【原油】

方向：震荡偏弱。

具体情况：截止昨日收盘，Brent结算价81.43美元/桶，涨1.77%；WTI结算价77.17美元/桶，涨1.89%；SC结算价597.5元/桶，跌0.08%。

宏观面上穆迪下调美债信用评级展望，短期内可能引发一定的避险情绪，对流动性资产的需求和远端收益率的上行可能对原油价格形成抑制。美国密歇根大学通胀预期再次上调，1/5年期通胀预测上调至4.4%/3.2%，关注美国10月CPI数据是否再次回升。

基本面上，伊拉克库尔德和土耳其达成协议。北部地区出口可能在短期内恢复，但考虑到之前伊拉克将北部出口转移到了南部产区，总出口量未变，因而本次恢复出口可能影响有限。美国钻井数再次下降两口至494口，远端供应仍然偏紧。

总体上，宏观风险不断积累但不足以导致原油价格的持续下行，尽管需求预期不断减弱但在供给紧缺的状态下不宜过分看空，但应关注中国炼厂降低排产的实际节奏。短期内原油价格将维持震荡偏弱运行的趋势。

【LPG】

方向：震荡。

行情回顾：沙特阿美公司2023年11月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月上调5美元/吨。巴拿马运河拥堵，对外盘FEI有较强支撑，内外盘价差走弱，PDH利润亏损，下游开工下降。

逻辑：

1、国内商品量55.3万吨左右，环比减少2.39%。港口库存289.55万吨，环比增加1.37%。

2、随着气温下降，燃烧需求回升，化工需求下降，MTBE开工率68.69%，PDH开工率59.87%,环比持平。

3、注册仓单量增加，民用气成交均价5050元/吨，进口气价格5140元/吨，山东民用气5190。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：偏弱。

行情回顾：盘面下跌，周产量下降，总库存去库，现货报价承压下跌，美国放松对委内瑞拉制裁，稀释沥青贴水上涨。

逻辑：

1.成本走弱，炼厂综合利润回升，稀释沥青港口库存下降。

2.国内沥青开工率40%，华北、华东以及华南地区部分炼厂停产，带动产量下降。11月份地炼排产182.8万吨，较10月减少14.6万吨或7.4%。

3.新增地方专项债接近尾声，截至10月19日，各地累计发行的2023年新增专项债规模达35569.49亿元，约占年初预算安排限额的93.6%。社库94.4万吨，环比减少4.5万吨，下游终端赶工持续，带动社库去库。厂库83.8万吨，环比减少0.3万吨，山东地炼3670元/吨，低端报价走跌，北方部分项目停工，整体需求偏弱。厂家周度出货量共45.98万吨，环比减少8.5万吨。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顾：上周五05合约收盘价为8470，周内走势较为震荡。成本端，石脑油在630美金附近，PX加工费在368美金，维持较高水平。供应方面，浙石化前期因故障降负，目前已恢复正常，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，山东威联100万吨装置周初停车计划检修10天左右；海外装置方面，GS韩国55万吨装置计划11月上旬重启，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，国内PTA开工率在75.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置目前升温中，其中一条线预计近期投料生产，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置11月1日停机检修，预计检修2周左右，亚东75万吨装置检修，恒力220万吨装置重启时间不确定，英力士110万吨装置已停车检修，预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油步入淡季；3.亚洲及中国PX负荷上升。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：偏弱。

行情回顾：上周TA期价走势震荡偏弱，周五01合约收盘价为5824，周内下跌40元；成本端，PXN位于368美金附近，维持较高水平，PTA加工费453元/吨附近，修复显著；供应端，本周PTA开工率在75.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置目前升温中，其中一条线预计近期投料生产，逸盛宁波220万吨装置11月1日停机检修，预计检修2周左右，亚东75万吨装置检修，恒力220万吨装置重启时间不确定，11月整体合约量减少30%附近；需求端，本周聚酯开工率维持在89.6%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯切片新装置将于近两日投料，配套产品为膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：低位震荡，短期观望。

行情回顾：上周五01合约收盘价4212，周内上涨53元，华东主港地区MEG港口库存约126.5万吨附近，环比上期减少1.1万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷在62.11%（-0.43%），其中煤制乙二醇开工负荷在65.01%（+0.53%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，中化泉州50万吨装置近日起停车检修；煤化工方面，广汇40万吨装置重启待定，陕西榆林单线轮检推迟至12月底，榆能40万吨合成气制新装置试开车顺利，预计11月中下旬出料，中昆已于近日投料试车，预计11月底左右出聚酯级产品；需求端，预计本周聚酯开工率维持在89.6%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯切片新装置将于近两日投料，配套产品为膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：偏弱。

