【原油】

方向：宽幅震荡。

具体情况：截至昨日收盘，Brent结算价79.70美元/桶，涨0.59%；WTI结算价74.22美元/桶，涨1.06%；SC结算价555.30元/桶，涨0.22%。

宏观上，因20年期美债标售惨淡，美股在8连阳后转跌，股市对原油宏观共振支撑减弱。

基本面上，EIA数据显示原油累库290.9万桶/日，累库主要是美国原油产量增加至1330万桶/日。美国原油产量的增加加剧了市场对供应过剩的担忧，导致昨夜油价快速回落。红海问题上至少13家航运公司将绕道好望角。但目前影响暂时仅限于贸易流向的转变，除非伊朗直接参战导致霍尔木兹海峡被封锁，由于没有替代航线，原油可能出现停产行为。就目前而言，红海事件的影响更多体现在到岗时间延后15-20天以及运费不同程度的上升上。

总体上，昨夜油价冲高后回落，美国供应增加的担忧暂时压制红海问题带来的恐慌。但在恐慌消散前，原油仍将保持宽幅震荡的趋势运行，注意风险规避。

【LPG】

方向：观望。

行情回顾：盘面反弹，沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。巴拿马运河船绕行数量增加，港口库存连续下降。

逻辑：

1、国内商品量53.56万吨左右，环比增加0.06万吨。港口库存236.33万吨，环比减少0.79%。

2、天气降温，燃烧需求提升，化工利润亏损，MTBE开工率67.42%，跌0.51%，PDH开工率60.88%,跌1.5%。

3、华南主营炼厂普跌，民用气5210元/吨（-90），进口气5290元/吨（-40），山东民用气5020元/吨（+10）。

策略：无。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：偏多。

行情回顾：盘面随油价上涨，需求淡季，周产量下降，市场进入冬储阶段，部分地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。

逻辑：

1.炼厂综合利润改善，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率37%，山东以及华东地区个别炼厂停产以及降产，带动产量下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库94.2万吨，环比增加8.2万吨。厂库86万吨，环比增加4.2万吨，因北方降雪降温，成交氛围冷清，山东区域累库较为明显，地炼3440元/吨（-10）。厂家周度出货量共38.5万吨，环比减少9.9万吨，华东、山东地区出货下降。

策略：无。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：观望。

行情回顾：成本端，石脑油在693美金附近，PX加工费在318美金，估值偏低。供应方面，福佳大化140万吨PX装置已重启，正常运行中，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，本周国内PX负荷上升至86%附近，亚洲PX负荷位于高位；海外装置方面，新加坡美孚80万吨装置周初重启，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品。需求端，国内PTA开工率上升至85%附近，逸盛海南250万吨新装置目前8成负荷运行中，福海创450万吨装置提负，目前维持在8成负荷运行，山东威联250万吨装置已重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨提负，目前正常运行中，恒力惠州250万吨装置月初因故短停，目前已正常运行，逸盛宁波及新材料意外降负至7成，预计维

持3天左右；关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.亚洲PX负荷维持高位；2.调油已步入淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：短期偏多。

行情回顾：成本端，PXN位于318美金附近，目前估值偏低，PTA加工费338元/吨附近；供应端，国内PTA开工率上升至85%附近，逸盛海南250万吨新装置目前8成负荷运行中，福海创450万吨装置提负，目前维持在8成负荷运行，山东威联250万吨装置已重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨提负，目前正常运行中，恒力惠州250万吨装置月初因故短停，目前已正常运行，逸盛宁波及新材料意外降负至7成运行，预计维持3天附近；近期因天气原因，PTA工厂港口发货受阻；需求端，本周聚酯开工率在89.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：短期偏多。

行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约116万吨附近，环比上期下降8万吨，港口库存高位；供应端，本周乙二醇开工负荷59.52%（-2.13%），其中煤制乙二醇开工负荷在58.39%（-6.21%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置已于近日重启，浙石化235万吨装置负荷有小幅提升；煤化工方面，美锦30万吨装置重启，陕西榆林60万吨近日停车检修，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；海外方面，沙特方面24年有合约减量预期，受红海危机影响，进口有缩量预期；需求端，本周聚酯开工率在89.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：偏强。

