七禾网19：您曾在外汇交易上有过暴赚暴亏的经历，目前，境外市场的配置逐渐被机构以及个人投资者所青睐，您是否会重新参与到境外投资上？

王飞飞：至少短期不会考虑。目前国内市场的容量足够大，还不到我要考虑容量问题的时候，所以短期内不会考虑境外投资。除非国内市场没有投资机会，那时候我会考虑重新参与境外投资。

在现有的客户群体中，也有参与外盘交易，他们时常会向我咨询外盘的趋势和走势，我也会用自己的技术为他们作为行情分析，但自己没有实际参与境外投资。以前外汇交易的经历，暴赚暴亏，想想完全是自己不懂造成的，现在交易体系完善后，稳健投资是我的主要风格，太过冒险的交易一般不会参与。

七禾网20：您目前主要交易黑色品种及农产品，请问您选择品种的依据是什么？

王飞飞：我选择品种的依据主要有两个，第一个，有没有方向或者说趋势。第二个，波动性怎么样，也就是说波动幅度多大。这个直接决定行情的大小。同时配合一些技术的招标，来加以判断行情波动的确定性。

七禾网21：近段时间以来，商品市场波动非常大，多空博弈也很激烈，您认为造成商品市场目前现象的主要原因是什么？您觉得这样的情形是否会持续下去？

王飞飞：我认为今年从基本面来说，市场热钱很多，但没有好的投资方式，股票市场时好时坏，所以有很大一部分资金都在配置大宗商品，造成了大宗商品的普遍涨价，我觉得这是主要原因。

我觉得这样的行情至少会持续一段时间，反复性会增强。2010年以前，大宗商品的定价主要与美元紧密相关，所以美元的涨跌与大宗商品息息相关，以后随着人民币国际化的加快，大宗商品的定价权与美元的相关性会持续下降，大宗商品有几个品种的价格现在也要看国内市场的价格了，这就是一个很大的改变。像今年有几个品种的价格，国内占主导权了，国外盘都在随着国内价格波动 。但从短期看，大宗商品依然与美元关系最紧密。

七禾网22：今年下半年的商品市场您觉得存在哪些投资机会或者需要注意哪些投资风险？

王飞飞：今年下半年，我觉得油脂类的机会大一些。像豆油，菜油和棕榀油，机会还是有一些的。黑色系的行情需要经过一波修正后，还有比较大的投资机会。

豆油，菜油下一波的目标我觉得会涨到8000附近，可能会更高些。焦炭，焦煤和动力煤近期需要调整，但并不是反弹的结束，只是需要修正。

七禾网23：证券市场也是您目前的主要投资方向，７月以来证券市场一直弱势震荡，多数业内人士及机构也不看好后市，您对国内Ａ股市场有什么判断？您觉得下半年是否适合投资？

王飞飞：我觉得股票市场的风险大于机会，原因在于股票市场的整体风险和估值过高，又没有像样的业绩做支撑，所以股票市场短期建议多看，少动或者少量参与。后市不是很乐观。结构性的机会还是有的，我觉得后市应该重点关注周期性比较强的行业，像与大宗商品相关的一些行业可能机会会比较大，主要是波动性机会，特别大的趋势性行情没有。

下半年我觉得可以投资净资产比较高，负债率低的股票和大宗商品相关行业。除了这个主要方向在新能源汽车和锂电池行业，具有高成长性的行业里龙头股票可以关注。下半年整体风险偏大，只有结构性机会，没有特别大的投资机会。

七禾网24：也有部分股票私募对后市充满信心，表示未来蓝筹、绩优股可能是不错的投资标的，您怎么看？

王飞飞：股票市场经过这么多年的发展，市场容量足够大，未来蓝筹，绩优股票将成为熊市里最好的避险品种，所以大的机构和基金会大量配置此类品种，会对此类投资品种形成支撑，如果市场没有其他热点出现的话，这类股票出行情的概率极大，这也是这届证监会上台重点引导价值投资的主要投资方向，我觉得可以重点配置这类股票，在目前的市场状况下，风险是第一位，而不是赚钱。建议多看少动，最好空仓等。

七禾网25：您使用在期货投资上的交易系统及交易体系是否能够照搬到股票投资上？或者说需要修改哪些条件可以同时应用？

王飞飞：使用在期货上的交易系统和交易体系可以使用在股票上，但需要经过调整，不能完全的照搬过来用。

从技术的角度看，用在期货分析的方法可以直接用来分析股票，成交量和K线用法没什么太大差异，但从基本面分析看，方法体系有巨大差异，所以在进行股票投资和期货投资的时候侧重点有所不同。期货里以技术为主，基本面为辅，股票里可能基本面为主，技术为辅，技术只是作为进出场时机的选择。如果股票要做短线交易，那么又要技术分析为主，基本面为辅助，所以方法都通用，在使用过程中还是要区别对待。

七禾网26：目前期货市场迎来了机构化的时代，您早在2012年就开始布局机构化，成立了满宇投资，就目前来看，满宇投资运行的情况如何？您觉得在机构林立的市场，满宇投资的核心竞争力在哪里？

王飞飞：我们2012年通过收购获得了杭州满宇投资管理有限公司的控制权，成为我们资本运作的平台，经过几年的发展满宇投资在市场上有了一定的知名度，但还不是很高，2016年杭州满宇投资管理有限公司被杭州青鸟控股集团有限公司收购成为控股子公司，正式进军量化对冲行业和私募基金产品管理和发行的专业管理公司 。

满宇投资的核心是我们不仅有主观交易的团队，同时具有海归背景的对冲基金专业管理团队，在交易方面相互互补。对冲量化专业投资这块管理规模超过6亿。满宇投资作为独立基金管理人正式发行两款产品，以后会有更多量化对冲基金产品发行。

同时在主观交易方面，我们也在积极的发行产品，我们团队有着十几年的主观交易经验，管理着几千万规模的资金，资产也在每年复利增长.主观交易和量化投资只是管理方式的不同，对于资产管理来说，无论是主观交易方式还是量化 ，最终看能不能为投资者带来稳健的相对高收益。

七禾网27：今年以来，监管层加大了监管力度，8月初注销了近8000家私募机构，您觉得这样的严厉监管对行业的意义在哪里？

王飞飞：我觉得管理层的加强监管的意义在于规范市场，合规合法性的要求方面。这个对私募基金行业是非常重要的。这次注销的8000家私募只是规范性要求的第一步，以后还会有更严厉的监管措施出来，让真正具备私募管理经验，管理水平的投资机构能够在市场上发挥作用，对于那些借着私募资质做违法犯罪的事情，或者损害投资者利益，不具备管理能力的伪私募机构进行严厉打击，真正让市场恢复活力，保证投资市场良好环境。这就是严厉监管的重要意义。

七禾网28：面对当前的监管环境，也请您简单介绍一下满宇投资未来的运营及发展规划。

王飞飞：满宇投资作为一家在中国证券基金业协会备案的正规私募机构，首先在合法例规的前提下，未来要成为资产管理行业的品牌企业。主要定位资产管理，私募基金发行和基金管理业务。以低风险，稳健收益为主要产品方向，主要通过量化对冲的方式管理各类投资资产，投资于固定收益，类固定收益，打造一家无风险，低风险，稳健风格的专业资产管理公司。

同时我们的团队具有专业的风险管理能力，通过自己设计期权，利用金融衍生品的工具，可以设计各类风险特征的产品，同时也可以为专业的私募机构提供专业化的风险管理解决方案。

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刘健伟访谈整理

2016-08-18

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