平台上,张开手臂做自己想做的事情。



七禾网33、目前银河投资共有多少人?如何分工?


徐欣:将近20位同事。有研究员,交易员,行政人员。三分之一是研究员,负责收集信息、阅读公告、掌握了解境内外的金融市场信息。交易员协同作战负责所有证券和期货的多账号下单和交易结果总结。行政有财务和总务办公室。



七禾网34、目前银河投资大约管理多大的资金规模?公司后续有着怎样的发展目标?


徐欣:目前是以亿为单位的资金规模,公司一直秉持夯实基础、勤勉做事的座右铭,一步一个脚印,不断进取为目标。


银河一直没有考虑发产品,最大的原因就是目前整个市场的参与者,很多都是急功近利型的,或者说是懵懵懂懂型的,这样会导致我们与客户业务关系的建立以及维护成本过高,如果我们去维护客户关系,那可能就会从专业型转换成一个业务型或者综合型的机构,银河目前还是以我为主的交易人员,最需要的其实是研究交易、专注交易,这样肯定会产生交易与业务的矛盾。当然现在财富管理的春天已经到来了这不是初春,而是真正的春天,我们也在酝酿到合适的时候,开展对一些客户的产品对接。



七禾网35、2014年私募机构成为了金融行业的正规军,这为中国资本市场带来哪些方面的变化?


徐欣:私募基金管理公司的各类创立者有各种各样的经验、方法、做事风格、社会关系、工作动力。私募合法化的短短一年,对A股市场带来的是极大的正面影响,小荷才露尖尖角,随着社会阶段的发展、以及A股牛市财富效应的显现,和行业内所有从业人员的努力和提高,中国资本市场的明天会更强大、更美好。



七禾网36、有人认为这一轮股票牛市处处有着私募的身影,并且认为私募对市场的影响已经超过公募,对此您怎么看?


徐欣:是的,私募的影响和过往已经不可同日而语。现在公募的管理总额虽然是私募的2倍,但是公募中的许多管理份额是货币式基金,而私募几乎完全是股票式基金。另外,机制决定成效,公募是一定程度上的大锅饭,分配机制不合理,管理费收入是基金经理等个人拿小头,基金公司拿大头。私募是竭尽全力扩大管理规模,提高投资成绩,因为管理费收入扣除经营费用后都是其净所得。



七禾网37、目前通过基金业协会备案的私募机构已经超过1.2万家,如何在众多私募机构的竞争中立于不败之地?


徐欣:A股市场肯定不会一帆风顺长期走牛的,在牛熊交替的过程中,很多私募机构实际上也会失败,这是历史的必然,它们和市场中的散户一样也存在着较大的淘汰率。银河不担心与其他机构的竞争,这是我们对自我经营,自我能力、经验的强烈认同,在市场上,我们有很多地方做到了第一:最早我们参与过法人股得到全国第一;参与过深圳的国债期货,做到过全国第一;作为机构去深圳认购新股,我们也是最早的;对涨停板抢单跑道的择优选择,也做到全国第一;我们在全国所有的114家证券公司都开过资金账户;我们的交易室5年前就配置了上百台电脑,当时应该是全国电脑配置最多的证券交易室;我们对上市公司的调研也是最多的,早已达到上千家。所以有了这些基础,我们不惧怕任何竞争。



七禾网38、就您看来,哪些类型的私募机构是值得尊敬的?


徐欣:管理规模很能够说明问题,我觉得目前管理总额较大的如景林资产,投机技巧高超的如泽熙基金,偏重价值投资的重阳基金,期货界全品种运作的混沌基金等等,都是我们学习的方向。


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沈良访谈整理

2015-5-31


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