观点小结

10月上中旬因新增产能较大，需求走弱，淘鸡节奏不及预期，市场表现为供需宽松的节奏，现货价格呈现持续偏弱震荡。伴随着现货价格走低，老鸡淘汰节奏有所加快，10月下旬渠道库存得以消化，中下游补货意愿增加，现货价格企稳小幅反弹。

春节前合约的新增产能对应的是6-9月补栏的鸡苗，从现有三方、调研以及市场搜集的数据综合来看，四季度的新增产能是近几年高位的，但基于去年下半年补栏较低迷，这部分产蛋鸡在四季度还多在产蛋高峰期，因此整体在产产能并不处于严重过剩状态，但也处于近十年同期产能均线上方，养殖端可以通过淘鸡节奏将产能控制在相对合理的范围内，因此四季度淘鸡节奏是产能调节的主要因素。

从辽宁以及河北调研情况来看，养殖户因养殖利润还尚可，即使面对未来相对悲观预期，但淘鸡意愿并不强，但若跌破养殖成本，特别是当日养殖成本以下的情况下，淘鸡节奏会有所加快，在老鸡偏多的情况下，较快的淘鸡节奏会较大幅度减缓供给端的压力。此外在调研中，市场相关人士对四季度现货价格并不悲观，春节前现货价格或在完全成本以上。在冷库方面，现阶段几乎没有冷库，若现货价格持续走低，中间环节建冷库蛋的意愿或将增加。

整体来看，四季度的产能是相对充裕的，产生严重供应过剩的概率较小。若现货价格出现超预期下跌，特别是跌破完全养殖成本线，养殖端淘鸡节奏将加快，毕竟淘鸡日龄较大，给予了养殖端较大的淘鸡空间，因此长时间低于养殖成本的概率也不大。期货方面，本周春节前合约跟随现货偏强震荡，但幅度小于现货，基差持续扩大，盘面略显低估，短期或将继续修复。

1、现货价格企稳反弹

国庆之后因处在节日需求淡季，加上养殖利润偏高，淘鸡节奏相对偏慢，新增产能居于高位，市场表现为供需宽松，中下游库存累积，现货价格持续下跌，上周随着中下游企业补货意愿增加，淘鸡节奏有所加快，供给宽松压力缓解，现货价格企稳反弹。截止到10月27日,邯郸地区鸡蛋均价为3.58元/斤,较上周同期反弹0.05元/斤，主产区鸡蛋现货均价4.09元/斤，较上周同期反弹0.32元/斤。在库存方面，截止到10月27日，全国生产环节库存为0.95天，较上周同期下跌0.24天。流通环节库存为1.05天，较上周同期下跌0.4天。

图1：鸡蛋主产区价格（元/斤）

图2、流通以及生产环节库存可用天数

数据来源： 上海钢联 紫金天风期货研究所

2、在产存栏环比小幅回落，市场补栏情绪趋向谨慎

钢联数据显示，2026年9月底在产蛋鸡存栏量约为12.53亿只，环比减少2%，同比减少4.6%。卓创数据显示，2026年9月底在产蛋鸡存栏量约为12.67亿只，环比减幅1.17%，同比减少7.38%。9月咨询机构数据均显示在产蛋鸡存栏环比小幅减少，是符合市场预期的，因国庆节后是市场需求淡季，在新增产能居于同期均线水平以上以及需求淡季预期的情况下，悲观的预期加快养殖端淘鸡节奏，在产蛋鸡存栏呈现环比小幅减少。

全国2026年9月底鸡苗样本点销量4055万羽，环比减少1.1%，同比增加6.2%；卓创数据显示，8月鸡苗销量4521万羽，环比增幅1%，同比增幅13.6%；晓鸣股份2026年9月销售2105万羽，环比减少4.86%，同比增加45.8%。从三方与企业月度数据以及市场调研来看，9月鸡苗补栏数据环比下降，但三季度整体处在均线偏上水平。

从鸡苗数据推算，春节前市场月度新增产能是环比小幅下降的，由于现阶段在产产能在均线偏上水平，新增产能虽然环比小幅下降，但也在均线偏上水平，因此四季度市场供应是较为充裕的。

图3：蛋鸡在产存栏

图4：晓鸣鸡苗月度销量及周度鸡苗价格

数据来源： 上海钢联 紫金天风期货研究所

3、淘鸡节奏有所加快，但淘鸡压力依然较大

钢联数据显示截止10月23日当周，淘汰鸡出栏量66.69万只，环比增加0.3%，同比增幅16%；截止到10月27日，主产区淘鸡价格为4.85元/斤，周度环比增加0.05元/斤；当周平均淘汰日龄547天，较前一周减少2天。10月上中旬因属于节后需求淡季，加上新增产能偏高，市场表现为供应宽松，现货价格整体维持偏弱震荡，部分养殖户淘汰高日龄、低效能的蛋鸡相对偏积极，因此出栏量环比小幅增加，出栏日龄环比小幅下降，老鸡存栏压力得到小幅缓解。因11月可淘汰的老鸡对应的是去年5月补栏的鸡苗，数量较大.加上前期的延淘，11月养殖端淘汰老鸡的压力依然较大，需关注11月的淘鸡日龄变化。

截止10月28日，饲料价格为2.65元/斤，较上周下跌0.01元/斤；蛋鸡养殖利润为0.62元/斤，较上周同期下跌0.4元/斤。10月以来饲料原料中的豆粕价格整体呈现偏弱震荡，饲料价格小幅回落，得益于近期鸡蛋现货价格企稳反弹，养殖利润也跟随反弹，现阶段养殖利润表现对于养殖端相对满意。

图5：淘汰鸡周度出栏数（万只）

图6：淘汰日龄及均价（元/斤）

图7：养殖利润（元/斤）

数据来源：上海钢联 紫金天风期货研究所

4、基差及价差分析

2611合约临近交割，按最便宜交割原则计算，基本是以平水状态存在，但2612合约以及2701合约的贴水空间呈现逐步扩大趋势，可以看出市场对春节前的现货价格相对悲观，主要是因新增产能累积，老鸡淘鸡节奏偏慢以及生猪拖累，需求不及预期的担忧。现阶段基差水平已经处在相对偏高位置，利空因素已经大部分兑现，盘面略显低估。

从往年的合约间价差同比来看，2612与2701的合约间价差都在历史同期较高位置，这个高价差主要反映的是四季度新增产能在相对高位，四季度产能呈现环比增加的趋势。若市场持续对远月合约表现为悲观预期，现货的支撑可能导致近远月价差持续走扩，继续关注期现回归的节奏以及正套机会。

图8：合约基差以及价差图

数据来源：wind  紫金天风期货研究所