油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent在80-85美元/桶宽区间震荡偏强

行情回顾：沙特将减产延至9月，美国信用评价被下调以及债务增发引发长期收益率增高，高位裂解支撑原油价格上行。

逻辑：

1.宏观上，惠誉下调美国评级，加大了市场的避险情绪，美股下跌；美国财政部将再融资债券上提至1030亿美元，美元指数震荡上行；小非农就业数据两倍于预期，显示劳动力市场依然紧张，都增加了原油下行压力。但本次黑天鹅事件未与加息或债务上限形成连锁反应，如无进一步发酵，下周有望回归基本面交易。

2.基本面上，EIA数据显示美国原油去库1704.9万桶，创单周最大去库记录，但去库并未缓解评级下调带来的避险情绪。沙特将减产延长至9月，供给的短缺提振油价，关注本周五的OPEC+部长会议。

3.下游：汽油结束连续5周去库，周度累库148.1万桶，馏分油/航煤/燃料油分别去库79.6/17.7/31.3万桶，成品油库存水平均处于五年区间下方，汽油季节性支撑将逐步减弱。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升

【LPG】

方向：偏空

行情回顾：盘面随油价下跌，华南国产气成交均价4450元/吨，环比涨60元/吨，山东醚后5090元/吨，环比涨10元/吨。

逻辑：

1、本周国内商品量51.96万吨，环比增加3.12%。港口库存276.49万吨，环比减少2.58%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，MTBE与烷基化开工率上涨，PDH开工76.95%，环比增4.54%。

3、注册仓单增加，巴拿马运河限制每日通关量，华南进口气价格4580元/吨，环比涨50元/吨。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：盘面下跌，炼厂排产增加，现货价格挺价，总库存下降。

逻辑：

1. 裂解价差走弱，稀释沥青港口库存下降。

2.国内沥青开工率45%，山东与华东部分炼厂复产。8月份国内沥青计划排342万吨，环比增64.7万吨，同比增64.8万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止7月底新增专项债发行规模约2.4万亿元。本周社库共计143.8万吨，环比减少1.4万吨。厂库94.8万吨，环比增加1.7万吨。山东地炼3800元/吨，部分报价小幅走跌，高价需求放缓。厂家周度出货量52.4万吨，环比增加5.9万吨。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏多

行情回顾：PTA09合约大跌至5820，主要受原油大跌及宏观情绪影响，成本端，WTI大跌至78美金后回弹至80美金附近，PXN回落至408美金附近，PTA加工费回升至193元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置停车情况；供应端，国内PTA开工率小幅下滑，本周预计在79%附近，独山能源已重启正常运行，恒力5号线停机检修2周附近，中泰石化120万吨装置预计8月中检修，供应方面需关注台风对物流端的影响；需求端，聚酯开工率92.4%附近，聚酯新产能投放115万吨，预计8月份聚酯负荷有望维持高位，继续关注亚运会对聚酯工厂负荷的影响。

向上驱动：1.聚酯负荷维持高位；2.PTA加工费低位；3.聚酯成品库存偏低。

向下驱动：1.原油下跌；2. 织造负荷下滑。

变量：低加工费下PTA装置运行情况以及台风对物流的影响。

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：观望

行情回顾：受成本端及宏观情绪影响乙二醇09合约跌至4030点附近，库存方面，华东主港地区MEG港口库存约108.1万吨附近，环比上期增加3.2万吨，库存去化不畅；供应端，预计大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.69%（+3.16%），煤制负荷在66.48%（+3.61%） ，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行，中科炼化升温重启，陕煤计划8月份安排二系列60万吨检修，红四方30万吨装置已重启，壳牌惠州40万吨装置近日已重启；需求端，聚酯开工率92.4%附近，聚酯新产能投放115万吨，预计8月份聚酯负荷有望维持高位，继续关注亚运会对聚酯工厂负荷的影响。

向上驱动：1.估值偏低；2.聚酯负荷维持高位。

向下驱动：1.油价及煤价下跌；2.前期检修装置重启；3.库存仍在高位去化不畅。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销下降至32%；化纤纱线价格持稳，成交一般。成本崩塌，涤纶短纤大幅下挫,走势强于原料TA。

