进入12月，国内外棉花期现货出现企稳反弹迹象。ICE期棉主力3月合约从低点116.90开始连涨，至上周五报收于132.34，涨幅13.215%；国内市场方面，郑州期棉主力1109合约从12月1日的25380元/吨涨至7日的27415元/吨，涨幅超过6%。可以说，全球及中国的棉花市场在经历了前期的剧烈下跌后，出现了初步企稳并开始重新上扬。市场人士对此轮反弹尚有分歧，笔者认为以下几个方面值得涉棉企业及投资者思考。

调控政策短时间不会退出

十月末以来，针对国内物价整体急剧上涨的严峻形势，国务院和国家有关部门相继祭出“组合拳”。10月29日，国家发改委等七部门联合下发《关于维护当前棉花市场秩序的紧急通知》。11月2日新疆自治区经贸委与新疆铁路部门共同召开出疆重点物资铁路运输协调会，决定自11月起，铁路部门每日安排300节车皮保证疆棉运出。11月22日至11月26日，发改委连续发布五篇贯彻落实国务院通知的论述。上述系列措施公布后，部分农产品价格应声回落，调控取得初步成果，目前看，调控政策后期还将继续影响市场。

棉花现货市场持续观望，购销不旺

国内棉花现货市场自11月10日转势以来，虽然籽棉、皮棉价格企稳，但市场人心未稳，短期内尚难看到购销两旺局面。籽棉购销方面，由于前期籽棉下跌幅度较大，棉农惜售心理仍不同程度地存在。加工厂方面，前期高价收购的籽棉，加工后普遍被套，资金情况好的趁低价略微再收一些，资金受限的基本停止收购。纺织企业对大起大落的棉市行情犹豫不决，观望者较多。目前3级籽棉收购价维持在5.5元/斤左右，3级皮棉维持在26500元/吨左右。

疆棉内运加快，外棉陆续到港，棉花进入集中供应期

11月2日疆棉外运调度会议之后，新疆铁路部门每日保持运量300车皮以上，同比增加50节。同时，为克服南疆铁路复线施工对外运的不利影响，自治区对南疆棉花汽车运输给予补贴，实施公路、铁路联运，有效地缓解了南疆棉花外调难的问题。截至11月底，乌鲁木齐铁路局累计外运棉花50万吨，比去年同期增加5.1%。有关部门为了防止货物串运问题，还专门要求新疆涉棉企业不准从事内棉进疆业务。外棉进口方面，前期已签约外棉已经陆续抵港。据美国农业部报告，截至11月25日，我国已签约美国陆地棉98.4万吨，同比增长81万吨；装运量23.3万吨，较去年同期增长12.8万吨。

棉价生产支持性因素在减弱

今年棉价走高以来，受外销订单以短期为主、人民币持续升值和用工成本快速上升等因素影响，纺织品出口增速回落，目前圣诞节订单普遍已经完成，目前期望在中国春节前这段时间接收到更大订单尚不现实。内销方面，受目前服装、坯布价格走高等因素影响，市场销售不温不火。据国家统计局统计，2010年10月份我国的坯布产量为62.5亿米，同比上升了23.3%，环比上升了1.96%。2010年的1—10月份，我国累计坯布的产量达538.3亿米，同比上升了18.2%。另据湖州织里棉布城消息，11月份该市场成交量不大，价格先涨后回调，并预计12月棉布城市场还将呈现行缩量下行态势。当前还有一个不可忽视的影响因素是，今年春节较往年来得较早，为节约各项成本，纺织企业一般会提前放假，年前纺织产能降低基本已成定局。如此一来，支持棉价走高的生产性支撑因素将大大减弱，棉价走低将水到渠成。

节前资金环境削弱棉价上行动力

据央行数据，今年10月，我国信贷规模新增再超预期5877亿元，如按全年7.5万亿元规模计算，11月、12月总共只剩6100亿元信贷指标。还有消息称，11月前三周过后，全年新增信贷已超7.5万亿元。从近期央行和有关商业银行释放出的消息看，到年末各大商业银行银根收紧的基调增强，年前企业信贷难度加大，融资环境较前期变化显著，这将对棉花产业链各端的采购行为形成制约。从棉花期货市场交投状况看，自11月24日创出日成交新高后，期货市场成交量呈逐渐递减状态，这种情况伴随着保证金增加、日内回转交易被限制等措施的实施，在春节前这段时间可能将持续。因此，在量能不支持的情况下，期棉市场出现较大涨幅的可能性将大大降低。

综上，节前棉花期现货市场在调控措施、疆棉和外棉供应宽松、纺织企业采购积极性不高及春节因素影响下，将难以走出过大幅上涨行情，维持在25000—28000区间振荡的可能性较大。