2025 年 8 月 16 日，第四届 “七禾东吴杯期货 CTA 英雄联盟” 实盘大赛颁奖典礼在杭州圆满落幕。会上，我们特别邀请到蓝海密剑 “元帅” 张华国先生，为在场投资者深度分享 “如何抓住趋势” 这一核心议题。

张华国先生拥有丰富的投资履历：2005 年投身股票市场，2009 年转战期货领域，交易重心聚焦黑色系品种，以中长线布局为主，擅长将基本面分析与技术面研判相结合。凭借卓越的投资业绩，他先后斩获第十一届 “蓝海密剑” 中国对冲基金公开赛晋衔奖 “中将” 军衔、第十二届 “五星上将” 军衔，并在第十四届赛事中荣膺 “元帅” 军衔，累计盈利突破亿元，其投资理念与实战经验备受市场关注。

以下是演讲内容：

我今天分享的题目是：如何抓住趋势？可以用一个简单的比喻，就像我如何开车去上坡和下坡一样的，它只是我一个系统思考里面的一个点，还要做很多的一个考虑。市场的趋势在哪，我们需要有正确的方法和策略去应对

对市场的一些理解、认识、理念

抓住趋势好比驾车上下坡，不能只看单一环节，需系统考量。市场中存在多种价格趋势现象，像持续上涨20年的房价、5年左右周期波动的钢价、4年左右周期变化的豆粕价格，还有个别品种因突发事件引发的短期暴涨暴跌。这些趋势背后的原因和逻辑各不相同，涉及时间维度的长中短因素、行业及产业周期、产业发展阶段等，需具体问题具体分析。

在探讨如何抓住趋势前，要有对市场的基本理解、认识和理念。比如，市场是可知还是未知，主观交易者认为市场可知，能通过研究找到价格趋势背后的本质；而一些依赖技术指标或统计过去价格现象编写的程序，其底层逻辑可能认为市场未知。趋势行情背后原因复杂，需找出影响价格的主线逻辑和因素。市场行情主要有趋势和震荡两种状态，趋势行情大体由三类因素驱动。期货是零和博弈，多空筹码无限，不能企图用资金优势影响价格，要敬畏市场。技术指标是对行情结果的丈量，技术分析是前人经验总结，且认可其三个前提。市场虽在变化，但也有不变因子，如人性的贪婪与恐惧，要善于利用。任何投资结果都在特定宏观、供求、参与者等背景下取得，每一次都有独特性。行情、方法、资金管理、自我管理、运气、执行纪律、心态控制等叠加，是取得交易结果不可或缺的，任何一个因子缺失都可能不赚钱甚至亏钱。概率思维很重要，缺乏会导致重仓和不止损，还要注重主观与客观的结合，以及赔率与胜率的权衡。

抓住趋势行情的前提

抓住趋势有前提，需先有对市场的理解、认识和理念，再构建一套体系支撑。理念层面，要形成正确认知和交易理念，比如重仓、扛单不止损都不是正确的交易理念。交易层面，每次机会出现时，要分析客观与主观等多个维度，结合自身性格优势建立正期望的交易系统，不同人适合的交易方式不同，短线、波段、趋势交易等，适合自己的才是好方法。研究层面，主观交易者需有研究体系，无论是自上而下还是自下而上，是深挖供需还是综合考虑宏观、供需、市场情绪和资金面等，都要培养敏锐嗅觉，感知未来大行情可能出现的市场、板块和品种，因为任何行情最终都会以趋势形式呈现。复盘层面，要尊重客观，承认自己可能犯错，通过复盘发挥主观能动性完善不足，且这种完善没有尽头，因为市场和参与结构在不断变化，这是形成闭环、实现进化提升的必要环节。

交易者对趋势的理解

每个交易者对趋势的理解和定义不同。技术派认为，价格高点越来越高、低点越来越高的图形就是趋势；价值派认为，趋势是价格向价值回归的过程，当回归形成共识，尤其情绪共振时，趋势会更明显；基本面派认为，供需失衡驱动的价格运动是价格趋势；还有人看资金流、情绪流，认为资金持续流入、情绪共振的品种会形成价格趋势，股市中羊群效应带来的趋势就是如此。不同交易者看问题的角度不同，有的从果（价格）看，有的从因（供需、价格回归价值、资金驱动、羊群效应）看，有的看表象（技术派），有的看本质（基本面），有的从道的层面看，有的从术的层面看。

如何找到和分析趋势

（一）找到趋势

具备基本理念认知和体系支撑后，进入市场实践，首先要找到趋势，主要有三大类方法。客观观察法，即通过每天复盘，跟踪指数、工业品、农产品等的走势，以及工业品各板块和品种的表现，不主观定义，当观察到趋势现象时，再分析其本质。基本面逻辑推理法，由深耕某领域、对品种供需面等细节了解深入的专业人士采用，通过持续跟踪和调研，发现品种后期可能出现的供需矛盾，预测行情方向。归纳统计市场总结法，通过数据分析，统计市场规律，归纳总结未来可能的潜在趋势。

