【原油】

方向：高位回调。

具体情况：截至收盘，Brent结算价79.23美元/桶，涨1.64%；WTI结算价73.44美元/桶，涨1.34%；SC结算价554.1元/桶，涨2.25%。

宏观上，FOMC委员会的成员将从今年的5名鹰派和4名鸽派官员，转变为明年的4名鹰派和5名鸽派官员。转鸽预期继续增强市场对利率将快速下行的信心，纳指九连阳、道指连续五日创历史新高，原油继续在与股市宏观共振的推动下向上运行。但历史经验证明，在有明显通胀下行或经济衰退迹象前，美联储不会随意改变其经济政策，一但市场发现降息不及预期，宏观情绪将快速转向。

基本面上，红海事件继续发酵，巴塞武装拒绝同美国谈判，并宣称将每12个小时展开一次行动，在短期内苏伊士运河-曼德海峡一线难以恢复正常交通。但目前市场对该事件存在一定过度反应，该航线的油品货物主要由北上的印度成品油与南下的俄罗斯原油与成品油构成，船型基本为大型或超大型，远走好望角仅增加15-20天左右的航程。因而本次事件更可能导致短期贸易流的改变，对原油供应影响不大，目前部分市场担心的巴以冲突继续扩大、伊朗参战等问题已在10-11月被接连证伪。在冬季需求不振，俄罗斯、委内瑞拉出口增加的基础上，目前原油估值并不在低位。

总体上地缘政治、降息预期继续推动原油上行。但在缺乏基本面向上驱动的状况下，如果红海事件未有实质性风险扩散，原油或将在高位回调。短期内对于地缘政治风险应注意风险规避。

【LPG】

方向：观望。

行情回顾：沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。巴拿马运河船绕行数量增加，到港延期，港口库存连续下降。

逻辑：

1、国内商品量53.56万吨左右，环比增加0.06万吨。港口库存236.33万吨，环比减少0.79%。

2、天气降温，燃烧需求提升，化工利润亏损，MTBE开工率67.42%，跌0.51%，PDH开工率60.88%,跌1.5%。

3、华南主营炼厂工业气回落，民用气5300元/吨，进口气5330元/吨（-10），山东民用气5030元/吨（+10）。

策略：无。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：偏多。

行情回顾：盘面上涨，需求淡季，周产量下降，市场进入冬储阶段，部分地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。

逻辑：

1.炼厂综合利润改善，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率38%，环比下降2%，华北、山东以及华南地区部分炼厂有降产与停产，带产量下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库94.2万吨，环比增加8.2万吨。厂库86万吨，环比增加4.2万吨，因北方降雪降温，成交氛围冷清，山东区域累库较为明显，地炼3450元/吨。厂家周度出货量共48.4万吨，环比增加0.1万吨。

策略：无

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：观望。

行情回顾：成本端，石脑油在681美金附近，PX加工费在310美金，估值偏低。供应方面，福佳大化140万吨PX装置已重启，正常运行中，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，本周国内PX负荷上升至86%附近，亚洲PX负荷位于高位；海外装置方面，新加坡美孚80万吨装置周初重启，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品。需求端，国内PTA开工率上升至85%附近，逸盛海南250万吨新装置目前8成负荷运行中，福海创450万吨装置提负，目前维持在8成负荷运行，山东威联250万吨装置已重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨提负，目前正常运行中，恒力惠州250万吨装置月初因故短停，目前已正常运行，逸盛宁波及新材料意外降负至7成，预计维

持3天左右；关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.亚洲PX负荷维持高位；2.调油已步入淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：短期偏多。

行情回顾：成本端，PXN位于310美金附近，目前估值偏低，PTA加工费387元/吨附近；供应端，国内PTA开工率上升至85%附近，逸盛海南250万吨新装置目前8成负荷运行中，福海创450万吨装置提负，目前维持在8成负荷运行，山东威联250万吨装置已重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨提负，目前正常运行中，恒力惠州250万吨装置月初因故短停，目前已正常运行，逸盛宁波及新材料意外降负至7成运行，预计维持3天附近；近期因天气原因，PTA工厂港口发货受阻；需求端，本周聚酯开工率在89.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：短期偏多。

策略：无。

行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约116万吨附近，环比上期下降8万吨，港口库存高位；供应端，本周乙二醇开工负荷59.52%（-2.13%），其中煤制乙二醇开工负荷在58.39%（-6.21%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置已于近日重启，浙石化235万吨装置负荷有小幅提升；煤化工方面，美锦30万吨装置重启，陕西榆林60万吨近日停车检修，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；海外方面，沙特方面24年有合约减量预期；需求端，本周聚酯开工率在89.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：观望。