行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销不佳；化纤纱价格下调，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货止跌企稳，走势强于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费偏低；

2.短纤工厂累库，产销不佳；

3.纱厂加工亏损、累库，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：CF1-5扩大。

行情回顾：周度ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货继续下调，基差下调，纺企刚需采购；纯棉纱价格继续下调，成交低迷。郑棉主力弱势下探，CF1-5价差收于185。

逻辑：

1.期现倒挂明显，轧花厂套保意愿弱；

2.社会库存下降，进口到港增加、储备投放减量；

3.下游加工亏损，负荷继续下滑，原料去库成品累库。

风险提示：储备投放调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：观望。

理由：情绪向好VS上方有利空抑制。

逻辑：双焦仍在抬升，但甲醇走势在高位易产生分歧并与黑色板块走势割裂，可见情绪无法长时间支撑MA2401维持偏高估值。上周五期价走势转弱，港口基差跌至01-20，MA1-5月差再度跌到负值。目前来看，MA2401合约上面临常州富德停车兑现的需求损失、11月仓单注销压力、依旧有百万吨以上的港口库存压力，仅西南限气等传统利多支撑，上方空间多靠情绪和技术面。在近月利空隐患下，MA2401并不是多头的优选,单边偏强震荡和弱月差走势将并存，预计提前换月。观点上，短多怡情，但宜离场。近月持仓已在逐步递减，远月波动将向近月靠拢并抗跌，反套格局不变，短多宜等待远月低位；预计换月压平水。

风险提示： 仓单注销压力、油价波动、海外装置异动。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01-90（+20)，基差维持偏弱，成交偏弱维持。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟踪：LL基差01-60（+30），期货维持偏弱震荡，现货基差维持弱势，现货成交日度环比转弱。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大，去库不畅；

2.外盘本周多数下跌（CFR东南亚929（-10），CFR南亚964（-10））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【苯乙烯EB】

方向：震荡。

行情跟踪：纯苯低库存，供应短时间内仍处于偏紧格局对苯乙烯下方有支撑。苯乙烯四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货,但近期供应减量抵消需求下降带来的影响，供需转弱格局往后推迟，叠加装置降负消息，短期维持震荡，中长期仍以偏空思路为主。

向上驱动：成本支撑较强。

向下驱动：远期供需转弱。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏强。

行情跟踪：短期期货带动现货上涨，市场情绪转暖，河南地区重碱价格可购货源价格在2400元/吨，部分碱厂封单，烘托现货市场紧张情绪，玻璃厂存在恐慌性备货可能，后期若带动期限商入场，现货仍可能进一步涨价。总体来看，纯碱供需端仍会维持过剩，且供需宽松程度在12月仍会进一步放大，但由于当前部分地区环保降负以及投产提负缓慢，碱厂累库速度存在延后，且当前中下游库存水平不高，若中下游投机备货情绪上来，将使得碱厂年底前累库程度大不如预期，估值也将发生转变。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略：震荡偏强，1-5正套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：区间震荡。

行情跟踪：当前现货窄幅波动为主，沙河现货价格呈现高价回落，低价相对稳定，最低价在1866元/吨，主产地沙河近期产销相对较好，北方小赶工一定程度支撑刚需，但厂家的持货意愿较差，倾向于能尽快清库存以应对后面的需求淡季以及北方工地停工增多。到年底，玻璃厂库存或维持当前水平波动，12月份中游的投机冬储可能会接力当前下游减弱的刚需，但玻璃当前最大的问题依旧是在当前利润尚可的情况下供给端难下行，供需弱平衡导致现货向上驱动不明显，主产地低库存状态下价格难大幅下移也难有上涨空间。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略：区间震荡，1-5正套。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：V库存下降明显，出口询盘积极。日度贸易商成交量环比走强，基差大幅走弱至01-180附近。山东氯碱一体化综合利润-300附近。开工率环比走高，后期检修量损失预计增大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。天津FOB报价730美元/吨，出口成交报价低于内盘。台塑出台11月报价下调100美元/吨。

向上驱动：绝对价格低位。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：反弹偏空。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。