一、行情回顾：
 
　　9月初，受8月银行新增贷款同比负增长传闻影响，中国股市遭遇了重挫，这拖累铜价大幅走低；其后受美国和中国的制造业数据表现良好带动，内外盘铜价震荡回升，伦铜一度涨至6500美元上方，沪铜则继续测试50000元关口。中下旬，伦沪交易所库存量持续上升以及进口放缓引发中国需求减弱预期，益发强调了铜价涨幅已超过基本面因素的忧虑，铜市呈现震荡加剧局面。

二、基本面因素简述：
 
　　1、欧美经济因素
 
　　（1）、美联储：延长MBS购买计划 利率将保持低位
 
　　9月23日美联储(Fed)宣布维持利率不变，但同时也强调了经济出现的复苏迹象，并宣布延长一项非常规措施以提振抵押贷款市场。
 
　　美联储在议息会议结束后的政策声明中指出，在经历了严重的下滑后，经济活动已经有所回升。
 
　　美联储公开市场委员会(FOMC)以10-0的绝对优势通过，维持联邦基金基准利率在0-0.25%的区间内不变。此外，FOMC还宣布，将规模高达1.25万亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)收购计划的期限延长至明年，以帮助金融市场恢复健康。
 
　　美联储在声明中表示，FOMC将逐步放缓购买步伐，以促进市场的平稳过渡，同时预计这些计划将在明年第一季度之前完成。MBS购买计划是美联储为降低抵押贷款利率和刺激经济而采取的一个非常规救市措施。鉴于美联储在声明中描述了退出资产购买计划的框架，因此这份声明的意义显得非同寻常，此外，该声明还巩固了乐观的经济前景，并反映了美国决策者解除部分救市举措的意愿。
 
　　此前FOMC曾在8月指出，将逐步终止其规模为3,000亿美元的国债购买计划，此次FOMC重申了这一目标。FOMC表示，计划在今年10月底前完成国债购买计划。
 
　　此外，声明还证实，尽管信贷市场依旧紧缩，且就业市场仍然低迷，但美联储官员对经济前景的看法正愈来愈乐观。宏观经济向好得到再次确认，住宅地产市场和私人投资的恢复首次得到美联储认可。与8 月12 日前次FOMC 例会相比，最新的经济发展形势持续向联储货币决策当局发出积极信号。尽管商业地产等市场的压力仍然持续存在，但金融市场的总体条件进一步改善；就业和收入状况仍然带给消费增长诸多限制，但私人支出继续保持稳定的向好趋势。与7 月经济情况相比，决策当局首次提及住宅地产市场复苏发出的积极信号；此外，商业投资由于补库存投资而出现的初期复苏的迹象也得到政策制定者的认可。美联储官员重申，他们预计利率将在较长时间内维持在低位。经济复苏初期出现的种种积极信号受到货币当局的持续关注，而决策者对于目前经济恢复趋势和阶段的判断是准确和及时的。而对于经济形势目前和未来的准确判断是政策调控的依据和基础，对于未来一段时间内货币政对于经济发展的影响继续持肯定的态度。
 
　　（2）、全球主要央行宣布削减美元流动性供应
 
　　9月24日全球主要央行宣布，随着金融市场逐步稳定，它们将削减注入银行体系的美元资金。
 
　　美联储(FED)表示，其将从2010年初开始削减短期资金拍卖规模，而欧洲央行(ECB)、瑞士央行(SNB)以及英国央行(BOE)也宣布，将收紧向金融体系注入美元流动性的步伐。
 
　　各央行此次联合行动暗示，全球各国已经开始逐步收回额外刺激措施。在这场上世纪30年代大萧条以来最严重的金融危机爆发后，各国央行向银行和金融体系注入了大量资金，以维持市场稳定。
 
　　美联储表示，将收紧资金拍卖的规模和期限，但在明年1月份之前，将继续通过短期标售工具(TAF)向市场提供短期资金。
 
　　美联储指出，将预期在年底可能出现的市场压力考虑在内，对资金拍卖进行了调整。具体调整 方案为：在10月份将84天期资金拍卖规模削减至500亿美元，而后分别在11和12月份将这一拍 卖规模进一步削减至250亿美元，并收紧这些拍卖资金的到期期限。美联储同时表示，将考虑把部分类型的短期资金拍卖永久化。
 
　　在其他央行中，欧洲央行表示，将缩减美元流动性供应，至仅提供七天期的美元资金。该央行称，将在明年1月前继续提供美元资金，但将在10月6日完成最后一次操作后停止84天期美元回购操作，不过，未来如有需要，其可能重启这项流动性操作。
 
