油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶延区间震荡偏弱，阶段性回调但基本面仍有支撑

行情回顾：沙特将减产延至9月，美国信用评价被下调以及债务增发引发长期收益率增高，高位裂解支撑原油价格上行。

逻辑：

1.宏观上，美国社零数据环比增长0.7%远超预期，这在说明美国经济保持强劲的同时也意味着美联储的加息对消费和工资起到的作用很小，美联储可能不得不继续加息，美联储会议纪要也显示鹰派。

2.基本面上，EIA数据显示美国原油超预期去库596万桶，对原油价格形成支撑。但是美国原油产量再次增加10万桶/日，同时原油出口增加223.9万桶/日，缓解了沙特和俄罗斯减产后的供应紧张预期。

3.下游：汽油再次去库26.1万桶但不及预期，说明伴随夏季出行旺季即将结束，汽油需求和裂解的支撑作用正逐渐消退。同时美国炼厂开工提高至94.7%的高位而汽油产量缺减少33.6万桶/日，反映炼厂汽柴比在转向柴油，可能对目前较高的柴油裂解形成打压。

4.地缘政治：俄罗斯黑海油轮遭遇乌克兰无人机袭击，关注地区冲突是否进一步升级影响航运。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升。

【LPG】

方向：震荡偏强

行情回顾：巴拿马运河拥堵，现货价格上涨，PDH利润下降，华南国产气均价5005元/吨（+5）。

逻辑：

1、国内商品量总量51.38万吨, 环比减1.17%。港口库存269.6万吨，环比增加5.9%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，MTBE与烷基化开工率上涨，PDH开工85.19%，环比增0.77%。

3、临近集中注销月，仓单同比高位，华南进口气价格上涨5090元/吨（+10）。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：盘面上涨，炼厂周度产量增加，总库存下降，去库速度放缓。

逻辑：

1.成本支撑强，裂解价差低位，相对油价估值偏低，稀释沥青港口库存下降。

2.国内沥青开工率48%，周产量同比高位。8月份国内沥青计划排产342万吨，环比增64.7万吨，同比增64.8万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止7月底新增专项债发行规模约2.4万亿元，预计剩余额度在八月与九月较多发行。社库140.2万吨，环比减少0.5万吨。厂库101.2万吨，环比增加1.8万吨。山东地炼3780元/吨（+30），部分炼厂小幅推涨。厂家周度出货量共53.1万吨，环比增加1.4万，山东与华南出货量增加明显。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：逢低介入正套

行情回顾：受宏观情绪影响，TA夜盘走势偏强，成本端，PXN391美金附近，相比前期有明显收窄，但仍处于较高水平，压缩下游利润，目前PTA加工费126元/吨低位附近，相比前期有所回升，关注低加工费下PTA装置停车情况；供应端，预计本周国内PTA开工率在78.9%附近，相比上周小幅波动，近期装置意外停车或检修/降负意向均有增加，东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力/中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车；需求端，聚酯开工率92.8%附近，后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.PXN维持较高水平；2.PTA加工费低位；3.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端订单改善有限。

变量：低加工费下PTA装置运行情况

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：短期观望

行情回顾：MEG库存去化较为困难，华东主港地区MEG港口库存约114.3万吨附近，环比上期增加7.3万吨；供应端，大陆地区乙二醇开工负荷在63.73%（+0.25%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.35%（-1.53%）；卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，盛虹已重启升温中，通辽金煤停机检修，神华榆林已停机检修，陕煤已按计划进行二系列60万吨检修，陕煤渭化计划8月底重启，近日已有装置因经济效益原因降负运行；需求端，聚酯开工率92.8%附近，后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.库存去化偏慢。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至87%；化纤纱线价格稳中下滑，销售一般。涤纶短纤期货止跌企稳，走势强于

原料TA。

逻辑：

1.短纤加工费逐步修复；

2.化纤纱负荷持稳，观望消化；

3.TA加工费偏低，聚酯负荷高位。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：ICE期棉继续回落。国内棉花现货下调，整体交投较好；纯棉纱价格持稳，交投一般。郑棉主力继续回落，CF9-1价差收于180，CF1-5价差收于210。

