一方面，上周六央行意外加息，政策利空出尽便是利好，LME铜强劲上行带动伦锌跟涨，下游消费旺盛限制了锌下跌的空间；另一方面，国内调控阴影仍在，库存的增加也会使得上行的压力加大，锌市受到资金面冷落，这对短期内的走势不利，因此笔者预计，短期内沪锌箱体振荡区间仍难以突破。

需求旺盛，供需平衡未改善

从房地产和汽车两大锌消费的重要领域看，房地产需求的稳定以及汽车消费的高增长是锌需求增加的主要因素。尽管加息会增加贷款的成本，对下游的消费特别是房地产消费产生一定的影响，但从目前来看，在好于预期的房地产、汽车需求增长提振下，中国锌需求稳定增长，这也是支持锌价重心上移的主要因素。

占锌消费近50%比重的房地产行业虽然调控政策的出台一度让市场担忧房地产领域的消费将大幅下滑，但新开工和房地产投资增长为锌需求提供支持。1—11月份全国房地产投资累计投资额42697亿元，同比增长36.5%；1—11月，全国房地产开发企业完成土地购置面积3.61亿平方米，同比增长33.2%，土地购置面积增加可为未来新开工的现行指标，因此房地产后市新开工面积虽然增速可能出现回落，但绝对量将有保证。1—11月房屋新开工面积14.51亿平方米，同比增长48.7%。截至11月，全国商品房销售面积8.25亿平方米，同比增长9.8%。总体来看，无论从新开工、销售、投资等数据看，房地产行发展均好于预期，这也成为支撑锌市需求的重要因素。同时，临近农历年底，保障性住房的政治压力加大，而随着保障性住房供应的突击，锌的需求还将有望继续增加。从锌的第二大消费领域汽车行业(占锌消费23%)看，汽车产销十分火爆，尤其接近年底，车市还是在延续产销两旺提示。1—11月，全国汽车产量达到1680万辆，同比增幅达到33.12%；1—11月汽车销量也达到1639.5万辆，同比达到34.05%。12月车市仍有望延续火爆行情，在购置税优惠即将到期之前，车市创出新高不是没有可能。下游的消费强劲为锌价格的走强提供了最坚实的基础。

但是另一方面，锌的基本面上仍是相对过剩。国际铅锌研究小组最新数据显示，2010年1—10月全球锌产量总计1055.2万吨，而需求量却仅为1034.1万吨，锌过剩量为21.1万吨，较1—9月份过剩量增长3.5万吨。而另一研究机构世界金属统计局认为2010年1—10月全球锌市供应过剩360000吨，高于2009年同期的123000吨。供应过剩的局面也将限制价格的上行空间和节奏。

外盘强劲，国内跟涨需求增加

尽管在基本金属中基本面最差的要数锌，但是不可否认随着全球经济的好转，中国国内节能减排及年底电力供应的紧张，锌整体供需在改善，尤其是过剩量逐步收窄，这给市场多头提供了炒作空间。金属ETF更起到了推波助澜的作用，近来外盘LME铜价高位振荡，不断刷新历史高点。在此带动下，伦锌不断上涨，本周内连续上涨，幅度超过100美元，并创出逾一个月的高点。从目前的市场情绪看，外盘整体氛围仍继续看好。而在国内近期沪锌处于箱体振荡之中，滞涨于外盘的强劲，因此，LME的期货价格对国内商品市场形成的“包围式上涨”局势有增无减，国内被动性跟涨需求明显。

综合可知，中国的调控靴子再次落地，利空出尽将是市场最大的利好，但宏观面上欧洲债务危机、朝韩争端等因素的存在会使得美元的走势仍可能出现反复，因此，短期内宏观面仍相对不确定。而技术上，市场已经构筑完成一个相对低位的振荡整理平台，随着政府调控等政策的兑现，多空双方暂时平衡将可能打破，但前期箱体的上沿19300元/吨仍是重要的压力位，一旦突破此压力线则可继续看高；反之则可能继续盘整，下方支撑在18300元/吨。操作上，观望或是控制好仓位短线操作，等趋势明确后再行加仓。