股指期货在台湾已经推出了十多年，可以说股指期货在一定程度上拯救了当时低迷的台湾期货业。随着大陆股指期货的推出，不少台湾期货公司都来到大陆和大陆期货公司合作，譬如台湾宝来曼氏期货、台湾永丰期货等。

近日理财一周报记者采访了台湾永丰期货副总经理廖禄民。廖禄民曾任职于群益、元大、康和、元富等证券金融机构，拥有十五年以上的投资经验，曾为台湾最早进行摩根台指与股票套利的团队成员之一，实务经验丰富，目前担任永丰期货副总经理，并担任台湾期货公会教育训练委员会委员，致力于投资人教育工作。

此外，廖禄民长期担任东森、非凡、中华财经等专业财经媒体之解盘来宾，著有《期中有诈》一书，以浅显易懂的方式，跳脱理论的范畴，以实用性为出发点，带领投资人领略期货投资的奥妙。

台湾股指期货市场广度更大

理财一周报：台湾的期货公司在很多方面都比大陆期货公司先进，尤其是股指期货、期权以及CTA方面，是否可以介绍一下台湾期货公司在这些业务方面的经验？

廖禄民：股指期货台湾和大陆的主要差异是台湾除了主要的加权指数期货外，还推出了电子期货指数与金融期货指数等板块品种，这让强调主题式投资的机构法人或投资人有了多样性的选择。

同时，台湾还有期货选择权，让单纯的线性报酬曲线转化为多样化的非线性报酬曲线，让对盘势的不同看法都有办法通过期货选择权来实现。例如判断指数上方空间有限，但对于是否就此向下不敢肯定时，则可由卖出买权(call)来实现。而且，台湾还有迷你股指期货品种，这降低了一般投资人加入期货市场的门槛。以上种种都有助于提升市场的深度与广度，也让财务工程的发展更为加速。

在CTA方面，台湾与国际市场的发展仍有些差距，主要是由于来自于台湾的CTA投资范围局限在股指相关品种居多，并未有积极发展外盘的策略，因此整体的管理资产规模一直无法有效成长，但在策略的发展与交易技巧上则有急起直追的可喜现象，例如计量模块与全自动的交易。

理财一周报：是否能透露台湾永丰期货在大陆的一些业务，你们是否在找一些合作机会？

廖禄民：台湾在股指期货有不错之发展经验，而大陆在发展自有商品期货方面的成绩则是有目共睹的，随着两岸交流日益深化，会有更多互相交流学习之机会。大陆同时具有市场规模的发展优势，因此基于企业永续发展的目标，永丰期货在母公司的政策指导下，亦不断寻求发展之机会，在良好的战略伙伴点灯引路下，永丰期货愿意在期货公司经营、期货自营、IB业务、咨询业务等各种方面贡献一己之力。

理财一周报：在股指期货上，台湾和大陆有什么不同？在交易上，除了趋势、套利、震荡等交易方式，台湾期货公司还有什么先进的交易方法？

廖禄民：除了以上交易方法，台湾期货的交易方式还有期货与选择权的 put-call parity 套利、各品种间的价差策略、内盘与外盘品种的价差策略、财务工程运用于程序化之交易、自动化交易系统、高频交易。

理财一周报：台湾期货公司可以做投资业务，作为期货公司来投资或许比个人更优秀，那是否会出现，最后多空交战双方都是期货公司，一些期货公司赚大钱，一些期货公司大幅亏损？

廖禄民：自营投资业务仍然以获利者居多，大幅亏损并不多见。主要在于自营有较低的成本与内化的风险控制制度，这相比一般投资人具有相对的优势。而市场是开放的，旧的人或许会离开市场，但还会有新的一批加入，且市场的参与者不可能最后只剩下期货公司的自营部，例如外资在台股的投资份额很大，期货市场仍是其不可或缺的避险工具。

赚钱的多为外资和机构

理财一周报：近日，为了稳定物价，大陆期货公司都在酝酿各种监管措施，譬如提高保证金、双边收取手续费，台湾是否曾经有这一过程？

廖禄民：台湾在保证金比率上是随着指数的高低空间做制度化的调整，而不是变相提高手续费，主要原因为股指期货并非重要的民生物资品种，价格高涨或成交量过大，并不会有重大之危害。监管上则鼓励一般投资人利用期货的避险功能，但对于期货公司的鼓励投机甚至是赌博等文字宣传则是严加禁止，以免一般投资人以不正确的心态投入期货市场而受伤害，甚至引发社会问题。

大陆目前仍以商品市场为主，所牵涉多为民生农工等商品，为避免哄抬价格，为期货市场降温应是可行正确的方向之一，但似乎宜双管齐下，从现货市场的源头来解决问题，辅以期货市场的合理规范，则民生经济将得到保障。

理财一周报：在股指期货上，大陆的期货公司，券商系一般都比非券商系有优势，至少经纪业务上如此，台湾是否也这样？

廖禄民：当然！股指期货的潜在客户都是股民，他们为数众多且对指数的脉络也比较熟悉，因此在良好的客户基础支持下，券商背景之期货商将具有优势。

理财一周报：商品期货方面，虽然大陆期货公司一直着力于为现货服务，寻找套保商，增加现货商交易，但是最终参与者还是散户居多，台湾是否也存在这种情况？

廖禄民：散户仍然是市场的主要参与者之一，但随着期货自营业务、外资、基金等法人机构的参与，散户的比重正在降低中。对于市场有深刻研究的专业散户而言，期货市场确实有快速提升财富的机会，但对于市场体认不深的散户就应该通过专业的期货投资机构来参与，例如CTA、期货信托基金等。

理财一周报：在期货上，赚钱的一向是少数人，台湾期货主要赚钱的是哪个群体？

廖禄民：长期赚钱的以外资、期货自营等专业机构法人居多，外资掌握大资金，对现货市场具影响力，对股指期货的涨跌自然了然于胸。而期货自营等则具有良好的风险控管系统，能有效控制风险、创造利润，纵使胜率只有50%，长期下来也能产生盈利。

一般人获利的不多见，而这样的人通常是股票、期货业界出身而且具有较佳的专业知识与自我风险控制能力。专职投资股票的投资人也具有优势，因为股指期货与一般商品不同，股指期货是由个股、板块等组成，具有结构上的不同，若能对板块的互动变化、指标股有所掌握，在股指期货上也会有不错的成绩。

永丰期货

台湾前三名的专业期货公司之一，上市母公司主体为永丰金融控股公司。

期货选择权

就是期权，和期货有点差别，有固定行权期和固定期权费用，不像期货资金跟随价格变动，而是投入固定资金，拥有未来收入无限但亏损有限的一种权利，有买权和卖权之分。

买权(call)

又称买入选择权，买方在支付权利金(Premium)予选择权的卖方后，有权利要求选择权的卖方在一特定期间或到期时，以特定价格(Strike Price)出售一定数量的交易标的物给予选择权的买方，亦即选择权的买方有权利要求买入交易标的物。