七禾网21、您选股的逻辑是怎样的？主要从哪些方面分析、甄别一只股票的好坏以及进场时机？

方杭瑞：投资股票的本质就是投资这个公司的股权，就是投资一个好生意、好公司，然后在合理估值时买入。

我的选股逻辑是从行业、产品、竞争力、护城河、管理层这些方面全方位进行研究，挑选好的公司。然后根据历史对比、根据不同市场对比、根据行业对比给它估值，然后耐心的等待合理的估值，再去介入。

七禾网：您会参加股东大会或者进行市场调研吗？

方杭瑞：有机会我们也会去参加股东大会和进行市场调研，甚至我们会去体验它的产品，这些对于研究都非常必要。

七禾网：因为股票的财务数据非常多，一般来说，要重点关注一个公司哪方面的财务数据？

方杭瑞：比如现金流、负债率，过滤掉一些可能出现的黑天鹅，最重要的还是研究公司的产品，最好是找到卖方市场的产品。比如对于这个产品的价格，卖方想要涨价就可以涨价，并且这个产品大家都抢着购买，如果能找到这样的产品，如果这个公司的管理没有问题，那么这公司基本上就是一个非常好的公司。

七禾网22、业绩好的股票，是否一定会涨？

方杭瑞：如果是一个好公司的股票，一定会涨，但是业绩好的公司是否一定会涨，这就需要打个问号。一个公司的业绩好，要看这个公司的业绩是为什么好，例如有的公司是财务做账将公司的业绩做得很好，有的公司是因为并购将业绩做得很好，有的公司是卖了资产将业绩做得很好，有的是周期股，它处在周期的最高峰，那么它的业绩也很好。在这些情况下，公司的业绩很好，但是否会涨要打问号。如果是一个好公司，它的业绩很好，而且它未来几年的业绩都能够很好，那这样的公司肯定会上涨，所以要研究公司业绩好的原因和后面的持续性。

七禾网23、对已经持有的股票，止盈和止损一般是如何设置的？

方杭瑞：基本上没有固定的止盈和止损，因为我们持有的公司比较集中，不会特别多，我们会一直跟踪这些股票，如果它们的基本面出现变化，那么我们就有可能会出场，如果它们的估值达到了非常高的位置，那么我们也会出场，一般情况下，是不会平仓卖出的。

七禾网、是否可能会选错？以为它是好公司，结果发现它不是一家好公司？

方杭瑞：这是有可能的，如果证明我们选错了，或者基本面出现变化了，这时候我们会毫不犹豫的出场。

七禾网、当股票出现什么情况时，会否定之前的判断？

方杭瑞：从两个层面，一是从行业的层面，要关注政策，如果这个行业出现对它不利的政策，如果这个行业发生了一些很大的利空变化，这时候就要先出场。二是从公司业绩层面，公司的每一个季报都要认真看，公司出现什么问题基本上都会在季度报告上体现，如果季度报告体现业绩出现了较大问题，这时候就要及时出场。

七禾网24、对A股市场而言，您觉得影响一个股票涨跌的第一因素是什么？

方杭瑞：不同的投资者有不同的理解，例如从技术面或者短线交易层面去理解，那么市场博弈就是第一因素，如果从价值投资层面去理解，那么公司的基本面就是第一因素。投资一家公司，如果以投资股权的思路进行投资，那么只考虑经营如何，是否赚钱，不用管大盘如何，不用管公司股价如何。例如投资了一个饭店，这个饭店每年都非常赚钱，那我们享受分红就可以了，没必要担心股价。今年下半年以来，汽车行业非常不好，而有的公司却能够逆势上涨，例如比亚迪，它是一个很另类的公司，长安、吉利、长城、上汽的股价都一路下跌，它却能够逆势上涨。这是由公司的基本面决定的，因为比亚迪的产品供不应求，而其它公司的产品在降价促销，基本面完全不同。所以一个真正好的公司，它可以穿越牛熊。例如香港的申洲国际，这家公司从事服装代加工，所处的行业非常普通，但它的股价却可以穿越牛熊，穿越金融危机，走出上百倍的行情。从这点可以看出，一家真正好的公司是能够穿越牛熊，申洲国际这家公司在服装代加工领域有绝对竞争力，投资这样的公司完全可以忽略大盘。

