报告品种：碳酸锂

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一、调研背景

进入三季度，市场核心交易逻辑已从紧平衡下的乐观预期，逐步转向对远期供给过剩的担忧，多空分歧明显加剧。当前基本面呈“强现实弱预期”格局，远端弱预期持续压制盘面。在此背景下，实地调研是验证平衡表、捕捉中期行情的核心抓手。

江西作为国内碳酸锂核心产区，对锂价走势有举足轻重的影响。我们于8.25-8.27赴江西对当地的锂盐厂及贸易商开展了深度调研。此次共调研5家代表性企业，并对产业运行现状进行了深入了解。

调研时间：2026年8月25日-2026年8月27日

调研地点：江西

二、主要结论

供应：当地几座需换证的锂云母矿均已停产，复产时间尚未明确，直接拖累本地原料供应。锂盐大厂生产运行平稳，中小锂盐企业受原料紧缺、成本偏高制约，整体开工率偏低，生产经营承压。对外地原料的依存度提升，生产及采购模式随之调整。部分企业采购湖南原料补供，部分关停锂云母产线、仅运行锂辉石产线，另有部分企业以代加工为为主。锂辉石原料主要来自非洲，辅以少量澳矿。自有锂云母矿山的企业碳酸锂生产成本在5-7.5万元/吨。行业整体成品库存普遍偏低，现货供应偏紧。

需求：企业普遍反馈目前下游需求较好，储能需求高增长。相较往年，销售长协占比有所下降，基差贸易占比提升。部分一体化厂商储能产线满负荷运行，订单排期可达23个月。临近“金九银十”传统旺季，下游存一定备库预期，需求韧性较强。对明年的需求预期存在分歧，部分企业担忧消费税调整、出口退税政策变动或将对下游需求形成扰动。储能电站投资运营当前收益率尚可，但优质项目逐步减少，预计明年收益率较今年有所回落。

环保检查：中大型的锂盐厂环保上都已达标，而非主流产能占比已较小，对碳酸锂供应的实际影响相对有限。企业锂渣可以运送到消纳场，费用在60-70元/吨。锂渣处置会增加生产成本，折算到碳酸锂口径，每吨要增加数千元的成本。

新电池技术：固态电池的研发难度较大，大规模量产可能要等到2030年。钠离子能量密度比锂电池低，现阶段量产成本高于锂电池。短期经济性不足，难以大规模替代锂电池。

企业对锂价的观点：对三季度行情偏乐观，下游旺季备库、库存去化较快提供支撑。对27年行情预期存分歧，需求端有一定不确定性，而供给端新增产能释放亦存在不及预期的潜在风险。

后市展望：供给增量暂未兑现，枧下窝矿拟受理公示撤销，复产进度不及预期。需求环比维持增长，库存去化速度较快，强现实逻辑延续，短期预计锂价或震荡偏强运行。

中期维度，三季度存旺季备库预期支撑，操作上逢低做多的胜率更高。进入四季度后，资金或逐步转向博弈远期宽松逻辑，届时可择机高位沽空。供给端潜在扰动因素关注枧下窝、江西锂矿停产换证周期及津巴布韦出口政策落地情况。

三、调研详细情况

1、中大型锂盐厂A

公司概况：公司拥有自己的锂云母矿山，主要用自有的矿石冶炼提锂。

生产成本：公司自有锂矿已停产换证，具体停产周期暂未明确。公司目前碳酸锂月产量约600吨，碳酸锂综合生产成本7-8万多一吨。公司库存较低，市场上现货供应偏紧。本地自有锂云母矿的企业因矿的品位、投产时间和技术的不同，成本不等。

销售及下游需求：公司碳酸锂的销售以散单出货为主，多执行点价交易。销售随行就市为主，不做过多预判。下游整体需求表现较好，储能需求高增。

后市观点：看好三季度锂价表现，主要源于下游旺季备库的预期支撑。从供需格局来看，明年锂市行情或弱于今年，锂价中枢预计落在1213万元/吨。但需要注意，明年供给端仍存在不确定性，江西部分锂矿的停产周期尚未明确。