逻辑：

1.TA加工费偏低，但PX价格下调；

2.短纤加工费偏低，而库存有所累积；

3.纺纱织布继续降负，下游成品与原料环比皆去库。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：强势震荡。

行情回顾：ICE期棉上方承压。国内棉花现货下调，点价成交好于现货成交；纯棉纱价格持稳，成交不佳。受商品普跌拖累，承压大幅下挫，CF9-1价差收于-100，CF1-5价差收于240。

逻辑：

1.新疆库存下降，需要储备与进口来补充；

2.新作面积下降，轧花厂产能过剩抢收预期；

3.即期加工利润亏损，纺纱织布负荷继续下滑，成品累库原料去库。

风险提示：天气变化；ICE期棉走势等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：观望，谨防回调。

理由：连涨之后无新利多+供应压力+换月加速。

逻辑：前有美债动态引发油价回落刺激能化品种补跌，后有沙特自愿减产延长至9月，油价扰动能化市场。基本面上，市场争议的焦点——斯尔邦重启预期先等待8月中旬结果。此争议一定程度上助推前期上涨行情及MA15走扩，但最终结果很难反馈在09主力合约上，大概率影响01主力合约走势。维持观点，进口偏高压力+需求端利多预期存不确定性，且换月提速，MA09在时间和空间上均缺乏继续拉涨的基础，短期扰动将增加回调压力。若近月回调到位，可考虑切换低多MA01，保持回调看多、不追多，MA15维持正套思路；注意行情节奏/油价异动。

风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差-100（-20)，基差弱，绝对价格仍在近期高位，补库需求偏弱。受成本影响波动。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.7月检修装置有回归预期。

变量：新装置投产、意外停车的装置情况。

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-100（-20），基差弱，现货成交偏差；外围企稳反弹，CFR东北亚940（+20），CFR东南亚970（+20）。

逻辑：

1.上游库存中性，中游库存偏低；

2.外围企稳；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高；

5.进口窗帘打开。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡

行情跟踪：近期苯乙烯受宏观影响跟随原油整体下调。苯乙烯目前下游利润被压缩，负反馈还需观察。接下来关注装置动态、出口成交和宏观走势。截至2023年7月31日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：7.54万吨，较上期减少1.56万吨，环比-17.14%。商品量库存在5.62万吨，较上期减少1.33万吨，环比-19.14%。

向上驱动：成本支撑较强

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈

策略：逢高轻仓试空

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：09合约高位震荡，中长期逢高空远月

行情跟踪：本周纯碱去库0.91万吨，现货送到价在2300元/吨，目前远兴一线正式试投料，顺利的话会开始产出重碱，但碱厂检修及降负荷依旧存在，供应偏紧仍将延续至8月中下旬，在当前增量未兑现而检修在推进的情况下，纯碱供需仍在收紧，现货端的支撑较强。 在8月下旬，纯碱供给紧张边际缓解，但现货即使在8月底前出现部分厂家抢跑行为，大概率在库存低位的支撑下以小幅度阴跌为主，盘面临近交割月，需要考虑基差的牵制。整体，盘面上方受到大投产推进以及厂家高位套保行为的压制，下方有纯碱自身供需紧张给到的支撑。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：09合约高位震荡，中长期逢高空远月合约，11-1反套，1-5反套。

风险提示：远兴投产不及预期，检修超预期。

【玻璃FG】

方向：短期观望

行情跟踪：本周玻璃去库1.62%，短期市场情绪较好，市场低价继续提涨至1853元/吨，同时当前处于季节性旺季同时地产利好政策频出，沙河厂家库存较低，当前的时间窗口下厂家更偏向于挺价或涨价。 在8月中旬前，仍存一定旺季预期，在临近9月，则会进入真实需求验证阶段，需密切关注下游深加工的订单情况以及地产端相关数据的变化。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：短期观望，中长期逢高空远月，1-5反套。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向：V09 逢高偏空

行情观察：今日盘面大幅下跌，基差09-140。今天宏观氛围暂时转单整体商品普跌，尤其对PVC这种仓单大的品种下跌更甚，笔者认为目前V09在交易现实端情况下，基差还如此之弱，仓单不断增加，可以当作化工品空配。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨、烧碱下跌

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅、供应后续压力较大。

策略：V09 逢高偏空。

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。