油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶宽区间震荡偏弱，宏观情绪转弱带动原油价格下行

行情回顾：沙特俄罗斯减产挺价，美国如期加息但经济数据强劲，高位裂解支撑原油价格上行。

逻辑：

1.宏观上，对中国需求的悲观情绪和对美国高利率的担忧重新带动原油价格下行。

2.基本面上，伊朗发言称9月底产量将增至340万桶/日，40万桶/日的增量空间缓解了减产带来的供应压力。EIA数据显示原油超预期去库613.4万桶，对原油价格形成提振。但原油产量再次增加10万桶/日，进一步缓解原油供给的紧张状况。伊朗和委内瑞拉有超预期出口的可能，给油价带来下行压力。

3.下游：汽油累库146.8万桶，反映夏季消费旺季正在逐渐过去，成品油需求见顶后正走弱，裂解将回归正常估值，对原油的支撑作用减少。

4.地缘政治：俄罗斯黑海油轮遭遇乌克兰无人机袭击，关注地区冲突是否进一步升级影响航运。

5.天气：哈罗德飓风可能对美国5%产能的炼厂形成影响，关注后续飓风走势。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升。

【LPG】

方向：震荡

行情回顾：现货价格上涨，山东地区民用气均价4850元/吨，环比涨60，华南地区国产气成交均价在5020元/吨（+20）。

逻辑：

1、国内商品量总量51.38万吨, 环比减1.17%。港口库存269.6万吨，环比增加5.9%。

2、燃烧需求淡季，MTBE与烷基化开工率同比高位。因丙烷价格持续上涨，PDH利润大幅下降，本周开工率71%，环比下降14.19%。

3、临近集中注销月，注册仓单量回落，华南进口气价格5020元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：盘面下跌，炼厂周度产量增加，炼厂累库，社会去库，总体去库放缓。

逻辑：

1.油价回落，裂解价差反弹，稀释沥青港口库存环比增加。

2.国内沥青开工率48%，周产量同比高位。8月份国内沥青计划排产342万吨，环比增64.7万吨，同比增64.8万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止7月底新增专项债发行规模约2.4万亿元，预计剩余额度在八月与九月较多发行。社库139万吨，环比减少1.2万吨。厂库102.6万吨，环比增加1.4万吨。山东地炼3750元/吨（-20），部分报价走跌，高价资源需求一般。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：逢低介入正套，单边高位震荡。

行情回顾：成本端，PXN398美金附近，仍处于较高水平，压缩下游利润，目前PTA加工费279元/吨相比前期回升明显，近期醋酸价格较强，PTA工厂利润压力较大；供应端，本周国内PTA开工率上升至82.2%附近，蓬威90万吨装置重启以及百宏、英力士等负荷提升，恒力220万吨装置计划9月1日检修；需求端，聚酯开工率92.8%附近，徐州一套36万吨长丝新装置投产，百宏泉州70万吨瓶片新装置投产，聚酯后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.PXN维持较高水平；2.PTA加工费仍处较低水平；3.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端订单改善有限。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：谨慎偏多

行情回顾：MEG库存去化依旧困难，华东主港地区MEG港口库存约115.5万吨附近，环比上期增加1.2万吨；供应端，大陆地区乙二醇开工负荷在64.97%（+1.24%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.43%（+2.08%）；卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，盛虹已重启出料，三江负荷提至7成附近，通辽金煤，神华榆林停机检修，陕煤已完成轮检重启，陕煤渭化计划8月底重启，已有装置因经济效益原因降负运行；需求端，聚酯开工率92.8%附近，徐州一套36万吨长丝新装置投产，百宏泉州70万吨瓶片新装置投产，聚酯后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.库存去化偏慢。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：谨慎偏多