行情回顾：受原料成本提振（特别是EG），涤纶短纤期货继续反弹，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.短纤工厂产销67%，一般；

2.近月合约盘面加工差压缩至838元/吨，处于低位；

3.下游现货持稳：纯涤纱11130元/吨、涤棉纱17050元/吨，负荷与库存维持。

变量：下游补库力度。

重点关注：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：筑底震荡。

行情回顾：ICE期棉低位震荡。国内棉花现货下调，交投较好；纯棉纱价格持稳，成交一般。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于135。

逻辑：

1.双28成交基差在CF05+450~650元/吨，交投较好；

2.注册仓单及有效预报1万余张，套保压力仍存。

3.棉纱下游补库减少，纺企走货放缓，春夏订单尚不多；

重点关注：宏观氛围；ICE期棉走势等。 

【甲醇】

方向：上方空间有限，观望。

理由：红海事件带来情绪性影响；远期，不看差。

逻辑：12月20日，能化板块由液体品种领涨，甲醇涨幅靠前，主要是红海事件情绪在蔓延，带来共振上行，对甲醇实质性影响不大，。在我国西南气头和伊朗装置开始陆续限气停车后，基本面利多已出尽。MA2405上，无法忽视12月高进口+宏观情绪反复的影响，故短期情绪带来的提振有限，预计上方空间不足、不及前高。中期来看，预计高进口压力将在明年年初或随着伊朗限气产生实际影响而缓和，真正去库顺畅得看明年1月。

风险提示：超预期累库、油价异动等。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差05-120（-70)，基差走弱，周三成交维持一般。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。 

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差05-60（0），基差偏弱，成交尚可。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大；

2.外盘本周维稳（CFR东南亚919（0），CFR南亚949（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。 

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯-纯苯做阔。

行情跟踪：苯乙烯非一体化亏损70元/吨,亏损缩小。苯乙烯基差EB02+10，环比走弱20元，上游纯苯7240元,下游EPS微利，GPPS和HIPS亏损50-100元，ABS亏损860元，估值上苯乙烯处于略偏高。驱动上12月苯乙烯检修较多，今日中化天辰PO试车着火影响45万吨苯乙烯，预计12月份苯乙烯库存低位，但一月依旧有累库预期，可以做阔苯乙烯-纯苯价差。11月纯苯进口28万吨,苯乙烯出口2.7万吨，进口3.65万吨。

向上驱动：苯乙烯库存低位、下游需求较好。

向下驱动：纯苯较弱、ABS亏损严重。

策略：做阔苯乙烯-纯苯价差。

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏弱。

行情跟踪：本周预计碱厂累库1-2万吨，今天现货价格仍是偏弱调整为主，成交较为清淡，重碱碱厂送到价格在2750元/吨，目前玻璃厂原料库存天数算上待发在23天，碱厂在下游短期补库收尾以及待发订单小幅走弱的情况下，短期或将进入累库调降周期。 1月，纯碱产量大概率会提升至70万吨附近，供需上存在一定盈余空间，若要填补这部分盈余，需要玻璃厂的年前备货需求，届时可以关注玻璃厂的原料库存消耗情况以及纯碱的降幅。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略建议：震荡偏弱，暂观望。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏多。

行情跟踪：现货市场产销暂无起色，沙河现货价格在1790-1840元/吨，目前了解到贸易商意图冬储价格在1700-1750元/吨，而期限商货源多数价格偏低，仍会对现货形成负反馈，在期限商货源大部分出清之前，现货仍会处于偏弱的状态。1月后价格能否有效上涨主要考虑中游冬储需求的强弱，中游冬储需求的强弱取决于现货价格的降幅，只有价格降至合理低位，中游才会增加囤货意愿，价格向上的驱动才会有所增强。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略建议：1750以下逢低多05合约。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日V受黑色和整体商品上涨，V厂库继续去库，社库小幅去库，下游原料库存下降。今日成交偏弱，基差V01-70附近，环比持平。电石价格上涨，西北氯碱一体化综合利润减少，山东氯碱一体化综合利润亏损减少。周度开工率环比略降低，下周检修损失量预计略增。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。台塑出台1月报价下调30美元/吨略超预期。今日V11月份净出口17.16万吨，略超预期。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。