2、现货贸易商B

公司概况：主要从事矿石、碳酸锂及金属锂等的贸易。今年以来，每个月碳酸锂的贸易量约300-400吨。

采购及销售：锂矿原料主要来源于非洲地区，采购矿源后通过委外加工模式对外销售。受资源条件约束，江西本地锂云母原料供应偏紧，获取稳定原料存在较大难度。锂辉石定价主要参照SMM锂矿指数或按期货盘面价格倒推。在锂行情向好的阶段，公司会适度增加原料备货。

下游需求：客户主要是正极厂，目前下游需求较好，环比持续增长。碳酸锂传统的需求旺季是金九银十，后续下游存备库预期。

钠离子电池：能量密度比锂电池低，现阶段量产成本高于锂电池。未来可能主要应用在低端乘用车、储能和二轮车领域。

后市观点：除基本面驱动外，金融资本的参与不可忽视，对行情推波助澜。对于市场所预期的明年五十余万吨供给增量，持偏谨慎态度：四川区域项目开采条件复杂，多方协调难度较高；海外津巴布韦将于明年初实施锂精矿出口禁令，进一步对全球供给释放形成约束。

3、大型一体化厂商C

公司概况：公司是国内大型一体化厂商，已形成“锂资源开发、锂盐产品深加工、锂金属冶炼、锂电池制造及锂电池回收”5大业务板块。

采购及销售：资源端，公司明年项目推进将以锂辉石路线为主，盐湖项目整体建设进度偏慢。项目推进节奏主要依据自身经营规划安排，不会随锂价涨跌随意调整资本开支与建设进度。目前公司资源自给率处于40%以上水平，计划到20272028年提升至70%80%。海外原料主要依托澳洲、非洲锂辉石资源，通过包销合同保障原料供给，采购定价参考三网均价。公司年锂盐产量约23-24万吨，装置处于满产运行状态，成品库存水平不高。销售以长协订单为主，定价参考三网均价。

下游需求：公司储能产线处于满产状态，订单已排至23个月以后。储能电池产品销售以长协订单为主。除电芯制造之外，公司同步布局储能电站投资运营业务。今年国内储能电站行业平均收益率约6%8%，但国内优质项目节点逐步减少，预计明年行业整体收益率或弱于今年。

固态电池：固态电池的研发难度较大，大规模量产可能要等到2030年。钠离子电池的能量密度偏低，主要应用场景在储能及低端电动车领域。

后市观点：对年内行情偏乐观，下游需求表现较好，库存去化节奏较快。明年的行情不确定性较大，需求受税收政策影响存在不确定性。同时需关注，供给释放因地缘政治、环保政策，资源民族主义等原因，也存在低于预期的可能性。

4、中大型锂盐厂D

公司概况：公司锂辉石和锂云母产线各1条，碳酸锂总产能2.5万吨。

采购及销售：公司锂辉石原料主要来源于非洲，辅以少量澳洲矿源，采购模式以散单为主。5%品位锂辉石精矿加工费约2万元/吨。现阶段锂辉石产线保持正常生产，锂云母产线受原料供给、成本等因素制约处于停工状态，当前月产量约1000吨。环保检查会对生产经营形成阶段性扰动，期间生产装置需要临时停产。锂渣处理成本不低，折算到碳酸锂口径，每吨要增加数千元的成本。

下游需求：下游客户以正极材料企业为主，产品结算价参照月度现货均价或期货盘面。下游需求表现较好，三季度处于金九银十的旺季，需求韧性较强。

5、中大型锂盐厂E

公司概况：云母提锂头部企业之一，拥有自己的矿山，且品位较高。公司碳酸锂产能约3万吨/年。

采购及生产：自有矿山暂未投入使用，正在办理投产前的各项准备工作。公司目前开工率不高，主要给头部企业做代加工，月加工量约1200吨。公司每年例行检修1次，时点尚不固定。锂渣交由具备资质的第三方企业处置，处理成本约60-70元/吨。江西本地多数中小锂盐企业受原料供给约束，开工率偏低，面临一定生产经营压力。

钠离子电池：能量密度比锂电池低，现阶段生产成本仍高于锂电池，整体经济性偏弱。短期难以对锂电池形成大规模替代，更多是作为补充技术路线参与市场竞争。

后市观点：对年内行情偏乐观，下游需求韧性较好，储能行业维持高景气度。明年供给端放量可能低于预期：一方面非洲津巴布韦锂精矿出口政策存在扰动；另一方面江西部分锂云母矿山处于停产换证阶段，复产时间存在不确定性。

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