行情回顾：MEG库存去化依旧困难，华东主港地区MEG港口库存约115.5万吨附近，环比上期增加1.2万吨；供应端，大陆地区乙二醇开工负荷在64.97%（+1.24%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.43%（+2.08%）；卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，盛虹已重启出料，三江负荷提至7成附近，通辽金煤，神华榆林停机检修，陕煤已完成轮检重启，陕煤渭化计划8月底重启，已有装置因经济效益原因降负运行；需求端，聚酯开工率92.8%附近，徐州一套36万吨长丝新装置投产，百宏泉州70万吨瓶片新装置投产，聚酯后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.库存去化偏慢。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：隔夜ICE期棉震荡。国内棉花现货上调，交投尚可；纯棉纱价格持稳，交投不佳。郑棉主力继续收高，CF9-1价差收于160，CF1-5价差收于305。

逻辑：

1.减产幅度存分歧，抢收预期有待兑现；

2.新疆库存下降，但储备投放与进口将增加；

3.下游即期加工亏损明显，而旺季订单不明朗。

风险提示：天气变化；ICE期棉走势等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：短期高度到位，观望，勿追。

理由：01合约具备季节性强势，但缺新驱动和上方空间。

逻辑：近一周以来，甲醇盘面接连冲高，期价估值压力上升的同时，现货价格跟涨力度收缩。短期，更多是盘面资金/估值矛盾，01合约已回归今年4月初水平，补完二季度所有缺口，暂无新基本面驱动或宏观指引。维持观点，季节性优势+金九银十暂无法证伪令MA2401暂立于不败之地，但眼下追高缺乏安全边际，短线谨防回落。等待资金情绪与估值压力缓和后，再介入第二轮波围绕金九银十展开的行情。

风险提示：油价异动、MTO配套不及预期、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差01-90（0)，基差弱，周四现货较周三转弱，贸易商交投氛围变差。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W在8月开车；

2.出口窗口打开；

3.8月检修装置有回归预期。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；

2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差01-120（0），基差弱，周四现货成交一般；近月矛盾不大，预计走震荡行情。

逻辑：

1.上游库存中性，中游库存偏低；

2.外围本周价格持稳；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：观望

行情跟踪：天津渤化计划内检修，受国内外装置检修+出口商谈频繁影响，港口库存偏紧，市场空头信心不足。成本支撑较强，下游负反馈小增，短期维持震荡建议观望。

向上驱动：成本支撑较强，装置临停。

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈。

策略：观望

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏强

行情跟踪：本周碱厂库存持续去化至14.6万吨，今日市场传9月长协价格大致区间在2950-3000元/吨，当前上中下游库存基本耗尽，上游占据主导地位，下游只能被动接受高价，后期玻璃厂存在恐慌性补库的可能。9月现货供需将处于紧平衡但也逐步边际缓解的阶段，边际缓解大概率在远兴1线满产以及碱厂检修量减少的时候，届时在库存低位累库之际，价格高位对于库存的边际变化会非常敏感，观察在9月初碱厂的库存是否存在拐点。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：短期偏强，空单暂时回避，9月中旬结合时间折机逢高空11或01合约。

风险提示：远兴投产不及预期，检修超预期。

【玻璃FG】

方向：短期震荡，中期逢高空远月。

行情跟踪：本周玻璃厂累库4.33%，现货市场情绪仍在持续转弱，由于前期下游备货较为充足，需求端目前在往旺季不旺的方向兑现，现阶段需密切关注深加工订单的延续情况以及地产端数据的变化，后市需求继续走弱的概率较大。大方向看，虽然9月中仍可能存在阶段性的补库需求带给玻璃一定的反弹驱动，但反弹高度会随着成本塌陷以及供给端的不断兑现而持续受限，后市大概率是在需求走弱的背景下需要持续打压高利润的过程。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：短期震荡，中期逢高空01合约。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC多头止盈。

行情观察：今日盘面继续冲高有所回落，基差基本持平，由于氯碱开工上行电石价格上涨，华东社库有所去库，但出口成交偏差，短期有回调。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨。

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、供应后续压力较大、烧碱上涨。

策略：PVC多头止盈。

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。