不到两周时间，黄金走势先抑后扬，盘中最高1557.80美元，最低1478.00美元。美国最大的ETF黄金基金在近2周内并无重大变化，持仓调整变化未超过1吨。目前金价重新回到1500美元上方运行。经过周三的上涨，金价已收复了前期近三分之二的跌幅，是否1478美元就是今年下半年的低点呢？笔者认为，目前还不能过早下结论。因为短线上金价的变化受到基本面上利空利好消息刺激反应较为明显。虽中长期趋势上涨的通道并没有被打破，但短期仍面临着一定的调整风险。

回顾黄金盘面上的变化，我们发现金价前期的大跌和希腊紧缩计划通过有着密不可分的关系。市场在此之前一直不确定希腊国会能否通过此项计划，并且在欧洲央行可能在本月加息等较为激进讲话的刺激下令市场对欧债危机的担忧缓解不少。避险情绪的下降是金价走弱的关键原因之一。

另一方面就是在美元走软的情况下黄金并没有得到大幅提振。与此同时，上周以原油为首的大宗商品在国际能源署释放原油库存后也正在处于调整的过程当中。

本周以来，黄金弱势扭转原因主要有两点。其一，穆迪调降葡萄牙评级再度令市场避险情绪凸显，投资者在其他风险货币难以获得较大收益的情况下选择了抛售，资金重新进入黄金市场；其二，我国央行在抗高通胀的道路上再次加息。

另外，市场也普遍预计欧洲央行于本周将加息，说明了通胀在一些发达国家形势严峻。目前市场已充分消化欧洲央行(ECB)升息25个基点至1.50%的预期。如果欧洲央行行长特里谢周四不能维持强硬言论，那么加上葡萄牙的负面冲击，欧元/美元很有可能将出现更大幅度的回调。将这两方面结合起来解读，市场普遍认为全球经济增速放缓。

可见，在欧债危机未完全结束前，避险情绪的时隐时现是金价回调后重新上涨的原因之一。这也是周内近三个交易日黄金与美元同涨的原因所在。后市若避险情绪犹存，美国的经济数据出现好转，金价很可能走出小幅回调后继续上涨的局面；若后市欧元区不在爆发新的债务问题，黄金将重新回归以美国经济好坏影响下的行情。

技术面上，金价在上周强势跌破50日均线的支撑过后，一直受到20日均线附近的压制上行乏力。目前金价重新回到均线系统上方，并且5日均线已与10日均线形成金叉态势，说明金价在周内可能继续上行后再出现调整。重点关注1545美元附近的压力，这是金价自1308美元上涨以来形成的中期上升通道，能否重新站稳对于后市金价近一个月来的走势至关重要。

如果后市金价继续上涨至1545美元一线后遇阻回落，那么金价自1308美元上涨以来的9浪调整结束以后，很可能重新走出A-E五浪小调整。目前的反弹可看作B浪。从这个角度上分析而言，笔者认为后市金价以宽幅震荡的概率较大。而从大宗商品指数上看，确实存在一定探底完成开始反弹的迹象。