行情回顾：化纤纱价格持稳，商谈走货。福建某装置全停及成本提振，涤纶短纤期货震荡收高，走势强于原料TA。

逻辑：

1.短纤工厂产销升至65%，一般；

2.近月合约盘面加工差897元/吨，处于低位；

3.下游现货：纯涤纱11130元/吨、涤棉纱17050元/吨，负荷与库存维持。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：筑底震荡。

行情回顾：ICE期棉承压回落。国内棉花现货下调，纺企采购尚可；纯棉纱价格持稳，成交尚可。棉纱商业库存高企，郑棉主力震荡收跌，CF1-5价差收于135。

逻辑：

1.双28成交基差在CF05+450~650元/吨，交投好转；

2.注册仓单及有效预报共1万余张，套保压力仍存；

3.棉纱下游补库，纺企走货尚可，春夏订单尚不多。

风险提示：宏观氛围；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：观望。

理由：短期警惕黑色板块拖累；远期，不看差。

逻辑：短期向下虽无大利空，但向上驱动不明显，MA2405参考区间调降为2300-2410点，而短期宏观情绪扰动可能覆盖甲醇自身逻辑而考验区间下沿，需警惕。伊朗限气进度仍需关注，但12月高进口情况下很难给出好的驱动。伊朗部分装置近期已有限气举动，但在12月高进口+港口去库不畅+宏观情绪反复的影响，今年未能给予盘面很好的驱动。中期来看，预计高进口压力将在明年年初或随着伊朗限气产生实际影响而缓和，真正去库顺畅得看明年1月。

风险提示：黑色板块联动性影响、海外限气不及预期、超预期累库、油价异动等。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01-50（0)，基差偏弱，周二成交维持一般。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。 

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差05-60（0），基差偏弱，成交尚可。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大；

2.外盘本周维稳（CFR东南亚919（0），CFR南亚949（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯-纯苯做阔。

行情跟踪：苯乙烯非一体化亏损110元/吨,亏损略亏大。苯乙烯基差EB02+30，环比走弱5元，上游纯苯7060元,成交依然偏淡,下游EPS和GPPS微利，HIPS亏损50元，ABS亏损740元，估值上苯乙烯处于中性附近。驱动上12月苯乙烯检修较多，今日中海壳牌、洛阳石化、湛江东兴复产，但季节性累库仍然不及预期，可以做阔苯乙烯-纯苯价差。

向上驱动：苯乙烯库存低位、下游需求较好。

向下驱动：纯苯较弱、ABS亏损严重。

策略：做阔苯乙烯-纯苯价差。

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏弱。

行情跟踪：今天碱厂暗降现象较多，部分厂家暗降200元/吨，重碱碱厂送到价格降至2750元/吨，目前玻璃厂原料库存天数算上待发有23天，碱厂在下游短期补库收尾以及待发订单小幅走弱的情况下，开始抢跑，短期或将进入调降累库周期。1月，纯碱产量大概率会提升至70万吨附近，供需上存在一定盈余空间，若要填补这部分盈余，需要玻璃厂的年前备货需求，届时可以关注玻璃厂的原料库存消耗情况以及纯碱的降幅。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略建议：震荡偏弱，暂观望。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏多。

行情跟踪：现货市场仍在下调中，沙河现货价格在1780-1840元/吨，目前了解到贸易商意图冬储价格在1700-1750元/吨，而期限商货源多数价格偏低，仍会对现货形成负反馈，在期限商货源大部分出清之前，现货仍会处于偏弱的状态。1月后价格能否有效上涨主要考虑中游冬储需求的强弱，中游冬储需求的强弱取决于现货价格的降幅，只有价格降至合理低位，中游才会增加囤货意愿，价格向上的驱动才会有所增强。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略建议：1700以下逢低多05合约，5-9正套。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日盘面窄幅波动，V厂库继续去库，社库小幅去库。今日成交偏弱，基差V01-70附近，环比持平。电石价格上涨，西北氯碱一体化综合利润减少，山东氯碱一体化综合利润亏损减少。周度开工率环比略降低，下周检修损失量预计略增。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。台塑出台1月报价下调30美元/吨略超预期。近期中央经济工作会议没有提房地产，黑色及玻璃有所回调，V前期利好不足以支撑继续上涨，但下跌空间也有限，短时暂时观望为主。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。