随着国内政策利多预期阶段性弱化，煤炭期货价格止涨转跌，开启一轮快速回调行情。在成本支撑逻辑崩塌的背景下，上周甲醇期货2509合约也同步回调，价格自高点2525元/吨持续下跌至2370元/吨。本周，甲醇期货2509合约止跌企稳，市场重新回归基本面交易。

供应回升

虽然今年7月初国内甲醇产区集中检修，但国产甲醇现货价格并未明显上涨，主要原因是中下游库存规模可观，补库需求有限。自7月下旬以来，前期停车检修的装置陆续恢复生产，未来甲醇开工率将逐渐回升。据悉，7月下旬开始，新疆广汇、甘肃华亭、奥维乾元、陕西神木、新疆中泰及山西梗阳等甲醇装置陆续恢复生产。受此影响，截至8月1日当周，国内甲醇平均开工率为81.92%，与上周相比略微增加0.26个百分点，与上个月同期相比小幅下滑3.28个百分点，与去年同期相比大幅回升11.46个百分点。同时，我国甲醇周度产量均值为193.02万吨，与上周相比小幅增加3.13万吨，与上个月同期相比大幅下滑5.69万吨，与去年同期相比大幅增加31.20万吨。尽管8月初关中地区部分甲醇项目仍有检修计划，但整体来看，短期国内甲醇供应回归量大于检修损失量。

三季度以来，中东、东南亚和南美等地区的甲醇供应充足。虽然天气因素对我国进口甲醇到港和卸货带来了一些负面影响，但整体影响有限，华东和华南沿海港口大幅累库的预期依然较强。数据显示，受台风影响，今年7月我国进口甲醇卸货进度明显不及预期，最终卸货110.69万吨，超过20万吨货物被动推迟至8月。受此影响，市场大幅上调8月甲醇进口预期。隆众资讯预测，若无天气因素干扰，今年8月我国甲醇进口量将达到155万吨，创月度进口新高。

需求偏弱

近期，浙江烯烃装置停车使华东地区甲醇港口累库压力骤增。随着内地出现CTO外采动作，港口表观需求将得到改善。在今年8月甲醇进口预期大幅增加的情况下，沿海烯烃装置并未提负，港口累库预期增加，或导致港口甲醇货源流向内地。据统计，截至8月1日当周，我国华东和华南地区的甲醇港口库存维持在65.03万吨左右，环比大幅增加6.32万吨，与上个月同期相比大幅增加15.06万吨，与去年同期相比大幅减少15.80万吨。其中，华东港口甲醇库存为42.48万吨，环比略微增加0.81万吨，华南港口甲醇库存为22.55万吨，环比大幅增加5.51万吨。累库压力较大、贸易商接货意愿较低、基差表现偏弱、供需预期偏弱等因素使当前现货成交量明显下降。

总结

综上所述，随着前期政策利多预期被市场消化，煤化工板块集体回调，甲醇成本支撑减弱，基本面逻辑重新主导期货盘面走势。当前，国内甲醇检修装置陆续恢复生产，供应压力稳步回升，同时进口充足，台风天气虽对卸货速度有干扰，但卸货量充足，港口库存累积预期大增。在供需偏弱的背景下，预计后市甲醇期货2509合约维持震荡整理格局。