彭文生：2011年经济将健康稳健增长 通胀可控

12月3日，第六届国际期货大会在深圳举行，本届大会主题为“经济转型过程中的期货市场”。中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生在大会上表示，2011年的经济增长总体是比较稳健、比较健康的增长，中金公司对明年中国经济增长预测增长9.3%；中国经济不是一个短缺型经济，在货币政策有适度调整的情况下，通胀应该是可控的。

　彭文生：最近我们看到有很多讨论，就是对中国经济未来五年十二五规划期间发展的前景的一些讨论，包括风险的担心。总结起来有几个方面的考虑，一个是对未来经济增长长远发展潜力的讨论。比如有一些观点认为中国经济增长在未来几年可能有比较大幅的放缓，尤其是劳动力供给形势的改变。从国内来看，不仅仅是资源方面、劳动力供给形势变化，还有中国经济长远增长对资源需求的压力，我们能不能承受继续的快速增长。

　　从需求来看，全球金融危机以后，全球经济一些比较弱的增长，对我们的外部影响。我们看到美国增长比较弱，美国采取量化宽松政策。最近欧洲区债务危机又有重新复原的迹象，这些都意味着对我们中国经济长远是一个比较大的风险。从经济结构调整来讲，怎么样从外需转向内需，内需我们一直也强调要提高消费的增长。从投资拉动慢慢转到消费，怎么看这些问题？从市场来讲，我们应该从近期的形势谈起，明年是十二五规划的第一年，怎么看待明年的经济增长和通胀的走势，当然意味着明年货币政策、财政政策的前景。

　　我们对明年的经济增长总体看法应该是说比较稳健、比较健康的增长。中金公司对明年中国经济增长预测增长9.3%，今年是10.2%，我们认为明年经济增长会有一定放缓，但是还是一个比较健康的。这里面大家比较担心的是对通胀怎么看。这次通胀从09年6月份还是负的，到现在4点多，到11月份按照我们估计，12月中旬公布的数字，11月份CPI可能4.8%，将近5%的水平。过去几个月，CPI数字一直在比较快增长，怎么看待中国通胀形势。我们担心通胀主要担心什么呢？通胀本身有危害，通胀对弱势群体影响比较大。

　　通胀在金融市场来讲，一直被认为是金融市场价格的杀手。为什么这样讲？因为通胀降低了企业盈利真实增长率，而且通胀增加了政策不确定性，宏观环境的不确定性。所以一般通胀快速增长时期，金融表现不是很好。我们看明年市场形势和明年经济，很重要一点是看通胀怎么样。会不会通胀率在现在这个水平上继续还有非常大幅的攀升，会出现一个通胀失控的情况。还是说在目前政策调控基础上，明年仍然是一个温和通胀。现在有两派意见，一派是非常担心通胀，一派是相对温和。我们属于相对温和的一派，我们认为通胀明年是前高后低，一方面和需求有关系，另一方面跟农产品上升周期动力有关系。最近这两三个月，政策调控力度非常明显，货币调整政策，对银行信贷控制，控制通胀预期对防止总需求增长过快都是有帮助的。

　　我们认为未来几个月，货币政策继续调整可能还会比较明显。在这样一个政策调控前提下，我们认为通胀压力到第二季度开始，尤其下半年会有一个比较放缓。从第一季度的4.5%到5左右到第四季度可能会降到4以下。全年我们预测平均水平通胀是在4.3%。怎么来看恶性通胀的风险，中国会不会发生所谓通胀失控的现象？通胀失控或者高通胀可能有两个原因，一个是货币超放。大家都讲到09年信贷扩张非常快，中国的M2广义货币按照美元衡量规模已经超过了美国。而美国经济规模是我们的几倍，是不是意味着我们货币严重超发，从而导致有恶性通胀呢？我们基本上不同意这个看法。我们认为中国经济广义货币在过去十年大幅扩张，主要是反映了中国在过去十年储蓄率非常高，大家讲中国储蓄率很高，现在相当于GDP的50%左右，但是90年代的时候，中国储蓄率也就35%左右，过去十年从35%增长到50%。为什么呢？有多种多样原因，我们认为最根本原因还是反映国家人口结构变化。右边这个图显示的是我们把中国人口分成两组，一组是生产，一组是消费。我们怎么定义生产者呢？年龄25-65岁之间的人定义成生产者。年龄25岁以下、65岁以上定义为消费者。如果这个比例超过100%，就是生产人数超过消费人数。右边这个图是中国长远经济结构非常重要的一张图，按照这张图，我们估算中国经济在1995年-2000年之间生产人数超过消费人数，而且差距不断扩大。

　　现在有一种比较流行的观点，认为中国经济在90年代中期从一个短缺型的经济过度成供给充分型或者过剩型经济。一般解说说因为中国国有体制改革，造成生产效率提高、生产产能释放，这是一个重要原因，但是还有另外一个原因，就是人口结构变化，我们生产的人数大大超过消费人数。现在中国按照刚才的定义，100个消费者就有130个生产者，我们生产的人超过的消费的人。所以我们不会发生恶性通胀和持续高通胀的风险，这个风险非常小。不是说货币政策一直非常松，是一个不负责任的货币政策，但是同等货币政策条件下，相对比较谨慎的货币政策条件下，中国现在环境控制通胀的成本，为了控制通胀把经济增长率有所牺牲，这个成本相对比较小，印度与中国比较，中国平均人口年龄40岁，把中国看成一个人，40岁正是壮年的时候，是人生最有生产能力的时候。印度平均人口年龄25岁，他们刚刚开始。所以印度经济体现在是消费者超过生产者，看到过去十年，印度平均通胀率比我们高很多，印度有贸易赤字，因为国内消费超过国内生产供给能力。我们过去十年平均通胀2%以内，大家可能认为统计局的数字不能准确反映，但是我想大家同意过去十年中国通胀率有显著下降，过去十年我们有很大贸易顺差，出口增长非常强劲。为什么呢？一个根本原因就是我们生产的东西自己不能消费，为了给大部分人提供就业机会，我们必须出口。

　　所以说，从这个意义上讲怎么看明年的通胀形势。我们中国经济不是一个短缺型经济，在货币政策有适度调整的情况下，通胀应该是可控的。这是我们一个根本的观点。