七禾网22、股票市场有牛市、熊市，即使在牛市也有阶段性上涨、下跌、盘整，您如何应对不同的行情？能否保持在不同的行情中，都取得稳健回报？比如在股市短期大跌时，净值能否稳住？

言程序：这个问题最近非常多的人在询问，大盘从2014年下半年开始从2000点一路涨到5000点。这段被大家公认的牛市，也遇到了1/19与上周四5/28当天的大跌3、4百点行情，现在的点位更是人心惶惶。如何应对不同的行情？我们在看待这一个问题：行情永远不能预测，要能应对不同的行情就是要在之前做好所有的准备。我们之所以强调动态择时避险策略Alpha Plus策略：通过买入现货，择时卖空股指期货对冲的方法，赚取现货跑赢期货的利润，同时动态剩余资金在可控风险下利用股指期货杠杆获得超额收益。因为行情无法预测，我们请一群专门的工程师维持超级计算机的全自动交易，并在言程序交易团队设定的投资模组下，有纪律的执行策略。上周沪深从5226.8开始回落，就充分体现运用股指避显得重要性。

七禾网23、除了大陆和台湾的相关投资标的，您还注重全球资产配置，在全球范围内寻找投资机会。请问，如果做外盘，您主要选哪些品种？执行哪些类型的策略？

言程序：香港恒生指数、国企指数、美国S&P 500、道琼斯指数、NASDAQ、罗素2000、西德州原油、欧元、澳币、NEKKI 225指数、欧洲蓝筹50、法兰克福指数、法国CAC 40指数、英国富时指数。目前上述在产品中使用的策略例如日内、隔夜、期货套利、Alpha Plus策略都可以套到外盘，所以外盘的组合性更多。我们从2007年参与全球的交易市场，2010年开始因为有股指期货而进入了大陆市场。所以如果产品能走到海外这会使得我们现在展现曲线波动率更加平滑。

七禾网24、兼顾内外盘的基金产品和只做内盘的基金产品相比，有何优势？

言程序：还是风险的问题，兼做内外盘可以分散目前市场愈来愈大的风险。

七禾网25、中金所期权产品的推出似乎越来越近了，您对中金所期权的推出是否期待？会不会积极参与？对您来说，有了股指期权后，在交易上、在策略布局上，会不会更有优势？

言程序：我们目前在全球已运用期货与期权来做策略组合与套利策略，有了股指期权后，一定会有许多可以应用的空间。不过在国外的文献上实证，期权是个巨大的蓄水池，它能吸纳股指期货的过多波动，及目前的期现货之间的升贴水。所以期权推出之后，有较大的概率会降低目前股指期货的波动率。

七禾网26、从台湾的一个小团队，发展到两岸私募圈较为认可的优秀私募机构，您觉得言程序团队能够持续成长的关键要素是什么？

言程序：团队、策略、格局、胸襟。

七禾网27、言程序团队在未来三五年的目标是怎样规划的？

言程序：积极参与金融市场的黄金十年，见证人类史上最大的泡沫，协助客户达到财富自由。

七禾网28、2014年私募机构获得了“金融正规军”的地位，这对整个资本市场有何重要意义？对投资者来说，又有何意义？

言程序：2014年5月9日以「新国九条」发布为起点，一年来，私募机构随着金融市场获得了巨大的发展，但这只是黄金十年的头一年而已。随着MSCI即将把A股纳入 ，以及政府手上无限量的银弹与政策，这是继房地产之后的最佳投资机会，人类史上的经济奇绩，古今以来时势造英雄，投资者又岂能错过？

注：MorganStanleyCapitalInternational，简称MSCI，是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的国际公司，其推出的MSCI指数广为投资人参考，全球的投资专业人士，包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体均会使用 MSCI指数。

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沈良访谈整理

2015-6-1

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