重要数据

现货方面：LME锌现货升水为45.24美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-80元/吨至25525元/吨，SMM上海锌现货升贴水5元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化-100元/吨至25530元/吨，广东锌现货升贴水5元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化-80元/吨至25510元/吨，天津锌现货升贴水-10元/吨。

期货方面：2026-10-22沪锌主力合约开于25630元/吨，收于25425元/吨，较前一交易日-125元/吨，全天交易日成交118814手，全天交易日持仓117335手，日内价格最高点达到25790元/吨，最低点达到25420元/吨。

库存方面：截至2026-10-22，SMM七地锌锭库存总量为19.49万吨，较上期变化-0.53万吨。截止2026-10-22，LME锌库存为167075吨，较上一交易日变化-750吨。

策略分析

宏观压力始终是有色商品上方压力，微观方面矿端供应紧张的局面持续。国产高海拔矿山即将进入冬季停产期，冶炼厂虽然面临亏损但冬储需求仍在，且海外矿山存在因燃料供应不足而检修的情况，矿端TC下滑趋势不改。硫酸价格高位回落，外购矿冶炼厂面临全面亏损，海外面临天然气价格走高以及矿TC走低带来的双重压力，海内外后期都有冶炼减产的可能。市场预期旺季不旺但环比仍有改善，刚需采购需求仍在，社会库存下滑速度较缓，燃料能源等对供给端的影响仍有望发酵，宏观压力造成的短期回调将给予买入保值的机会。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。