进入2011年，黄金价格便从1400美元历史高位持续下跌，引发市场对黄金价格走势是调整还是反转的讨论。笔者认为，目前金价仍在技术性调整中，因为影响金价的主要因素并没有发生实质性转变，只是阶段性减弱。

市场避险需求出现阶段性下滑

市场对前期由葡萄牙主权债务问题引发新一轮欧洲债务危机担忧得到缓解，欧元跌破1.3重要关口后止跌持续强劲反弹。市场对欧洲债务危机的担心暂时缓解，也令寻求美元和黄金避险的需求持续出现下滑。

美国近期经济数据利好不断，市场对美国经济复苏势头在不断改善的信心增强，预计美联储本周议息会议也会发表相似的言论。市场预期美联储不会再扩大量化宽松规模，这会使前期因美第二轮量化宽松效应寻求黄金避险的需求下滑。

中国12月下旬加息，本月中旬上调存款准备金率，连续发出货币政策调控收紧信号。国外市场解读为中国为了稳定物价水平，控制通货膨胀，将会继续采取收紧措施，市场对通胀的担忧也有所缓解。

新年之后，原油、伦铜、农产品纷纷创新高，但受美国经济向好、中国偏紧政策的多空因素交织影响，大宗商品走势也开始矛盾起来，出现拉高大量获利了结现象。大宗商品未能一路走高，令市场上通胀预期短期减弱，寻求黄金保值避险的需求下滑。

而目前市场中利多黄金的因素只有亚洲新年临近，黄金实物消费会增强，但这一利好因素作用预计有限，不能对处于下跌调整中的黄金带来实质性的利好刺激。

技术上，金价调整要求很强

主力资金流向决定金价调整难免。2010年10月中旬黄金价格创出1386美元新高后，11月中旬创出1424美元新纪录，但期间基金在黄金上持仓在发生悄然变化，虽然基金仍在增持多头头寸，但同时也在开始增持空头头寸，说明基金对黄金价格走高并不持乐观看好态度，相反开始增持空头头寸保护大量的多头头寸。而随后两个月基金持仓更是验证这一情况，黄金在12月初和下旬两度走高，基金却在持续减多加空，基金利用拉高金价获利了结，特别是新年之后，基金在黄金上多头了结行为加强，伴随的是金价出现持续下跌。目前，基金在COMEX黄金期货上持仓净多头头寸16.5万手，较10月中旬的25.5万手减少了9万手，已低于2010年3月水平。按照以往金价与基金持仓变化情况，往往是基金净多头不再下降转而增持时，金价才调整到位止跌回升，目前还没看到基金净多头寸转变的信号。

技术上，金价本月初跌破60日均线，宣告结束高位振荡走势，转为下行调整走势。周线上，本月中旬跌破20周均线，宣告本次调整幅度和时间都在扩大，金价步入阶段性调整走势。目前来看，金价跌至1320美元才回吐了去年7月之后涨幅的38.2%，回吐50%涨幅的目标位在1290美元，而2008年金融危机爆发之后，黄金至今的上升趋势线下缘也在1290美元。因此，从技术角度讲，本次调整金价下跌到1290美元也都并没有破坏上升通道，也还不能断定金价就是反转了。而本次较大幅度的调整，正好是等待60周均线的上靠，以及回靠10月均线。后市若未有效下破60周线和10月线，黄金中长期上升势头就仍在。因此，黄金目前处于阶段性技术调整走势中，不改中长期上涨趋势。