报告品种：铝

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调研背景：

2026年6月下旬，受宏观预期偏弱及海外电解铝新增产能集中释放预期影响，沪铝价格自高位回落，市场情绪明显降温。进入7月后，铝价与国内电解铝社会库存同步下行，6月、7月分别去库约23万吨和22万吨。持续且显著的去库表现，促使市场重新评估电解铝供需格局。随着铝价回落至22500元/吨附近，前期利空逐步消化，价格随后企稳反弹。截至9月底，国内电解铝社会库存降至60万吨附近，反映出当铝价处于23500元/吨以下时，下游企业采购及补库意愿明显增强。当前正值“金九银十”传统消费旺季，沪铝价格在24000元/吨附近运行。若旺季需求如期释放，电解铝库存有望进一步降至60万吨以下。进入10月，下游需求能否进一步改善、铝加工企业出口订单能否保持韧性，将成为判断四季度铝价运行重心及波动区间的重要依据。

A企业：公司主要生产3系和5系板材，基本上全部采用热轧工艺，目前正在新增一条20万吨热轧产线。订单方面：目前订单较为饱满，热轧产品排产期较长，且未来市场前景广阔。26年全年产销量169万吨，其中出口目标30万吨，按照现在这个进度可以完成，内销方面比较稳定。原料采购方面:废铝6万吨，大扁锭2万吨，其余为铝锭和下游客户边角料回收。库存方面：成品库存4.5-5万吨，原料库存7000吨左右，中间坯料14万吨，累计20万吨上下，常年数值在18-20万吨。

客户看法：当前期现价差大，下游客户接受程度较差，需要时间回归，多以刚需采购为主。中东复产的进度可能没有市场预计的那么乐观，短期需求是能稳住的，四季度价格高位震荡的可能性较高。

B企业：公司建成产能60万吨，主营1、5、6系板材为主。当前因熔铸产能无法匹配热轧产线，所以实际年产量40万吨，处于满产状态，月产3.5万吨左右。订单方面：目前订单比较充足，5-6系的订单非常火爆，公司有军工用铝资质，所以竞争力相对来说较高。原料采购方面:废铝采购2万吨/月，以社会新料和下游工厂的边角料为主，从社会各地的打包站采购。铝锭1.8万吨/月，长单占比20%左右，市场价格波动较大，多以现货采购，灵活性较高，其余为1.5万吨大扁锭。库存方面：常备成品库存在8000吨左右，节后铝价一直跌，发货节奏差点，现在有12000吨。

客户看法：对铝价的波动不是特别敏感，跟下游客户和产品也有关系，主要是挣加工费。现在这个期现价差完全没办法做保值，所以干脆就直接放弃了。

C企业：公司主要生产铝基材，月产量5000吨左右，产量规格集中在1米-1.3米之间，主要应用于灯具、LED灯饰。订单情况：9月份以后订单少了一些，总体来说需求还算稳定，订单不会出现断崖式下跌，只不过产品加工费很低，所以都是不挣钱在干。原材料采购方面：月采购4500吨铸轧卷，需要货直接去当地仓库自提，比较方便。

客户看法：现在没办法做保值，也看不懂铝价，所以干脆就不做了，价格高了就卖点现货。

D企业：公司主要做冷轧产品，三家公司26年目标产量110万吨，但完成的难度很高，主要是出口没有想象中的增长，反而全年走弱。产品中建材占比一半以上，不过近年建材比例在下降，新能源领域有新增，家电领域产品保持稳定。订单方面，总体保持平稳，冷轧产品出口没竞争力，占比10%左右，且逐月下滑。原材料种类较多，有铝锭、大扁锭等，多数以长单为主。铝锭一年对外采购70万吨，长单占比40%。

客户看法：整体市场订单尚可，龙头企业都在扩产，牺牲了一些小规模企业订单为代价，实际上消费增量速度在下降。高价格对下游的影响还是蛮大，占用资金太多，所以传导过程比较曲折缓慢。

E企业：公司主要做金属包装，月产量5-5.5万吨，年产量保持在60万吨水平。订单方面：目前订单比较饱满，国外的消费增长好于国内 包装板块增幅4-6%。产量每年在增长，亚太（东南亚 、澳洲）

