报告品种：菜油、菜籽

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从田间的种植收益，到工厂的压榨利润，再到货架上的产品选择，菜系市场的变化，往往率先体现在企业的一笔笔经营账中。四川作为我国油菜籽重要生产、加工和菜籽油消费区域，产业链条较为完整，浓香菜油消费基础深厚，为观察这些变化提供了重要窗口。

在郑州商品交易所修订菜籽期货合约的背景下，中信建投期货于2026年10月19日至22日组织开展四川菜籽、菜油产业调研，深入了解产业链运行情况及企业风险管理需求。10月21日，调研团队来到菜籽主产区，重点与三家菜籽压榨及包装油工厂展开了交流。随着调研进一步走近原料产地和加工环节，压榨开机、种植变化以及不同渠道的消费调整，为判断后续供需提供了新的线索。

在当天的交流中，一个值得关注的变化是，在供应偏紧引致非转基因菜油价格高企的背景下，已有工厂使用内蒙菜籽启动大榨生产，这意味着高油价已开始向原料加工端传导。对于今年四季度的菜系市场而言，大榨开机既有助于补充国内非转菜油供应，也有望增加国产菜籽的加工消耗，加快库存去化。

不过，菜籽大榨能够开起来与能够持续开多久，仍是两笔需要分别算清的账。受访工厂介绍，这是其自2022年以来第二次启动大榨生产。此前，国产菜籽大榨利润同样是在较高菜油价格的带动下出现，但随着菜籽价格大幅上涨，利润窗口很快关闭，这段经营经历也让企业更加关注原料与成品价格的变化。后续究竟有多少菜籽能够进入大榨，仍取决于利润窗口的持续时间，非转基因菜油和内蒙古菜籽价格将是重要观察指标。

短期开机变化之外，川内菜籽压榨企业对当地原料收购的感受依然是偏紧。近年来，农村劳动力人口持续流出，菜籽相对种植收益偏差，地形条件限制机械化应用并增加种植成本，叠加财政压力下菜籽补贴退坡，共同推动近几年四川菜籽种植面积收缩，也限制了本地压榨厂的收购规模。

不过，风味菜油的消费基础也在发生变化。据企业观察，在消费健康化趋势下，年轻消费者对风味菜油的偏好有所减弱，人口进入下行周期也影响了相关消费规模。四川菜籽具有地方风味和加工用途上的优势，但其需求仍要接受终端市场变化的检验。国产菜籽市场整体呈现供需两弱的格局，令价格大幅波动空间受约束。眼下大榨利润打开带来的需求增量能否持续，仍需放回这一背景中进行观察。

沿着加工环节继续向下游追问，菜油被替代后的需求能否随菜豆价差走弱而回归，成为当天讨论较多的话题。在企业普遍看弱菜豆价差的背景下，价差缩窄对消费的带动并没有获得同样乐观的预期。经过近几年较高菜豆价差的推动，食品厂中一些非刚性菜油需求已经基本完成替代，配方调整之后，重新使用菜油还需要足够的价格吸引力。受访企业认为，此部分需求的再度回归，甚至可能要等到菜油相对豆油出现价格贴水。

这种变化也延伸到了中包装领域。有企业反映，在当前价差水平下，原有的菜油与豆油调和油产品，已经转向纯菜油、纯豆油两个单品销售。产品结构的变化，意味着企业和客户已经围绕不同油种重新作出选择。即使后续菜豆价差回落，原有调和需求能恢复多少、恢复多快，也需要观察渠道的实际反应。过去几年高价差促成的替代，正在对后续需求修复形成更持久的影响。

相较之下，小包装可能成为唯一值得期待的领域。此前，部分企业因菜油小包装利润亏损而主动缩减供应，若后续菜豆价差降至300-400元/吨的偏低水平，这部分因经营压力而收缩的菜油用量或有望逐步回归。成本改善之后，企业既可能恢复供应，也可能重新加大菜油小包装的推广力度，为终端销售争取更多空间。

由此来看，不同渠道对价差变化的反应，需要分别判断。食品厂关注的是配方调整后的用油成本，中包装面临既有产品结构的变化，小包装则更直接地受到利润和推广意愿影响。对菜油消费恢复的评估，也需要从价差走势进一步落实到企业是否愿意采购、生产和销售。

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