受“上半年国内经济增速超预期”和“伯南克讲话暗示出台Q3新的货币政策”影响，7月14日国内股市和商品市场再度走强。作为商品市场中领涨品种之一的沪胶当天一举创出5月6日以来反弹新高35650元/吨。深究沪胶涨幅强于其他品种的原因，除了宏观环境转好的共性因素之外，沪胶自身基本面强劲的差异化优势是关键因素。因此笔者认为在沪胶差异性优势的助推下，后期有望重拾升势。

全球天然橡胶产量增长缓慢

由于今年印尼与菲律宾产量预估再次下调，天然橡胶生产国协会(ANRPC)近期将2011 年全球天然橡胶产量预测从之前的1002 吨下调到993 万吨，天然橡胶价格也开始触底反弹。由于亚洲主要国家大面积增加橡胶种植是在2005-2008 年，考虑到橡胶树种植后7-8 年才能开割，且开割初期产量不高，所以在2013 年以前天然橡胶产量不会有大的提高，供给仍然短缺。另外，天然橡胶产业还存在价格同盟，若价格下跌，泰国、印尼等几大主产国可能会考虑限制出口而抬高价格。因此，我们认为在未来一两年内天然橡胶价格有望保持在30000 元/吨左右的相对高位，这就直接封杀了后期沪胶下探3万以下的可能性。

下半年国内汽车产销有望得到好转

据7月8日中国汽车工业协会公布的最新数据显示：上半年我国汽车产销分别为915.60万辆和932.52万辆，同比增长2.48%和3.35%，比2010年增速的32%回落了29个百分点左右。而导致上半年汽车产销增速大幅回落的主要因素是：购置税减免和以旧换新的优惠政策退出，部分城市限购令的出台，燃油价格不断攀升以及日本大地震带来的影响。进入下半年以后，这些消极因素是否会继续影响沪胶走弱，目前市场十分关注。不过笔者认为上半年的这些不利因素在下半年有望发生转变。

1.最近由工信部牵头制订的《节能与新能源汽车发展规划(2011—2020年)》，已会同有关部门联合上报国务院，预计下半年将推出实施。根据规划未来十年将投入1000亿元打造新能源汽车产业链，2020年中国新能源汽车销量规模将达全球第一。可以展望，后期国家将会对新能源汽车出台相关优惠政策来刺激消费，从而加大天胶的需求，提振沪胶期价。

2.由于上半年北京限购令的出台，导致部分汽车自主品牌已经形成规模性退市。在全国范围内的二、三、四线城市，自主品牌的销售受整体经济形势的影响，同样难以乐观。因此在多方权衡以后，决策层考虑除北京外，其他城市鼓励治堵，但不支持限购。其他城市也不对汽车消费出台政策性限购，因此限购令的不利影响在下半年会逐步减弱。

3.我国自7月1日起大幅下调汽油、柴油、航空煤油和燃料油的进口关税，这将大大减轻购买汽车的日用成本，鼓励部分因高油价而观望的弹性消费者，从刺激下半年汽车消费，为天胶走强打下坚实基础。

4.随着日本大地震的远去，日本几大汽车生产企业的开工率在下半年将得到全面恢复。丰田汽车公司将于2011年10月份将其全球汽车产能恢复至地震前水平，而本田、日产和三菱等汽车企业也计划下半年实现产能全面恢复。因此下半年天胶需求量将比上半年得到很大提升。

综上所述，在宏观环境转好的共性因素背景下，沪胶自身基本面强劲的差异化优势是决定本轮期价成为领头羊的关键因素，加上下半年汽车消费的不利因素在得到好转以后，将会重新点燃天胶消费的热情，后期沪胶有望重拾升势。（宝城期货）