【原油】

方向：震荡偏弱。

具体情况：截止昨日收盘，Brent结算价78.03美元/桶，跌1.08%；WTI结算价73.04美元/桶，跌1.39%；SC结算价568.70元/桶，跌2.6%。

宏观上，美国10月工厂订单月率-3.6%，为2020年4月以来新低，预期值-2.6%，前值为2.80%。订单数的减少表明社会需求正在受到紧缩性货币政策的抑制，经济预期恶化。

基本面上，OPEC减产不及预期的影响进一步发酵，尽管沙特官员喊话相信减产措施能有效持续到一季度结束并一度提振油价收复日内跌幅。但市场仍对此表示质疑，油价再次回落。美国能源部官员表示会“尽可能回收SPR”，但受制于其他因素制约，可能每月不会超过300万桶/日。实际上回收SPR与民主党推动能源转型的观点相左，因而大规模回收战略库存的概率不大，若明年大选共和党上台美国方有更大可能回收SPR至俄乌前水平。

总体上，油价短期内仍未有明显提振因素，将继续保持弱势。但由于在无法证明有效减产的同时无法证明减产力度不足，若油价超跌将有明显反弹，油价整体将保持震荡偏弱运行态势。

【LPG】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：盘面下跌，进口成本受汇率影响有所回落，沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。

逻辑：

1、国内商品量54.25万吨左右，环比减少0.23万吨。港口库存255.83万吨，环比减少1.99%。

2、随着气温下降，燃烧需求回升，烷基化装置开工率下降，MTBE开工率70.58%，下跌0.38%，PDH利润处于低位，开工率

62.71%,下降4.69%。

3、基差走强，华南民用气价格持稳，成交均价5200元/吨，进口气价格5270元/吨（-20）。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：震荡。

行情回顾：现货价格止跌，需求淡季，市场进入冬储阶段，部分地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑，价格集中在3400-3480元/吨。

逻辑：

1.炼厂综合利润修复，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率40%，环比下降，华北以及华东地区个别炼厂间歇停产，带动产能利用率下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库88万吨，环比增加0.8万吨。厂库88.1万吨，环比减少3.9万吨，部分炼厂移库至社会库，厂库去库。山东地炼3470元/吨，齐鲁、青岛上调50元/吨，厂家周度出货量共45.8万吨，环比减少3.7万吨。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：待原油企稳后长线可低多。

行情回顾：成本端，石脑油在651美金附近，PX加工费在328美金，近期下滑明显。供应方面，福佳大化140万吨PX装置11月30日重启，负荷提升中，中金石化四季度有检修计划时间未定，彭州石化75万吨装置以及山东威联100万吨装置已重启出产品；海外装置方面，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，本周国内PTA开工率下滑至75.5%附近，逸盛海南目前一条线正常运行，第二条线目前开车中，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启中尚未出料，逸盛大化600万吨装置计划外降负，恒力惠州250万吨装置因故短停；继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油已步入淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：短期观望。

行情回顾：成本端，PXN位于328美金附近，仍然处于较高水平，PTA加工费423元/吨附近，相比前期有所回升；供应端，本周国内PTA开工率下滑至75.5%附近，逸盛海南一条线已正常运行，第二条目前开车中，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启中尚未出料，逸盛大化600万吨装置计划外降负，恒力惠州250万吨装置因故短停；需求端，预计本周聚酯开工率上升至90.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：低位震荡，短期观望。

行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约123.6万吨附近，环比上期减少0.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷61.83%（-0.67%），煤制乙二醇开工负荷在60.45%（-3.21%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，盛虹100万吨装置周末因故停车，目前已恢复；煤化工方面，广汇40万吨装置重启推迟，陕西榆林60万吨计划近日停车检修，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；需求端，需求端，预计本周聚酯开工率上升至90.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至35%；化纤纱价格下调，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货冲高回落，走势强于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费处于低位；

