节后三天，强麦走势引人瞩目，主力合约WS1109首日冲破3000点大关、走出7%的创纪录涨幅，之后多空双方围绕3000点激烈争夺，上周五收于2999点。从长期趋势上看，今年国内小麦减产预期和国际供需紧张局面未变，麦价难以大幅下跌。然而近日华北、黄淮干旱区迎来连续雨雪天气，在国内宏观政策持续紧缩、国际中东局势趋于稳定背景下，短期内基本面将难以有效支撑当前高位。预计本周小麦可能进一步下调，在短期振荡中筑底，为下一轮涨势蓄力。

此次大涨炒作热点仍然是北方旱情，持续的干旱确实对今年的小麦收成会造成影响，然而2月底前，大部分冬小麦尚处于越冬期，抗旱力较强，并且在各地大力组织灌溉保苗情况下，大部分麦苗实际受影响程度有限。3月份，大部分冬麦将进入返青期，未来两个月的天气状况才直接决定今年收成。据中央气象台预测，15—16日，华北和黄淮干旱区还将迎来一次降雨过程，此轮降水将有效遏制此前迅速发展的旱情，短期内将对麦价形成压力。不过，之后一个月的天气仍然存在较大变数。因此，笔者认为，近期市场上多空双方均难以再利用天气因素大做文章，市场或将进入观望，短期内或以振荡为主。

国内政策压力始终是制约麦价进一步冲高的一个重要因素。央行上周二宣布加息，再次明确了今年国内的经济工作重点将是控制通胀、稳定物价。目前国内通胀压力巨大，笔者认为，若小麦价格短期内大幅上涨，有可能招来政府强力调控。调控力度将取决于麦价上涨速度，预计政府将容忍麦价的温和上涨，而一旦上涨速度过快，国家可能随时进行干预，抛售库存是重要手段之一。目前国内库存充足，2011年我国小麦期初库存量达6339万吨，为近5年来最高值。而国内年消费量约在1.1亿吨左右，库存消费比接近60%。此前有关部门已通过包括市场和行政在内的多种手段打压快速上涨的农产品价格，因此，麦价在近期进一步上行恐有较大政策阻力。

国际方面，随着穆巴拉克的辞职，埃及局势未来趋于稳定。此前因该国政局动荡引起的小麦抢购狂潮本周难以再现，国际麦价暂时失去上升推力。上周四，美国农业部的月度报告与上月无太大差别，未进一步削弱全球小麦供应预期。上周CBOT小麦在经历前三日的上涨后周四大幅回落，周五微弱反弹，报收于862.75美分/蒲式耳。当前国际供需局面与年前无太大变化，此前的减产预期也已大部分被市场消化，短期内若无突发事件刺激，国际麦价进一步上探新高可能不大，预计将以高位振荡为主。

随着国内外一系列利好因素逐渐退烧，笔者认为本周小麦将会在振荡中回落筑底，预计2900点将是短期支撑位。总体上，今年国内小麦减产难免，而国际供应紧张局面仍将持续，小麦长期走势依然看多。建议投资者等待时机，待回落至支撑附近做多。近期投资者仍需密切关注北方天气变化，若至2月下旬持续无雨，强麦在筑底成功后可能继续上探新高。