市场要闻与重要数据

期货行情：

2026-10-27，沪铜主力合约开于108500元/吨，收于108390元/吨，较前一交易日收盘0.26%，昨日夜盘沪铜主力合约开于109，010元/吨，收于109，420元/吨，较昨日午后收盘上涨0.72%。

现货情况：

据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜对沪铜2611合约升水830-1050元/吨，均价940元/吨，环比上行40元/吨。沪铜2611早盘冲高回落、高位震荡，午盘收于109410元/吨；隔月Back月差620-680元/吨，当月进口盈亏亏损360-540元/吨。上海地区销售、采购情绪双双回落，现货成交分化，好铜货源稀缺报价坚挺。隔月价差小幅收敛，流通货源偏紧支撑持货商挺价惜售。但盘面走高压制下游采购意愿，市场交投清淡，企业多刚需拿货，对高价接受度偏弱。预计今日现货升水维持高位，进一步上行空间有限。

重要资讯汇总：

地缘方面，伊朗最高领袖穆杰塔巴会见伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊，讨论议题包括通过对霍尔木兹海峡有效管控来维护国家和地区安全等。穆杰塔巴强调，为了结束战事及当前“非战非和”的状态、切实维护伊朗和“抵抗阵线”的利益，应落实伊朗方面所设定的条件；市场或期待中选前美伊谈判可能取得进展。经济数据方面，美国9月耐用品订单环比增长1.8%，创五个月来最大增幅，但略低于市场预期的1.9%。飞机、计算机、机械设备及汽车订单普遍增加，企业设备投资也保持强劲。剔除国防用品的资本货物出货量环比增长1.7%。世界大型企业联合会调查显示，美国10月消费者信心指数大幅上升7.5点至91.7，远超市场预期的81，创6月以来新高。消费者对当前商业和就业市场状况的评价有所改善，对未来六个月收入、商业活动及就业市场的预期也出现回升；美国内生经济增长韧性仍存。

矿端方面，10月26日，加拿大矿业公司Capstone Copper宣布，计划未来四年在智利阿塔卡马地区投资超过30亿美元，以推进圣多明各（Santo Domingo）铜矿项目开发及曼托韦德（Mantoverde）铜矿扩建，预计到2031年，公司在智利的铜产量将实现翻番。其中，圣多明各铜矿项目计划投资约23亿美元，预计投产后前七年年均铜产量约10.6万吨，同时生产高品位铁矿(805,-22.00,-2.66%)产品，项目规划矿山寿命约19年，目前已获得环境审批，仍需推进最终投资决策。曼托韦德铜矿方面，公司计划投入2.2亿美元用于两项短期增长项目，以提高选矿处理能力并优化生产工艺。此外，投资计划还包括2026年矿山开发投入、维持性资本支出及勘探费用。Capstone Copper表示，圣多明各项目建设高峰期预计将需要超过8000名工人。随着新项目开发及现有矿山扩建持续推进，公司计划进一步提升智利业务的铜生产能力。此外，外电10月26日消息，美国政府支持的矿业财团OrionCMC接近完成收购嘉能可在刚果（金）铜钴项目40%控股权益的交易，目前已进入收尾阶段，双方今年2月达成初步协议。OrionCMC设立初衷是协助美国及其盟友布局关键矿产，目标打造50亿美元资金池，投资方包含美国DFC、阿布扎比、沙特资本，还在接洽亚洲盟友扩容。刚果（金）是全球头号钴产地、第二大铜产地，该交易意在拓宽西方供应链渠道。除本次铜钴项目外，财团同步推进坦桑尼亚Kabanga镍矿投资，并在加、印尼、越南寻找矿业标的；对Chemaf项目暂不优先推进。另外美国内部对铜进口关税分歧明显，若不征税，美方或直接采购本土现货入库储备。本次交易落地，将是西方关键矿产供应链布局的重要进展。

冶炼及进口方面，上海期货交易所最新公布数据显示，10月23日当周，沪铜库存明显回升，周度库存增加26.51%至54，356吨，降至月内最低位。目前整体库存水平依旧处于历史低位，对铜价底部仍构成支撑。国际铜库存减少967吨至9802吨。伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存明显累积，最新库存水平为273，750吨，增至近三个月新高。经纪商Marex策略师Alastair Munro表示，近期LME铜库存增加，是随着合约交割日临近、COMEX相对LME期铜溢价收窄所致。从目前库存结构来看，LME美国仓库铜库存占该交易所全部铜库存约62%，LME在美国的仓库属保税设施，金属可在无需缴纳关税的情况下储存；符合条件的铜品牌可在缴纳关税后转移至竞争对手COMEX的仓库。上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为798，516短吨。

消费方面，铜价回调刺激下游出现逢低采购行为，国网电网订单提供底部支撑，线缆、漆包线的新能源相关终端需求存在韧性，但行业订单分化明显，地产、家电传统板块需求依旧平淡，并未出现旺季爆发的景象。高升水、深度Back月差抑制下游主动追涨补库意愿，此前国内社会库存去库，一部分来自下游采购，同时也受台风干扰进口到货、流通货源收缩影响，不完全代表终端消费全面走强。线缆行业成品库存去库，主要得益于电网订单集中提货；漆包线新能源板块订单尚可，但家电终端拉动不足；再生下游受经济性变差制约，采购规模受限。当下，电网刚性订单将继续托底消费，新能源赛道需求维持韧性，但地产、家电难以快速改善，整体终端难出现大规模主动补库，采购更多跟随铜价波动，以刚需和逢低点价采购为主。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-250.00吨万272725吨。SHFE仓单较前一交易日变化-1626吨至14593吨。10月26日国内市场电解铜现货库8.19万吨，较此前一周变化-0.97万吨。

策略

中性

上周起，铜价短暂反弹后承压回落，美伊局势、美联储政策预期主导宏观情绪，海外LME铜库持续累积，国内铜库存去化、现货货源偏紧，沪铜维持深度Back结构，洋山铜溢价逼近历史高位。矿端铜精矿仍处深度负加工费，海外矿山劳资风险值得警惕。废铜市场受含税货源紧缺、票点高企制约，精废价差收窄，再生铜替代效应减弱。铜材开工率随铜价回落有所回升，电网、新能源提供需求韧性，但家电地产等传统终端表现平淡。本周以来，铜价维持高位震荡格局，宏观重点关注美联储议息会议，国内低库存支撑铜价抗跌，台风或扰动进口到货，铜价整体或呈偏弱震荡，现货升水易维持高位。操作上，价格若再去往10.9万上方时，需要卖出套保的企业可介入进行操作。

套利：暂缓

期权：卖出看跌

风险

高价持续抑制消费

流动性踩踏风险

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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