上周，沪铜呈现了高位震荡的行情特征。以主力合约1104为例，周一以71390开盘，随着美元指数止跌反弹，加上长期以来市场追高气氛不足，伦铜、沪铜双双冲高回落，周三甚至创造69900的低点。但由于全球范围内流动性过剩产生的通胀预期对全球范围内铜价格依然产生强劲支撑作用，场外资金纷纷逢低大量买进，沪铜在70000左右在此获得支撑，并继续震荡走高，周五以71730收盘，当周拉出一根实体长度为760点的带有上下影的小阳线。

从宏观面角度看，影响国内商品期货价格走势的因素主要有以下几个方面：

1、我国2010年国内生产总值（GDP）同比增长9.8％的数据出炉后，市场对政府出台更多紧缩措施对抗通胀的预期骤然增强。1月27日，法兴银行中国经济师姚炜在接受中国证券报记者采访时预计，央行在2011年或将加息四次，其中三次可能在上半年。GDP增幅将继续保持在10％左右；相对于其他新兴经济体，我国受国际热钱流动的影响并不大。

2、中国银监会主席刘明康26日表示，中国银行业金融机构新增贷款在1月份通常会大幅增加，而全年银行业金融机构的信贷目标并未设定。此前有消息称，截至1月24日，中国商业银行1月新增贷款达到1.2万亿元。

3、本周央行继续暂停公开市场央票和回购操作，数据显示公开市场本周到期资金1700亿元。至此，央行公开市场操作已经连续11周向货币市场净投放资金。累计投放金额7950亿元。央行票据自从1月18日开始停发，截止本周央行连续两周暂停公开市场操作。

4、上海、重庆分别宣布自1月28日起正式启动对部分个人住房征收房产税改革试点工作，并公布房产税征收标准。国家财政部表示，会根据试点的经验，将房产税逐步推至全国。

5、美国商务部28日发表报告称，2010年美国GDP增长2.9％，与2009年的下降2．6％形成鲜明对比，为2005年来的最大增幅。同时，去年第四季度美国GDP按年率计算增长3．2％，为去年最强劲季度增长。至此，自2009年夏开始恢复增长以来，美国经济已连续6个季度增长，自去年年底以来的复苏加速局面也最终得到确认。

6、最新调查预计，美国今年GDP将增长3.2％。

7、当地时间1月26日，美联储公开市场委员会（FOMC）在2011年第一次货币政策会议结束后发表声明，温和上调了对美国经济的预期，并表示将继续执行6000亿美元购买美国国债的第二轮量化宽松（QE2）货币政策。预算赤字创纪录或催生QE3。

8、标准普尔27日把日本长期主权信用评级从“AA”下调一档至“AA-”，长期主权信用展望维持在“稳定”，日本短期主权信用的评级仍为“A-1+”。这是日本长期信用主权评级8年多来首遭下调。当天日元兑美元跌幅超过1％，至1美元兑83.22日元。

从上述宏观经济状况，我们可以得出以下几点结论：

1、2011年，我国面临通胀和政府宏观调控双重因素的共同制约。其中，通胀预期对国内外商品期货价格产生支撑作用，而央行流动性紧缩以及政府对房地产价格的调控又对国内商品期货价格产生不同程度的利空影响。

2、西方国家中，美国2011年GDP增速预计达到3.2％，美国实体经济逐步走出了金融危机的阴影。而日本面临长期主权信用评级下降、欧洲面临债务危机风险，二者有可能导致美元指数继续上涨，从而对全球铜价产生一定程度的利空影响。

3、西方国家至今为止依然执行量化宽松的货币政策，充足的流动性对全球市场商品价格起到支撑作用。

从上述分析可以看出，近期看，一方面，国内宏观调控和金融政策收缩对期货价格产生一定程度的利空影响，另一方面，全球范围内美元泛滥和流动性过程又对全球商品期货价格构成支撑，因此，宏观面对国内期货价格短期内具有利空作用，但长期内具有利多影响。

从现货供求角度看，影响沪铜价格走势的因素主要有以下几个方面：

1、2011年1月28日伦敦场外铜最近报价为9530/9535，现货较期货贴水15

2、长江有色金属现货1月28日报价为70250-70900，成交均价为70575；现货较期货升水350—升水250

3、佛山地区废铜1#光亮铜线报价为61100—61300，成交均价61200。上海市场废铜市场电解铜报价70600—70800，成交均价70700，两市场成交价格较上周有所上涨；

