七禾网10：您表示您在市场中最想赚的是系统性的趋势利润，请问您是如何找到并把握这样的机会的？

王飞飞：我坚持做趋势交易7年了，系统性交易帮我解决了交易中很多的问题，交易慢慢变得简单，因为系统交易考虑的是交易的整个过程，从交易计划开始，我已经想清楚了整个交易的时间架构，仓位大小，进出场，加减仓，止损止盈等等，其实这个过程最难的是持仓。国外有位投资大师说过，我做投资，用屁股的时间远远超过用脑袋的时间。这说明交易过程中，持仓时间周期是非常重要的一个投资环节，这一点我自己现在做的也不够，还不能进行长周期的趋势交易。现在也在慢慢转变，尽量减少交易频率。

现在判断和把握趋势交易，主要通过形态和波浪来确定一波行情的持续时间和波动幅度，通过对未来波动的幅度的预测和判断来确定投资盈亏比，一般我会选择盈亏比大于1：5的交易机会进行投资。市场里有时候会出现盈亏比极度不对称的时候，盈亏可以扩大到1：10，甚至更长，所以我主要通过盈亏比的方式，选择交易市场里投资机会。同时还要关注市场的流动性和波动性。

七禾网11：您采用的是系统性的主观交易法，以技术分析为主要手段，参考基本面的信息，算是两着结合，侧重于技术分析交易法。请问这样交易的好处是什么？

王飞飞：以技术分析选择可以交易的品种和市场机会，然后再通过基本面来判断通过技术分析研判出来的交易实现的可能性，如果技术分析判断要涨，那么基本面出现出来的情况，与技术分析一致，我会选择交易仓位加大，如果不一致，仓位上我会选择轻仓试单，等待机会确认再把仓位加上去。如果判断错误也不会有太大损失。所以这样的好处就是可以非常有效的控制错误出现的时候，造成的损失程度。

七禾网12：您在技术分析是主要看哪些指标？基本面参考哪些信息？两者是如何结合的？

王飞飞：如果是期货的话，我主要看K线，成交量，MACD和形态分析，基本面主要参考供求关系，现货价格，未来波动趋势等。

股票的技术分析会参考大盘指数或者相应的板块指数，同时结合个股的K线形态和浪形结构关注阶段性波动机会。同时参考基本面财务状况以及公司产品和行业情况，高管团队情况，融资与投资情况等做综合分析。两者在使用过程中我更偏重于技术分析，结合基本面的情况做交易。仓位根据两者的配合程度做自由调配。

七禾网13：您目前的操作风格以中线趋势为主，系统性的趋势追踪交易法，加入资金管理的模块，让风险可控。请问您是如何做资金管理的？

王飞飞：由于我有做量化交易经验，所以在主观交易过程中，我也采用了分散投资，多品种同时交易的方式，对单品种控制比例，多品种的投资总额都会做相应的配置，降低我整个资产的投资风险。当然同时收益也不会像其他的操盘手那样会有暴利出现。我们在做中长期趋势交易，关注的是稳定性，资产总体的波动性，追求稳健收益。

七禾网14：目前市场上的普通投资者都在学习高频、日内短线等交易模式，您采用的是中线趋势，这种交易模式适合投资者学习吗？需要掌握哪些要点？

王飞飞：我认为，中线趋势交易适合大多数的投资者。目前市场上学习高频交易，我觉得这个可以成功的人比较少，因为它盈利的逻辑完全靠市场波动和交易次数，而市场波动短期来说有极大的随机性，所以靠波动赚钱需要极高的盘感和反应能力，大多数的投资者不具备这个能力。从交易频率来说，如果高频，人的交易无法和计算机相比，所以高频交易不能作为投资的主要手段，只能作为积累原始资本的手段，而且这类交易市场容量有限，未来发展有局限性。

日内短线交易与高频相比，相对容易。从波动性把握上更具选择性，可以自由选择盈亏比大，或者交易机会相对安全的机会，但从频率上肯定要降低很多。靠市场赚钱，主要有几种方式：一是靠方向交易，二是靠波动性，不管怎么赚钱都离不开这两种方式，可以有很多种方式，但赚钱永远离不开这两种。