（二）分析趋势

找到趋势后，要分析其背后的原因。事物演化有萌芽、发展、高潮、衰退的过程，趋势若由本质原因产生，也会有这样的演化过程。通过分析可找到核心原因、主要矛盾或主线，推理其持续可能性、时间，判别价格可能的演化空间，进而制定交易策略。趋势产生的原因大致可归为三类：宏观因素，如货币政策、财政政策、产业政策、通缩通胀周期等；产业链和品种供需面因素，不同行业或品种的供应链、产业链特征不同，如钢铁行业的周期性价格波动，且每轮周期原因可能不同；突发事件、灾害天气等因素，会导致短期供需失衡，引发价格快速变动。这三类因素若出现共振，可能产生更大行情。

使用正确方法和策略

（一）基本投资策略框架

抓住趋势是整个交易拼图的一部分，需有基本的投资策略框架，包括选品种、定策略、资金管理、风险控制、总结、选机会做交易、强执行控心态等。选品种，即通过基本面、技术面等分析找出可能产生趋势行情的板块或品种。定策略，针对不同趋势特征的行情制定交易策略。资金管理，根据风控要求匹配相应资金管理策略。风险控制，监督策略执行，做好风控。总结，明确方向、选好品种、定好策略、控制风险。选机会做交易，筛选确定性大、盈亏比高的机会，应用匹配策略交易。强执行控心态，做到追得进势、上得了仓、止得了损、拿得住盈。

（二）策略匹配与执行

不同因素驱动的行情，趋势特征不同，需匹配不同策略。突发事件导致的行情，可能是明确的单一行情，持续时间不长，可采用海龟加仓、浮盈加仓等策略，并考虑仓位和移动止损等。策略有单边策略（周期不同，如短、波段、中长线）和套利策略（基于强弱对冲、近远月正反套对冲、生产工艺或行业盈利逻辑对冲、回归逻辑等），仓位匹配也需根据行情特点考虑，如暴涨暴跌行情和长周期趋势行情的仓位配置不同。交易计划要具体可执行，包括仓位、出入场、止盈、止损等，执行时要严格按计划，做好投资过程管理，包括交易纪律、心态和自我管理。

（三）风险控制

风控是交易员能否长久生存的重要因素。制定策略时要从正反两个维度考虑，若做对或做错该怎么办，制定到交易计划中，坚持“事前风控、事中执行、事后总结”的理念，计划中要有清晰的止损和止盈区间/价格。没有目标和计划性的交易，最终必然亏损离场。事前要确定止损目标，头寸方向错误要严格止损；方向正确，到目标止盈或移动止损，用利润博取利润。设立止损有多种考虑和执行方式，如固定金额止损、技术关键支撑/阻力位置止损、设定止损金额前提下的一次性止损或分批止损，以及人工执行或系统程序执行等。风控理念、策略中的风控考虑和严格执行风控方式，是成熟交易员不可或缺的，体系不完整，靠运气赚的钱最终可能靠实力赔出去。

如何抓住趋势（案例分享）

以棕榈油为例，通过客观观察发现其上涨趋势后，分析当下宏观背景（国内反流转政策、央行货币政策执行报告提到让物价合理回归，扭转通缩预期强）、供需面和品种特点（以进口为主，受马来西亚等影响），预估行情方向和空间。基于分析选择合适合约，考虑宏观背景对远月合约更有利，结合期现限基差和曲线结构等，确定仓位，设置入场和止损位置（如基于阳线结算价、一半位置入场，缺口下方稍作止损），评估盈亏比，执行计划，若行情符合预期则可能盈利。

农产品指数有趋势现象，以红枣为例，观察到其对指数的正向推动作用后，分析原因，可能涉及供应商减产，不同机构和交易者对减产程度有分歧，需形成自己的认知（如假设减产20%），参考历史经验预估价格弹性和空间，匹配策略，确定仓位（如比正常多一点，在体系范围内），制定交易计划（如找技术关键位置，在五天均线到10天均线间分批入场，考虑止损方式），严格执行，行情上涨则用移动止损锁定部分盈利，行情偏离则止损离场，若认为行情持续可制定第二个计划参与。

股票市场机会相对较大，商品有阶段性短机会

A股及相关指数类期货单边特征明显，去年924宏观会议后路径和逻辑清晰，在中美金融领域博弈背景下，国内货币政策宽松，财政政策积极（中央加杠杆，上大项目等），国家有做活资本市场的意志和措施，市场成交量放大，流动性变好，价格趋势明显，值得关注。

商品层面，处于通缩背景下熊市周期的末端，熊市已走70%，尚未转向牛市，政策底出现不代表价格底立即出现，可能滞后6到12个月甚至更久。通缩转通胀周期长，PPI负增长收窄到0需较长时间，短则一两年，长则1到3年。房地产周期仍为负，五大指标负增长，未出现负值收窄迹象。钢铁行业下行周期已三年多，钢价跌近一半，行业周期未走完，处于熊市末端70%的位置。大类资产轮动中，股市走好后传导到实体经济滞后（如9到12个月、12到15个月甚至更长），商品供需面决定价格，实体经济走好后才会接受更高价格，目前商品仍处熊市末端，可能还有20%-30%的行情。商品交易可找题材性机会（如反内卷政策带动的炼焦煤、焦炭、新能源相关品种等），但题材过后回归基本面，整体机会不大，风险也不大。

综合来看，股票市场机会相对较大，商品有阶段性短机会，房地产市场机会少，债券市场因收益率反映降息空间，价格高位宽幅波动，机会也不大。具体机会出现时需具体评估，通过从大到小筛选，确定有机会的市场或板块，再细化交易方案。