春节刚过，市场就迎来了一次预期已久的加息，但从市场反应来看，此次加息对商品市场影响并不明显，包括PVC在内的化工品都出现了不同幅度的上涨。下面我们试从宏观环境、成本和供需方面等方面来分析PVC市场在2011年的走势。

通胀预期和紧缩性政策的博弈将加剧商品市场波动

春节刚过，央行即宣布自2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，这是央行在2011年的首次加息，也是2010年以来第三次上调利率。但目前国内流动性依然充裕，同时，受到春节因素和北方地区干旱推高农产品价格以及国外大宗商品价格上涨对我国的输入性影响，今年仍有加息和上调存款准备金率的可能和空间。

由于2011年居民消费价格可能会呈现出前高后低的走势，收紧流动性措施在上半年将会比较密集，这也决定了今年前两个季度，商品市场在上行的过程中也将经历更多的曲折。进入下半年以后，随着政策调控的逐步到位，调控措施对商品市场的影响也将逐步弱化。

电石价格逐步回归理性

在经历了2010年的突飞猛进之后，2011年电石市场将逐步恢复回归理性。1月26日，工信部、国家发改委等18个部委联合发布《关于印发淘汰落后产能工作考核实施方案的通知》，要求各地区要加强淘汰落后产能工作检查考核，并在2011年2月底前，将本地区2011年度淘汰落后产能目标任务上报工信部、能源局；2011年3月底前，各地区要完成本地区2010年淘汰落后产能企业的检查验收。

由此可以看出，国家在审查2010年淘汰的落后产能不能复产的基础上，再次提出2011年的淘汰落后产能计划，这将逐渐杜绝被淘汰的落后产能“死灰复燃”的情况。而2011年电石行业也将呈现出落后产能逐步退出，大型化工企业新产能陆续投产的新老更替的趋势。整体来看，2011年电石产量仍有望增长20%左右，这也将有效避免电石市场再度出现2010年的疯狂行情，电石价格也将随着货源供应的增加逐步回归理性。

大量保障性住房开工建设带动终端需求稳步回升

从终端需求方面来看，房地产市场依然是影响2011年PVC行情走势的关键因素。1月26日，被市场认为是最严厉的房地产调控政策“新国八条”浮出水面。紧随其后，上海和重庆版房产税改革试行方案陆续出台。由此也可以看出，在2011年，国家对房地产的调控将更加严厉，这也将对商品房的投资造成打压。

但是，大规模保障性住房的建设将弥补商品房投资下降带来的影响。根据住建部的规划，2011年将建设1000万套保障性住房，如果该计划可以如期推进，可以增加10%的新开工面积。所以，尽管2011年房地产调控政策依然严厉，但对新开工面积并不会造成实质性的影响，整体来看，今年终端市场对PVC的需求仍将稳步上升。

PVC市场货源供应增加

2010年PVC市场货源供应量整体维持低位，特别是受到下半年电石货源供应紧张的影响，部分PVC生产企业采购困难，被迫降低开工负荷。而从2011年PVC生产企业的情况来看，PVC的货源供应将十分充足。一方面，2011年电石价格将回归到PVC生产企业能够接受的合理水平，成本压力将有所缓解；另一方面，随着我国PVC生产企业向上游原料的延伸，具备电石生产装置的企业在市场中所占的比重越来越大，PVC的生产受到电石市场的影响也将逐步弱化。另外，在目前我国PVC产能处于绝对过剩的状态下，2011年上半年仍将有178万吨的产能投产，而全年投产的新产能高达574万吨，大量新产能的释放足以满足不断上升的终端市场需求。

根据历年来市场的经验，在市场绝对货源充足的情况下，仍有可能出现区域性的货源供应紧张。由于我国PVC市场产销分离的分布特征，因此PVC的货源流通对交通的依赖非常明显。特别是春节前后，春运会对PVC的物流运输造成挤压，而冬季频繁的雨雪天气对PVC货源的南下亦造成影响。目前市场正处于节后返程高峰，而且近期的雨雪天气也对北货南下造成障碍。

从上述分析可以看出，成本和供需关系方面难以为PVC市场提供持续上行的动力，但在通胀预期下，PVC在上半年仍将呈现出“被动上涨”的态势，而紧缩政策的陆续出台也决定了PVC的上行之路将经历更多的曲折。第三季度是PVC的传统旺季，市场在终端需求强劲的拉动下仍有望创出年内新高。而短期来看，春节过后，终端消费市场仍处于放假状态，建筑市场则要从4月份开始逐步启动。所以，PVC期价近期仍将围绕8400—8600元的核心区间弱势振荡。