三.黄金大牛市是否终结，目前言之尚早

在9月5日摸高1900美元/盎司上方再创历史新高后,金价开始震荡下行,并在1800美元处震荡整理。正当看多的投资者认为金价会在调整之后继续上行并上冲2000美元大关的时候。多头的噩梦却突然而至。大批黄金期货,黄金、白银T+D投资者因做多而爆仓,血本无归。

十年的黄金大牛市,使得黄金市场多头思维成为惯性。任何节点买入,都稳赚不赔。然而,这种情况在9月份戛然而止。主要是欧洲债务危机的持续深化，投资者对风险偏好的转移所致，美元被动走强，令整个商品市场承压。

一旦经济二次探底确认，世界性的救市将如潮水般涌现，而新的量化宽松政策救市大行其道，未来通胀严峻叫局面不可避免，世界经济将陷入滞胀的深渊中。黄金的避险魅力在近三十年左右的时间里将是前所未有的强烈。但就节后来看，金价有两种方式演绎：其一就是维持弱势整理格局，其二就是反弹受阻后继续回落寻找支撑。

四.化工品疲态难改，弱势反弹可期

在原油大幅下挫面临牛熊分水岭附近，化工品的弱势震荡不可避免。另外经济放缓，需求在旺季不旺的局面历史重演。

橡胶：我国轮胎出口欧盟面临高门槛。全国子午胎生产企业，特别是出口欧盟的子午胎生产企业，应抓紧对其生产工艺、原材料采购、质量检测指标进行全方位的调整和加强，以适应欧盟轮胎标签法。我国轮胎40%以上出口，欧盟已超过美国成为我国汽车轮胎企业第一大出口市场。中国8月天然橡胶进口量为20万吨，较上月的13万吨增加53.8%，较上年同期的16万吨增加25.0%；1-8月，天然橡胶（包括胶乳）进口总计为121万吨，同比增长5.5%；8月份天然橡胶进口量仅次于3月份的21万吨。据中汽协会统计的汽车整车企业出口数据，8月汽车企业出口再创历史新高，达到8.62万辆。预计天胶弱势难改，但投资者须防范可能出现的反弹风险。

PTA：传统需求旺季9月份已过大半，PVC市场仍未能迎来价格回涨的行情，反而是更大幅度的下跌。 由于近年来我国PVC产能扩张较为迅速，而下游需求增长相对较缓，现在国内PVC市场已经出现了严重的产能过剩，供需失衡的问题仅靠企业短期的停车检修难以解决。在当前宏观经济形势不佳和氯碱工业产业结构调整的大环境下，供需失衡的PVC行业正面临洗牌。预计PVC行情在传统旺季10月份仍难言乐观。

五.农产品节后或遇季节性反弹

进入10月份以后，肉类、粮油等农产品均将迎来消费旺季，一些品种的供需矛盾将更为加剧，为价格上涨带来不小的压力。农业部近日发出通知称，随着国庆节临近，农产品消费进入旺季，同时由于秋季农产品集中上市、气候逐渐转冷，影响农产品市场运行的不确定性因素增多。通知要求各级农业部门采取五项措施，防止出现个别品种滞销卖难，避免因供应紧张造成农产品价格过快上涨。

油脂类：随着金龙鱼等品牌开始提价和消费旺季的到来，食用油价格开始进入上涨通道。南美近期天气持续干燥，大豆播种延迟，增加新年度大豆供给偏紧预期。由于本年度南美大豆作物产量小幅增加，而美国产量预计减少7.3%。国内现货市场，豆粕、豆油价格小幅下跌，终端食用油价格在节日刺激下保持上涨趋势。总体看，大豆价格被严重低估、超卖，后期有望持续反弹，但十一前市场仍将谨慎。总体来看，国内外5个油脂品种，CBOT豆油表现最强，BMD棕榈油延续了上半年来震荡下跌的态势，依然极为疲弱。与外盘相似，国内品种也是豆油表现最强而棕榈油走势最弱，豆棕价差进一步拉大；菜籽油跟随豆油，表现也较为坚挺。

豆类：根据大豆的季节性因素的追踪我们发现，一年中的第四季度上涨概率是偏大的。天气的炒作如火如荼，宏观方面狼烟四起，传统消费旺季下，运力紧张，成本增加，大豆节后缓慢上涨的概率偏大。

白糖：糖市消费淡季逐渐来临，市场需求量将有所降低，而9月份50万吨进口糖到港，将对后市国内市场再度施压。另外，从今年进口配额使用情况看，后期还将有106万吨进口糖到港，届时国内糖价将承受更大压力。1205白糖合约勉力收于8日均线上方，在目前空头趋势不改的前提下，因为跌幅较大，近期追空注意风险，不过抢反弹也非明智之选。建议仍以逢反弹至关键阻力位适当抛空。

棉花：国内棉价仍以阴跌的态势继续其寻底之路。在没有有力的支撑前，棉花的底部在何方，我们仍不得而知。9月初以来，国内各主产棉区逐渐开始批量采摘，新棉陆续上市，多数地区已开秤收购新花，报价集中在4.20—4.60元/斤之间，低于棉农心理预期，市场成交仍未放量。临近国庆市场交投气氛减弱，市场资金流出较多，加上三季度银行季报回笼资金，因此市场整体承压。

小结：欧洲债务危机越演越烈，美元可能恢复其避风港的地位。据商品期货交易委员会(CFTC)最新统计数据显示，投资者做多美元迹象明显，而对冲基金在买入美元的同时，减少大宗商品市场的多头头寸，来对冲市场风险。

据CFTC上周五发布的数据显示，在世界经济前景不明朗情况下，投机性投资者首度有了做多美元的迹象。这期报告显示，截至9月13日，投资者持有8.289亿美元对其他一篮子货币的多头头寸。这是2010年7月6日以来首次出现美元多头头寸，主要因为投资者增加了卖空欧元。

因此目前商品市场走势仍旧扑朔迷离，投资者市场信心动荡不安，价格波幅将较为剧烈，须做好风险控制的基础上，根据自身风险偏好来选择适合的品种交易。