4、1月28日报道，国际铜业研究组织（ICSG）周四称，全球10月精炼铜供应过剩约34，000吨，结束了之前连续7个月的供应短缺局面。ICSG称，经过对全球精炼铜产量和使用量的季节性调整后，市场短缺大约35，000吨。国际铜业研究组织（ICSG）并称，2010年前10个月，全球精炼铜市场供应短缺40万吨。经季节性调整后，市场供应短缺为21.3万吨。2009年前十个月，全球精炼铜市场供应过剩3.2万吨左右，经季节性调整后的供应过剩为21万吨。去年1-10月，全球精炼铜需求同比增长7.5％或110万吨，得益于欧盟、日本及美国的需求复苏，上述地区的需求分别增加11％， 24％，和7％。

5、据利马1月27日消息，秘鲁政府周四表示，该国12月铜产量增加，但全年产量下滑。该国12月和全年黄金及白银产量均减少。矿业和能源部称，12月铜产量增加至115，171吨，较上年同期增加2.9％。2010年全年，秘鲁铜产量较上年减少2.3％，至1，247，126吨。。

6、 1月28日报道，哈萨克斯坦矿产商Kazakhmys公司表示，其2010年铜产量符合预估，预期2011年产量和上年相当，因需求强劲。该公司从自有精矿中生产了303，300吨阴极铜，符合目标的最少300，000吨，但低于2009年的320，400吨。

1、和上周相比，伦铜库存和COMEX库存均有所增加，但沪铜库存有所回落。全球范围内库存总量有所增加，但库存因素对市场的利空影响比较有限。

2、现货价格继续维持在高位，现货价格对期货价格提供支撑作用。

3、随着欧盟、日本及美国的需求复苏，上述经济体对铜消费数量增加，经季节性调整后，2010年前10个月，市场供应短缺为21.3万吨，供不应求的格局仍然对全球铜价起到支撑作用。

从盘面走势看，沪铜近期走势主要有以下几个特点：

1、总体上看，场外资金短线特征比较明显。如沪铜指数每日成交18万手左右，但持仓总量基本上稳定在31万手左右，场外资金当日进出居多。

2、沪铜指数每次冲高至72500以上价位时阻力明显加大，场外资金恐高心理加大。但每次跌至70000以下时，场外资金逢低买入积极，70000-73000构成近期沪铜震荡的上下界限。

3、日内均线在呈现胶着状态，且上涨走势逐步趋缓，短期内上涨阻力较大。

综合上述基本面和技术面分析，笔者认为在本周内，有几个方面的问题需要特别指出：

1、总体上看，宏观面对全球铜价产生多空双重影响。一方面，2011年，我国面临通胀和政府宏观调控双重因素的共同制约。其中，通胀预期对国内外商品期货价格产生支撑作用，而央行流动性紧缩以及政府对房地产价格的调控又对国内商品期货价格产生不同程度的利空影响。另一方面，西方国家至今为止依然执行量化宽松的货币政策，充足的流动性对全球市场商品价格起到支撑作用。

2、从基本面角度看，和上周相比，尽管全球范围内库存总量有所增加，但应该看到库存因素对市场的利空影响比较有限。且从全球范围看，随着欧盟、日本及美国的需求复苏，上述经济体对铜消费数量增加，经季节性调整后，2010年前10个月，市场供应短缺为21.3万吨，供不应求的格局仍然对全球铜价起到支撑作用。同时，现货价格继续维持在高位，现货价格对期货价格提供支撑作用。

3、从盘面上看，沪铜指数每次冲高至72500以上价位时阻力明显加大，场外资金恐高心理加大。但每次跌至70000以下时，场外资金逢低买入积极，70000-73000构成近期沪铜震荡的上下界限。

综上所述，笔者认为国内宏观调控以及春节的临近对国内期货价格产生朦胧抑制作用，但我国以及全球范围内流动性过剩又抑制了铜价下跌的空间，总体上看，本周的二个交易日内沪铜在节前依然维持震荡整理的行情特征，沪铜震荡区间依然为70000--73000。