近期，钢材期价小幅回落，周三螺纹钢主力5月合约在4700一线获得支撑，上方则受到10日均线压制。政策面的趋紧以及库存上升是近期螺纹钢期价走弱的主要原因，但成本因素对期价有支撑。

紧缩货币政策对钢材行业是双刃剑

上周末，央行宣布上调存贷款利率0.25%。央行年内的第二次加息意味着中国真正进入了加息周期，进而验证了中国收紧货币的政策导向。加息对钢铁行业是双刃剑，一方面会增加行业的融资成本，另一方面也将抑制包括钢铁厂等在内的固定资产过度投资，短期会减弱钢材需求，但中期对稳定钢材产能有积极意义。未来随着国内通胀压力进一步增强，国家对于通胀调控的力度也随之加大。在新旧交替之际，市场对央行政策变化具有非常高的敏感性，短期对钢材期价有一定冲击。

2011年钢铁下游行业展望

近期中央领导先后表态要继续加强对房地产市场的调控，上周末温总理表示“有信心让房价回到合理价位”，李克强副总理也表示“坚持房市调控不动摇，抑制投机投资需求”。由此可见，2011年国家对于房市调控的力度不会减轻，至少现有调控政策还将持续下去，同时也会加大保障性住房的建设规模。此外，国家也会加强对土地的管理，由此会促进房地产企业加快房屋开发力度。笔者认为，房市调控会抑制建筑钢材需求的快速增长，不过保障房建设以及房地产企业加速房屋开发将会稳定甚至提升建筑钢材需求，2011年房地产投资增速可能会好于2010年。

明年是“十二五”规划的第一年，一些重点领域投资也会拉动钢材需求。如国家将推进传统电网向智能电网转变，5000亿元的高特压和2000亿元的农网改造是投资重点领域，电力设备的生产和电网建设都会增加对钢材的需求。另外，以高铁和城市地铁为代表的中国铁路交通建设还将继续推进。“十二五”期间，中国铁路投资额将达到3.5万亿元，估计平均每年铁路建设用钢量将超过2200万吨。此外，中国城镇化建设的深入也会带动钢材需求。

近两年中国汽车的热销在一定程度上减轻了建筑钢材的产能压力，不过明年中国汽车销售很可能会放缓。2011年不仅国家三项刺激汽车消费政策将取消，而且城市对交通拥堵的治理也会抑制汽车消费。如明年北京就采取了摇号购车、限制外地车辆进京、拥堵地区单双号管理等强硬措施。汽车销售放缓可能会使部分产能转向建筑钢材，增加建筑钢材供应压力。

从行业角度看，房地产、铁路以及电网建设有助于提升钢材需求，将会冲抵汽车销量增速放缓的利空影响。总体看，2011年钢材需求将保持稳定。

2010年下半年，地方政府完成节能减排目标而发起的限产限电措施，令一些钢铁产能暂时关闭，促使前期全国螺纹钢库存下降。目前这些暂时关闭的产能将会恢复生产，全国螺纹钢库存开始反弹。截至12月24日，全国主要城市螺纹钢库存为431.144万吨，与前一周相比，全国螺纹钢库存增加14.42万吨，增幅为3.46%。其中东北、华东和华南库存增加较多。当然，近期天气趋冷、下游需求减弱也是库存上升的原因之一。螺纹钢库存压力增加令现货价格出现松动，本周部分城市螺纹钢现货价格小幅下跌。

铁矿石价格高企支撑钢价

临近年底，企业资金较为紧张，铁矿石采购意愿不强，目前大部分钢厂平均库存维持在2个月左右，只有部分中小型钢厂有补库需求。然而，当前港口铁矿石货源较为紧张，港口压港情况不严重，商家惜售行为意味着其看涨铁矿石价格。

近期铁矿石现货矿价格持续走高，截至12月27日，印度63%品位的粉矿价格为177美元/吨，与上月底相比上涨了7美元/吨；澳洲61.5%品位的粉矿价格为173美元/吨，与上月底相比上涨了5美元/吨；巴西南部粉矿价格为173美元/吨，与上月底相比上涨了10美元/吨。相对于铁矿石价格坚挺，12月份国际海运费价格要低于11月份，这表明铁矿石价格上涨并非运费成本上升。需要注意的是，由于铁矿石季度协议价格是过去三个月的现货平均价格，明年一季度铁矿石协议价格将低于当前的现货矿价格，却一定会高于今年第四季度的协议价格。明年一季度铁矿石价格将保持高位运行。

同时，欧美国家接连遭遇寒冷天气刺激国际焦煤价格上扬，有消息称山西、河北、河南等国内所有大型煤炭集团明年1月份炼焦煤价格将继续上调100—150元/吨，这将给焦炭企业带来较大成本压力。预计2011年铁矿石和炼焦煤价格上涨将会推升吨钢成本，预计吨钢成本较2010年至少提高200元/吨。

综上所述，尽管螺纹钢期价库存压力上升，但钢铁下游行业需求保持稳定以及铁矿石价格坚挺，对期价形成支撑，因此螺纹钢期价短期保持高位振荡，期价在4650一线有较强支撑。