期货圈又一个重磅处罚案例落地。

姜某和马某两人联手控制多账户规避持仓限额，临近交割月操纵苹果 2404 合约，罚没合计336万。

三个月后，郑商所追加纪律处分：公开谴责，宣布为“市场禁止进入者”，期限三年。

交割月，多账户绕限仓的操作

根据证监会的处罚决定书，2024年3月4日至2024年3月13日期间，姜某、马某两人实际控制使用多个期货账户，在临近交割月期间，“利用不正当手段规避持仓限额，形成持仓优势”，操纵AP2404合约。

关键词是“临近交割月”。苹果期货的限仓规则是分阶段收紧的：交割月前一个月中旬之前，非期货公司会员和自然人的限仓还有1000手；进入交割月前一个月16日之后，骤降到40手；到了交割月，自然人限仓直接归零。2404合约的交割月是2024年4月，3月4日到13日，正好卡在限仓从宽松走向严苛的过渡窗口上。

在这个窗口里，用多个账户分散持仓，把实际控制的头寸规模推到限额之上，盘面上看到的持仓结构就不再是真实的。“形成持仓优势”这六个字，在处罚书里很克制，在交易层面却很具体：当空头以为自己面对的是分散的、有限的对手盘时，实际面对的是一股被隐藏起来的集中力量。

两人选择2404，也有合约本身的特殊性。AP2404是一个小合约，参与的人本来就少。有产业背景的交易者在复盘时提到，当时03合约有向上的逼仓，03交割期间，04带着05一起崩了；因为04是小合约，产业里大部分人空的是05，04盘面上的博弈并不拥挤。小合约、低流动性、临近交割的限仓切换期，这三个条件叠在一起，构成了一个“动手成本”相对较低的缝隙。

赚36万罚300万

《期货和衍生品法》第一百二十五条对操纵期货市场的处罚，不是“没一罚一”的温和计算。证监会认定两人的行为违反第十二条第二款第八项，构成操纵期货市场，罚款300万，是违法所得的八倍多。

更值得细看的是两人在责任分配上的差异。违法所得36万，姜某承担全部36万，马某承担0元；但300万罚款，两人各承担150万。收益的归属和责任的分配并不对称。 处罚书没有进一步展开两人在操纵中的具体分工，但这个数字结构本身传递了一个信号：在这个案子里，谁被认定为收益的主要归属者，谁就在违法所得追缴上承担全部；而在惩罚性罚款上，两人被放在了同一个重量级上。

郑商所的纪律处分则在交易所层面补上了另一块：公开谴责，三年市场禁入，记入诚信档案。证监会的罚款是钱，郑商所的禁入是资格。

市场人士表示，36万元违法所得对应336万元罚没，这一量罚比例远超违法所得本身，释放了清晰的监管信号，操纵期货市场，利用制度漏洞规避持仓限额的行为，将面临高额的违法成本。

出借账户暂停开仓 12 个月

还有一个大家容易忽视的细节，案件里面还有一句话：并对出借账户相关人员采取公开谴责、暂停全部品种开仓交易12个月的自律监管措施。

出借账户在期货市场里常常被当作一件“顺手的事”，朋友借个户、熟人过个仓、帮忙“分散一下”，看起来只是人情，不是交易。但《期货和衍生品法》第十八条第二款写得很直白：任何单位和个人不得违反规定，出借自己的期货账户或者借用他人的期货账户从事期货交易。违反的，责令改正、给予警告，可以处五十万元以下的罚款。

这个案子就是现成的反面教材。

交易所稽查认定账户，看的从来不是开户名字，是资金来源、指令来源、盈亏归属，也就是实控关系。

只要多个账户被同一人统筹交易，拆分规避限仓，不管账户是谁名下，都会被合并核算。账户持有人，本身就要承担实名制对应的责任，一句不知情，很难作为免责理由。

对以交易为生的人来说，一年不能开新仓，等于把交易生涯切掉一段。

切记！期货市场无“微小违规”

苹果期货2017年在郑商所上市，是全球第一个鲜果类农产品期货，也是“保险+期货”服务乡村振兴的标杆品种。一个带着产业服务使命的品种，在临近交割月的时候被人用多账户规避限仓的方式“做”了一把持仓优势，这件事的伤害不在36万这个数字上，而在它动摇的东西：交割月附近的限仓规则，是期货市场风控体系里离“底线”最近的那一层。 保证金比例从7%提到20%，限仓从1000手压到40手、再到自然人归零，所有这些设计的目的只有一个，让临近交割的盘面尽可能反映真实的供需，而不是被隐藏的头寸扭曲。

对做期货的人来说，这个案子的警示在于：交割月附近的限仓规则，不是可以“想办法”绕过去的技术障碍。 多个账户、分散持仓、在限仓切换的窗口里抢时间差，这些操作在盘面上可能看不出痕迹，但交易记录、账户关联、通讯记录，在稽查层面都是可以还原的。处罚书里列举的证据类型包括询问笔录、通讯记录、账户资料、交易数据，这些证据不需要盘面留下异常波动就能成立。

切记！期货市场无“微小违规”，无论获利多少，只要存在串通操纵、扰乱市场定价秩序的行为，必将从严追责。

文章来源是证监会2026年7月3日行政处罚决定书、郑商所〔2026〕157号纪律处分公告及郑商所2026年10月自律监管统计。本文仅为监管案例科普解读，不构成任何交易建议。期货交易风险较高，市场价格波动剧烈。严禁操纵市场、出借期货账户、分仓规避持仓监管等违规违法行为，所有交易请严格遵守交易所规则及期货相关法律法规。