中南美洲（墨西哥、巴西）同时南非增长也很好。原料采购方面：对外采购铝锭按月均价结算（当月或M-1），铝液1.5万吨，扁锭1万吨，1万吨铝锭和2万吨废铝。库存方面，正常5-6万吨金属总量库存（铝锭、坯料、大扁锭）。

客户看法：当前铝价走势分歧比较大，国内价格出现倒挂，未来出口压力不小。当下游备货情绪较差时，我们也不会囤货。

F企业：公司主要做1、3系产品，年产能18万吨/年。产品主要内销，无直接出口，因为没有退税政策，可能贸易商会做一部分出口。现阶段月产量1万吨左右，满产能达到1.5万吨。这几年产品加工费一直在降，行业很卷，月产量相比上半年少了1000吨左右。原材料采购方面：目前是2种采购方式，一种是买4000吨铸轧卷；另一种是买铝锭+自己的废铝交给其他工厂代加工，换成铸轧卷拉回来。

客户看法：价格波动大，对价格把握不好，计划后期进行库存轮动。

很多时候国内休盘之后外盘涨价，客户提货就很积极，这种情况使得公司变相的亏损。后面可能会在库存较多的时候考虑盘面卖出一部分，价格低的时候稍微多补点原材料。

G企业：公司主要做仓库物流，目前仓库内铝卷加铝锭有2万多吨。近期出库节奏还可以，库存一直在降。除了下游正常提货这个因素，另外一个就是到货偏少。新疆的铁路运力减弱，而汽运因为油价上涨而环比上涨较多。

客户看法：当前整体库存下降，且未来有继续下降的趋势。下游提货节奏没啥变化，预计后期到货依旧偏少，短期很难出现大规模累库。H企业：2家公司总计50台铸轧线，5台冷轧线，年产能70万吨，产量50万吨。订单方面：订单还不错，除了过年前后那2个月之外，其余都比较好。产品80%以上都是建材，之前行业每年10%递增，24年以后反而降了。库存方面：铝锭库存基本保持2天的量，少部分买进口铝。不采废铝及铸轧卷。

客户看法：现在市场蛋糕虽然有增加，但是分蛋糕的人多了，所以体感不好，整体感觉需求是有萎缩的。目前这个期现价差结构，准备后面找机会多降一点成品库存。

H企业：公司铝杆产能30万吨/年，铝导体40万吨/年。原有9条生产线，因伊电电解铝搬迁影响，去年已经拆除4条产线，保留5条重点发展导线电缆业务。订单情况：上半年铝绞线出口订单非常火爆，但维持的时间不长，8月份基本就全部结束了。当前主要是做代加工为主，下游国网订单较多，但是账期偏长，对经营资金考验较大。原材料方面，每天400吨铝水，其余几百吨为散单铝锭。

客户看法：出口订单下滑比较厉害，单纯做代加工的利润也不高，后面准备找来料加工的机会。

I企业：公司年产能40万吨/年，产品分为空调箔12万吨，PS基板10万吨，单零箔8万吨，双零箔5万吨，电池箔5万吨。不过电池箔还在逐步提升阶段，明年5月实现满产。当前月产量3.8-4万吨，产品覆盖家电、印刷、医药食品包装及新能源领域。订单方面：目前单双零箔订单相对较好，而空调箔订单减弱。原料采购情况：基本以长单供应为主，每个月对外采购1.2万吨铝锭，自用废铝。

客户看法：高价虽然影响客户提货节奏，但需求依然在。未来产品结构向电池箔领域转移，空调箔产量主动下调50%，行业下滑20%左右。

调研结论：

1、铝板带需求并没有出现明显下滑，反而热轧产品订单火爆，排产期偏长，龙头企业仍在新上热轧产线。

2、冷轧产品订单相对稳定，当前还没有出现减弱现象，美中不足的是，产品加工费太低，内卷还是激烈。

3、现货价格区间反复震荡，整体走势偏强，下游提货积极性也随之反复，价格下跌提货积极性偏低，一反弹之后发货又转好些。

4、板带产品中间贸易商库存极低，全部向上游厂家传递，整体库存相对健康状态。

5、四季度新疆铁路运力受限，偏向运煤，而汽运费用650左右，远高于铁运，未来到货节奏仍偏慢。

6、未来的来料加工业务将呈趋势性增长，有利于提高企业整体的经营能力。

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