逻辑：

1.减产幅度存分歧，抢收预期有待兑现；

2.新疆库存下降，但储备投放与进口将增加；

3.下游即期加工亏损明显，而终端订单疲软。

风险提示：天气变化；ICE期棉走势等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：高位震荡，勿追多。

理由：宏观情绪已释放+内外供应压力+估值压力。

逻辑：白天随能化低开高走，夜盘继续表现出强反弹，可见MA2401强合约的优势。基本面变动不大，仍处于利多出尽状态，内外供应压力不改，后续等待宝丰三期月内烯烃配套进度。国内宏观政策/会议层面在8月也暂处于空窗期。主要变化在于期价回调导致现货价格也有见顶回落迹象，结合8.17凌晨油价高位松动，自6月估值修复以来的第一轮上探暂收尾，第二轮上探将围绕金九银十预期展开。综合来看，MA2401季节性强势+金九银十暂无法证伪，仍是化工品内偏坚挺的品种，但暂无新驱动，不排除2350-2480点高位震荡，短多注意安全边际，勿追多。

风险提示：油价异动、MTO配套不及预期、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差09-70（0)，基差弱，周四现货一般。今日午后受股市反弹以及商品整体偏强带动，修复昨晚原油下跌影响。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W预计在8月开车；

2.出口窗口打开；

3.8月检修装置有回归预期。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；

2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差09-120（0），基差弱，现货成交尚可；近月矛盾不大，预计走震荡行情。

逻辑：

1.上游库存中性，中游库存偏低；

2.外围本周价格持稳；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高。

变量：进口到港、社会库存

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：观望

行情跟踪：装置动态：国内卫星石化60、山东晟原8、山东利华益8新检修计划；国外荷兰55装置因故障提前检修，预计50天左右。另外有新出口1万吨去土耳其，空单信心不足，近月基差不断走强，8下卖盘走强至300，短期操作建议观望。

向上驱动：成本支撑较强，装置临停。

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈。

策略：观望

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：短期震荡偏强，向上空间小，中期逢高空远月合约为主

行情跟踪：本周碱厂去库4.3万吨，碱厂报价在2200-2300元/吨，当前厂家报价处于有价无量，不太具有参考性，现货市场实际可购买的期限商报价高至2500元/吨以上，部分没有购买长协的玻璃厂只能被动接受市场高价，根据当前的检修以及投产进度看，下周碱厂大概率继续小幅去库。当前现货处于供需面仍紧张，而预期边际转弱的阶段，纯碱供需的边际缓解大概率在远兴1线满产以及2线投料之后，目前远兴的投产进度仍有不确定性，而碱厂检修也仍在延续，库存拐点短期尚难以显现，现货仍会维持高位。整体，盘面上方受到大投产推进以及厂家高位套保行为的压制，下方有纯碱自身供需紧张给到的支撑。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：逢高空11和01合约，10-1正套。

风险提示：远兴投产不及预期，检修超预期。

【玻璃FG】

方向：区间震荡，中期逢高空远月

行情跟踪：本周玻璃去库1.36%，当前高价下，现货市场情绪小幅转弱，沙河低价在1902元/吨，需求端目前处于时好时坏的阶段，由于临近旺季，下游加工厂临近交货节点，主产地原片库存较低，在家装订单短期仍较好的情况下，下游仍存在断断续续的补库情绪。往后看，目前下游原片库存已经补到较高位置，8月下旬至9月，若深加工订单不再延续转好，下游更多会偏向于消耗原片库存为主，补库驱动会有所减弱，届时需要密切关注深加工订单的延续情况以及地产端相关数据的变化，后市需求走弱的概率较大。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合约，正套。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC逢低买入

行情观察：今日盘面上涨，基差有所走弱，9-1略走反套。外盘价格上涨30-50美元/吨，华东社库有所去库，基本面有所改善。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨。

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、供应后续压力较大、烧碱上涨。

策略：PVC逢低买入。

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。