2.短纤工厂库存偏高，产销不佳；

3.纱厂累库、小幅降负，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：弱势探底。

行情回顾：ICE期棉低位震荡。国内棉花现货下调，纺企维持刚需采购；纯棉纱价格继续下调，交投清淡。郑棉主力震荡收跌，CF1-5价差收于330。

逻辑：

1.下游负荷继续下滑，原料去库成品累库；

2.纺服需求负反馈，而棉花与棉纱进口增加；

3.皮棉成本较高，期现倒挂，交货意愿待明朗。

风险提示：产业政策调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：反弹空，宜止盈。

理由：12月内，限气驱动等更偏向于利多出尽效果；远期，不看差。

逻辑：近月减仓趋于明显、换月加速，预计周内换月完成。基本面上，除烯烃负荷小幅波动外，无大变化，国内维持供应宽松格局，预计高进口情况下年末去库不顺畅，正套逻辑的立足点不牢。盘面上，上周已提前探出12月国内外限气利多的高度。维持观点，视利多出尽的节奏，从时间和空间上，12月内寻高点做MA2405会低多的性价比更高，但单边博弈空间不够，MA05上区间收窄至2300-2500点。本月着重关注伊朗装置何时停车/降负，但实际限气影响得滞后体现在24年1月进口环比收窄上了，故认为真正去库顺畅得看明年1月、对远期持相对乐观态度。

风险提示：海外限气不及预期、油价异动、宏观扰动等。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01+0（+20)，基差走强，成交一般，周一同比来说算偏差。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差01+0（+20），基差走强，现货成交一般。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大，上周继续累库；

2.外盘本周维稳（CFR东南亚929（0），CFR南亚964（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

热点：

1、中石化化销华东金山联贸乙烯，7500元/吨维持不变；

2、11.21，乙烯CIF西北欧772美元/吨(-5$)，乙烯美国FD 20.8美分/磅（-0.2美分）。 

【苯乙烯EB】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：今日盘面弱势震荡，基差小幅走弱。纯苯价格快速下跌，进口预期增加，支撑减弱。苯乙烯港口库存6.1万吨，环比+9.91%，四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货，震荡偏空。

向上驱动：港口低库存。

向下驱动：季节性淡季,纯苯走弱。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏多。

行情跟踪：本周现货价格多有上涨，当前厂家重碱送到价在2900-2950元/吨，轻碱价格上涨较多，部分厂家封单，目前轻重价差收窄，重碱有较好的安全垫，待发订单多能维持至12月中旬或月底水平，本周产量较难有效提升，碱厂短期仍难累库。在12月纯碱供给端提升多集中在下旬，当前市场紧张的缓解需要等到下游补库结束，而由于当前下游补库空间较难评估，需求端延续性存在不确定性，若备货情绪延续，可以继续填补供需盈余，而若下游阶段性备货结束，纯碱继续向上将无法有效延续。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略：震荡偏多，1-5正套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：区间震荡。

行情跟踪：现货价格多以涨价为主，沙河现货价格在1850-1900元/吨，周末贸易商大量买现货，导致周末产销爆表，但今天即开始大量出货，由需求转为供给，容易对现货市场造成一定冲击压力，考验需求端的承接能力，价格短期仍有走弱的风险。12月由于玻璃需求依靠中游冬储来延续刚需的弱化，在当前的价格层面中游的投机备货积极性欠佳，但主产地低库存支撑下现货也较难出现大跌，后期需关注随着市场价格波动中游拿货的积极性是否有所提高。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略：区间震荡。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日盘面继续下跌，V厂库大幅去库，社库小幅累库。日度贸易商成交量环比走弱，基差大幅走弱至01-140附近。西北氯碱一体化综合利润减少，山东氯碱一体化综合利润亏损扩大。开工率环比走高，后期检修量损失预计减少供应压力仍然较大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。出口成交冷清。台塑出台12月报价上调30美元/吨。短期受宏观政策转暖和年底竣工高峰朝，下游订单环比略有走好，同比去年下降略有降低。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：短期仍然偏弱。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。