七禾网、从选股的角度来讲，终极目标是选到能够穿越牛熊，业绩持续增长的好公司？

方杭瑞：是的，从价值投资的角度来选股，第一因素就是选择好公司。而从短线交易来进行考虑，第一因素应是博弈。

七禾网25、就您看来，是择时更重要，还是选股更重要？在A股市场，能否做到有效择时？

方杭瑞：为什么价值投资难？因为坚持下来难。从价值投资的角度来讲，一定是选股更重要。

说到择时，实际上大盘难以预测，基于主观预测来做交易会很累，当行情较好的时候，仓位加上去要担心行情转差，当行情不好的时候，仓位降下去要担心行情转好。当然，不是选好公司就不需要择时，比如在八九百元买茅台，这只能算价值投机，而不能叫价值投资。从价值投资角度来考虑，选股比择时更重要。

七禾网、是不是因为择时更难，所以很多人从选股上下文章？理论上来说，选股只要肯花时间，方法正确就能选得到。而择时有很多不确定性，对人的推演能力要求更大，索罗斯就能做到择时。

方杭瑞：靠择时来做交易并且做的非常好，这个人一定有非常高的天赋，一般人是不可复制的。从价值投资角度来说，只要保持足够的耐心持有最优秀的公司，相对简单且可复制。

七禾网、也就是说，好的选股方法可以复制，好的择时方法没有天赋也没办法复制？

方杭瑞：没错，没天赋复制不了，而且就算一两年能做好择时，也很难能一辈子做的好。

其他方面

七禾网26、您是义乌人，现在不少人对民营企业比较担忧，对出口企业比较担忧，就您了解而言，义乌那边的民营企业、出口企业的经营状况如何？有没有出现大量企业亏损的情况？

方杭瑞：很多企业在说日子难过，其实还是能赚钱，日子也过得不错。我多年没有在义务市场做生意，不能很好的回答这个问题。我没有见到很多企业倒闭的现象。

七禾网27、您会看一些道家的书，就您理解而言，道家思想的精髓是什么？看道家的书，对人生和投资能起到怎样的作用？

方杭瑞：中国文化太高深，我喜欢看道德经，对这本书里面的内容只能学到皮毛。我对它非常肤浅的理解：道即规律，德即无为。简单来说就是在做事的时候遵循事物发展规律，根据规律做事情能事半功倍。做事情不要有太多功利心，不看重事情的结果，把重点放到过程中，用无为的思想来面对个人追求。

七禾网28、您在练太极拳，太极拳对一个人的身体健康和精神健康有何帮助？

方杭瑞：现在有些人把太极拳传成神话，我的师傅也说过，不要把太极拳看的太神，它其实只是一种锻炼身体的方式。如果用心去练习太极拳，对身心健康有一定好处，但没有谣传的那么神奇。

七禾网29、您是一个相对比较“静”的人，是不是“静”的人更有耐心、更理性，更容易做好投资？

方杭瑞：做交易做的好的人，既有性格开朗的，也有性格安静的，相对性格开朗好动的人来说，性格安静的人更适合做交易。我身边做交易做的好的人，性格“静”的比例高一些。

七禾网30、您在“蓝海密剑”参赛多年，请您谈谈您对这项大赛的评价和期望。

方杭瑞：投资是一件乏味的事情，面对很好机会的时候要保持理性，面对风险的时候也要保持理性。“蓝海密剑”给乏味的市场增添了几分乐趣，祝愿“蓝海密剑”越办越好。

七禾网www.7hcncom

沈良访谈整理

2018年12月4日

七禾网研究中心合作、咨询电话：0571-88212938

更多精彩文章，请关注七禾网公众号！