　　欧洲央行上一次提供84天期美元回购操作是在9月9日，但无人投标。欧洲央行称，美元操作将 继续以定息向银行提供资金，且将满足所有需求。此外，该央行还表示，将在明年1月31日前继续提供七天瑞郎回购操作。
 
　　英国央行表示，将在10月6日最后一次操作完成后暂停三个月美元的附买回操作，但将在2010 年1月前继续提供七天期美元资金。该央行指出，鉴于上述操作的使用普遍减少，在10月初的最后一次操作后，各央行将不再进行目前的84天期附买回操作。
 
　　瑞士央行也表示，将在明年1月前继续提供七天期的美元流动性，以及通过欧元-瑞郎外汇互换提供七天期的瑞郎流动性，但将因市况改善而停止84天期的美元流动性操作。
 
　　全球主要央行计划逐步削减注入银行体系的美元资金，暗示撤出货币刺激措施可能已经进入实施阶段，这对疲弱的美元可能构成一定支撑。美元指数在76一线企稳，后市进一步下挫空间相对受限，短期可能出现反弹走势，这将使得金属市场面临一定调整压力。
 
　　2、中国经济因素
 
　　（1）、中国经济维持向好趋势
 
　　国家统计局公布数据显示，8 月工业增加值同比增长12.3%，固定资产投资单月同比增长33.7%，社会消费品零售总额名义增长15.4%，CPI 与PPI 同比分别下降1.2%和7.9%。
 
　　8 月份规模以上工业增加值同比增长12.3%，增幅比7 月份提高1.5 个百分点，为连续四个月同比增速提高。8 月份工业企业产品销售率为97.66%，比上月降低0.28 个百分点。工业企业实现出口交货值6219 亿元，同比下降15.4%，降幅比上月扩大0.7 个百分点。1-8 月份工业增加值同比增长8.1%，比1-7 月份加快0.6 个百分点。
 
　　8月份新增信贷达4104亿元，相比上半年月均1.2 万亿的巨量投放继续大幅下降，而比7 月份增加545 亿元，增速达34.11%，。除了季节性因素促使8月份信贷回升外，8月7日，国家发改委下达的第四批中央投资800亿元，带动了配套的银行信贷增长。不过，资本充足率对银行信贷扩张的压力开始显现等因素，也将对新增信贷未来月份继续上升形成压力。
 
　　从8月份的货币信贷数据看，货币政策“微调”的幅度不大，从目前来看，8月并未收紧。事实上，央行8月份主要通过公开市场调节货币供应。今年5-7月通过公开市场净投放分别为1020、1030、1505亿元，8月减少到了120亿元，未来几个月将出现货币净回笼的局面。由于季度末的原因，预计9 月份信贷投放会有较大攀升。
 
　　总体看，8 月宏观经济继续向好，消费稳中有升，CPI 和PPI纷纷走出7 月的谷底，而工业生产和投资，尤其是房地产投资的恢复也显示经济正在快速回暖。新增信贷恢复正常水平，且未来流动性仍然维持充裕的局面。
 
　　（2）、PMI延续升势 巩固复苏预期
 
　　8月中国制造业采购经理指数(PMI)为54.0%，比上月上升0.7个百分点，创下16个月来的新高。同7月相比，中国制造业采购经理指数(PMI)除供应商配送时间指数略有下降和新出口订单指数持平外，其余各指数均有所上升。
 
　　经济复苏的力度得到继续支撑。8月份的PMI综合指数达到54.0%，创下16个月来的新高，也突破了4月、5月、6月、7月数月盘整的局面，这表明中国经济的复苏态势再一次得到确认。出口增长有待确认。8月份的新出口定单指数为52.1%，与7月份持平，这一数据表明中国的出口情况并没有在8月份得到进一步改善。取决于外部需求的出口其走势仍旧不明确。这意味着中国的经济复苏还将依赖国内需求。价格走势值得关注。8月份的购进价格指数涨幅明显，比7月份提高2.7个百分点，达到62.6%，为近13个月来的高峰。购进价格指数的快速上升意味着原材料价格存在上涨的压力。
 
　　从8月份的PMI数据看，我国宏观经济的复苏得到更加明确的支撑，回升态势明显，预期企业的盈利状况也将会随宏观经济形势的好转而有所改善。
 
　　三、供需因素
 
　　1、8月精铜产量创出新高
 
　　国家统计局公布数据显示，8月份精炼铜产量36.49万吨，同比增长了15.4%，环比则增长了8.7%，创出了月度产量历史新高。1-8月份精炼铜累计产量为265.47万吨，同比增长5.4%。8月份国内的铜精矿产量为9.43万吨，同比增长10.7%；1-8月份铜精矿产量为64.75万吨，同比增长6.3%。