中线交易是这两种方式的一个有机结合，但它更具有稳定性。从事中线交易我觉得从几个方面下手：

1，首先确定合理的预期目标：确定资金所能承受的最大风险额度，同时根据风险确定合理的回报风险比

2，选择投资品种：根据资金所能承受的风险，选择最适合的交易品种，根据品种波动性，机会程度，相关性确定投资规模

3，构建市场策略组合：采用多品种配置，单品种轻仓，中长期趋势为主的交易策略，构建合理的投资组合

4，确定组合的最佳资金比例：确定各个品种投入资金的比例，机会成本分配，对冲策略配置

5，仓位的实时调整策略：采用有利持仓，适时加仓，不利减仓，波段操作与短线交易相结合的交易策略

6，风险实盘动态管理：交易过程中对单个品种风险管理与整体账户的波动风险管理，适时的调整持仓

7，阶段性回顾：阶段性回顾投资决策的正确与否，交易过程管理报告及交易执行情况，分析交易策略的科学性及账户盈亏的情况与计划相符度。 

七禾网15：您是国内最早一批从事程序化交易的人员之一，国内量化交易经过几年的发展，现在已经被广大私募机构和投资者使用，作为量化交易的先行者，您是如何看待国内量化交易的发展? 您觉得最大的变化是什么？

王飞飞：在这里我想说明的是，在量化对冲行业我觉得最重要的是策略和策略组合，是对策略进行管理的管理者，而不是量化本身，量化只是手段，不是最终盈利的根本。交易盈利的逻辑才是交易的核心本质，现在国内量化对冲刚刚兴起，大多数存在盲目崇拜和跟从心理，但它的稳定性与传统的股票策略相对确实稳健，风险依然存在，并不是没有风险，只是相对较小。

从2012年开始量化交易方式在国内快速兴起，国内几个大的私募都是以量化为主要投资方式的，短短几年时间，规模上百亿，打破了原有私募的发展轨迹。未来量化投资一定会成为国内投资市场的主流，同时也会延伸出很多的专业性比较强的量化对冲私募机构和管理公司。量化开始兴起后，个人投资者赚钱越来越困难，由于大量套利机构的存在，行情走势反复性增加，趋势交易机会越来越难出现，波动性降低。我觉得这是市场最大的变化。

七禾网16：目前市场上多数盘手都是从主观转型到程序化交易，而您却从程序化交易转型到主观交易，这是什么原因？在您眼中，程序化交易与主观交易的优劣势在哪里？

王飞飞：从程序化转型到主观交易，是因为程序化交易有利也有不利。有利的地方是它执行力强，运行稳定，这个在高频交易和短线交易上优势更加明显点，通过计算机代替人下单和执行，最终赚钱不赚钱，还是要靠策略。而我做中长期投资，我不需要很快下单速度，只需要考虑清楚我应该怎么做，所以中长期趋势交易，计算机优势并不明显，人工下单完全可以达到要求。主观交易需要的是对趋势的判断和足够耐心的持仓时间，对速度要求并不高，并不需要采用量化交易。

但是计算机交易有它独特的优势，能有效避免因为人为因素造成的执行过程出现的偏差，下单速度快，执行力强，运行稳定，交易时间周期长等等，这些也是主观交易无法达到的.因此我认为不管是主观交易还是程序化交易，我们要在交易过程中取其长，补其短，两者如果能相互融合，形成互补才是最佳的组合。我们不必盲目相信程序化，神化它也不必否定主观交易的优势，主观交易也有其优势，就是交易适应性强，交易灵活，可以通过各种分析方法降低无谓交易的次数，这个也是计算机所不能完成的.主观交易里经验的成本也是交易过程中最大的优势，不必太拘泥于刻板的程序，可以根据行情的变化，及时调整策略。

七禾网17：如果参与量化交易的人越来越多，交易会不会越来越难做？

王飞飞：参与量化的人越来越难多，对交易来说是会难做。因为量化大多数的策略思想和交易逻辑具有同质化严格的问题，量化交易的人多，本身就是在分解市场的盈利利润，大家都会觉得难做。量化交易机构少的时候，可以做到3-5倍收益，现在平均收益已经回到了20%以下，这本身就说明交易越来越难做，盈利越来越难。

未来的机会一定是留给那些有独特市场优势的机构和私募管理人的。趋势交易永远不会过时，除非市场完全改变。只要有投机存在，趋势就一定会出现。

七禾网18：在什么前提下，您会重新参与量化交易？

王飞飞：现在我也在考虑，中长期趋势采用量化执行的问题，但不会完全采用量化交易方式。我可以把我们现有采用的量化进行智能化，用计算机出信号，人工下单结合的方式，后期会考虑止损止盈采用量化方式帮我完成。因为人在交易过程中也是会存在感情因素，也会出现交易止损止盈不能及时执行的问题，我会利用量化交易的优势来弥补交易过程中的不足之处，以完善交易体系。这时候我会重新考虑参与量化交易。