（一）贵金属：美元走强下的独立修复，现货金站稳4,000上方

▪内外共振上涨，整数关口上方站稳现货黄金+1.07%报4,060.13美元/盎司、COMEX黄金+1.06%报4,073.79美元；现货白银+0.82%报54.39美元、COMEX白银+0.89%报54.51美元。内盘沪银+2.70%收13,107元/千克、沪金+1.34%收872.74元/克（均较10月27日日盘收盘价）。油价回落缓解通胀担忧、叠加FOMC前低位买盘入场；值得注意的是美元指数+0.3%升破102并未压制金银——贵金属与美元延续“各自定价”，央行购金与ETF流入的中期支撑未变。

▪前瞻：明晨决议与“结束缩表”悬念北京时间周四凌晨3:00公布决议：按兵不动（3.75%—4.00%）概率约90%、12月累计加息25bp概率约80%（芝商所）；Wrightson预计本周可能宣布结束缩表——若落地，对贵金属与美债的边际影响大于利率本身。周四美国9月PCE为下一个通胀锚。决议前金银维持4,000—4,080美元偏强区间震荡；若决议偏鹰（暗示12月加息），实际利率回升将检验回调深度。

（二）有色：LME六金属全线上涨，镍由独弱转企稳

▪LME全线上涨带动内盘九品种全涨LME周二收盘铝+1.81%报3,093美元、锡+1.43%报51,525美元、铜+1.01%报14,482.5美元、铅+0.70%、镍+0.55%报15,610美元、锌+0.50%——按兵不动预期压低美元，叠加AI景气对工业金属需求的预期支撑。内盘夜盘：氧化铝+1.25%收2,592元/吨、沪铝+1.09%收23,660元/吨、沪锡+1.01%收387,060元/吨、沪铜+0.95%收109,420元/吨、沪锌+0.90%收25,910元/吨、沪铅+0.80%、国际铜+0.54%、沪镍+0.10%、不锈钢+0.07%。沪铜重回109,000元上方。

▪镍修复但反转证据不足与上一夜“镍−1.80%唯一收跌”对照，LME镍+0.55%、沪镍+0.10%收118,090元/吨——印尼配额与过剩预期的压制被逢低买盘部分消化，但趋势反转仍缺乏供给端实证，维持观望。氧化铝+1.25%反超沪铝+1.09%，“多铝空氧化铝”套利短线受阻，待价差重新走阔再介入。

（三）黑色：超跌修复，焦煤领涨、成材分化

▪与上一夜“五品种全线收跌”反转焦煤+1.13%收1,430.5元/吨、焦炭+0.88%、螺纹钢+0.20%、铁矿石+0.08%，热卷−0.16%唯一收跌。修复更多来自能源氛围外溢与超跌回补，地产竣工端未见实质改善、成材弱势逻辑未变，反弹沽空思路维持；热卷弱于螺纹的分化仍在。纯碱+1.02%、玻璃+0.59%、烧碱+0.34%同步小幅修复——烧碱日盘−4%后夜盘企稳，趋势空头方向判断不变、追空性价比下降。

（四）化工：能源链集中回吐，地缘多空拉锯

▪日盘冲高、夜盘集中回吐周二日盘能源链惯性冲高：液化气涨超4%、碳酸锂/聚丙烯/沥青/甲醇涨超3%、燃料油涨超2%；夜盘全面回吐：燃料油−3.45%收5,200元/吨、液化气−2.86%、原油−2.83%收712.9元/桶、沥青−2.32%、甲醇−2.03%收3,378元/吨、聚丙烯−1.78%、塑料−1.73%、PX−1.64%、低硫燃油−1.66%、PTA−1.63%、苯乙烯−1.60%、乙二醇−0.97%。独立方向品种走强：纯碱+1.02%、橡胶+0.88%、PVC+0.82%、纸浆+0.66%、玻璃+0.59%。

▪斡旋与打击并存，油市多空拉锯WTI 12月−1.83%收99.90美元、失守100整数关口，布伦特12月−1.67%收113.88美元，连续第二日回落。缓和证据：斡旋方推动美伊“5日互让协议”（重开霍尔木兹换解除封锁）、伊朗最高领袖周二会见安全委员会秘书强调“管控海峡”。风险证据：胡塞周二称以弹道导弹袭击沙特Ras Tanura炼厂（全国最大）、美官员称美军已准备好再次大规模打击伊朗（或在中期选举后发起）。UBS将年末布油预测由100美元上调至110美元。风险溢价双向波动放大，“地缘品种—地产链品种”剪刀差继续作为化工板块主线。

（五）农产品：油脂率先企稳，粕类窄幅分化

▪油脂止跌，豆一偏弱棕榈油+0.45%收9,295元/吨、豆油+0.43%——上一夜领跌的油脂率先企稳；豆二+0.60%、豆粕+0.41%、菜粕+0.31%、白糖+0.06%，豆一−0.68%、棉花−0.33%、淀粉−0.32%、玉米−0.09%、菜油−0.05%。CBOT大豆−0.82%报12.4325美元、豆粕期货−1.62%、豆油−0.57%，外盘弱于内盘——油脂能源逻辑退潮后回归自身供需。关注今日马棕10月产量出口数据与国内油厂开机率。

商品推演能源链：斡旋与打击风险双向拉锯，WTI失守100美元后短线动能向下，但沙特最大炼厂遇袭限制跌幅，布油110—115美元区间高波动；SC夜盘−2.83%回吐日盘涨幅，日内或低开。甲醇日盘+3%夜盘−2.03%，追多性价比消失，警惕斡旋协议落地后的二次回吐；烧碱、氯碱趋势空头不变、追空性价比下降（夜盘已企稳）。贵金属：决议前偏强，4,000—4,080美元区间思路，偏鹰情形下实际利率回升检验回调深度。有色：LME全线上涨叠加AI需求叙事，铜、铝偏多，镍企稳但反转证据不足、观望。黑色：超跌修复不改成材弱势，反弹沽空思路不变。农产品：油脂企稳但能源逻辑退潮后上方空间有限，粕类跟随CBOT偏弱。

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陈张晴

期货从业资格：F03133806

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