油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent回调但保持强势，临近FOMC会议使得交易者保持谨慎，如无其他因素推动，在加息预期下存在下行风险。

行情回顾：美国CPI回落，基本面支撑原油估值回归，在美元走弱和沙特、俄罗斯再次减产的基础上，原油市场交易情绪乐观。

逻辑：

1.宏观上，美国CPI数据和非农数据显示通胀与就业回落，市场预期7月将为美联储最后一次加息。宏观情绪的好转叠加美元走弱推动原油价格上行。中央政治局会议超预期向好，加强时长乐观交易预期，但本周FOMC会议可能带动美元的升值，给原油估值带来压力。

2.基本面上，EIA数据显示美国原油去库70.8万桶，不及250万桶的去库预期，拖累油价。但沙特和俄罗斯的减产增加了市场对供应短缺的担忧，对油价形成提振。

3.下游：欧美夏季出行旺季到来，汽柴油裂解走强，加上较低的汽柴油库存，对原油价格形成支撑。

4.地缘政治：莱茵河水位有所提高，但下游仍需减载通行，今夏内河运输仍然存在风险。

风险提示：

1、欧美经济衰退风险偏高；

2、债务上限解决后的流动性危机；

3、加息压力提升。

【LPG】

方向：震荡

行情回顾：现货价格反弹，华南国产气成交均价在4000元/吨，环比涨100元/吨。山东醚后5070元/吨，环比涨90元/吨。

逻辑：

1、国际液化气供应宽裕，国内商品量50.07万吨，环比减少4.59%。港口库存283.83万吨，环比减少0.24%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，烷基化开工率45.58%，环比下降1.83%，PDH开工率73.6%，MTBE开工率62.6%。

3、注册仓单增加，华南进口气价格上涨。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：盘面随油价上涨，部分炼厂复产，现货价格挺价，下游需求陆续恢复，总库存下降。

逻辑：

1.成本支撑强，裂解价差走弱。

2.国内沥青开工率39%，部分地炼复产，带动产能利用率提升。8月份地炼计划排产216.3万吨，环比增加42.4万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止6月底新增专项债发行规模约2.3万亿元。本周社库共计145.2万吨，环比减少0.9万吨。厂库93.1万吨，环比增加0.9万吨。山东地炼3810元/吨，部分报价上调。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：谨慎偏多

行情回顾：成本端，PTA加工费在170元/吨附近，PXN455美金附近，短期走弱概率不大；供应端，国内PTA开工率在79.7%附近，西南一套100万吨装置投料，华东一套250万吨装置因故降负运行；需求端，聚酯开工率93%附近，有所下滑，主要为三房巷35万吨瓶片装置及安化30万吨瓶片装置降负，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.聚酯负荷93%附近高位；2.PXN维持高位；

向下驱动：1.下游订单回暖有限；2.PTA新增产能以及PX新增产能投放；3.基差疲软；

变量：终端订单需求

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：谨慎偏多

行情回顾：成本端，PTA加工费在170元/吨附近，PXN455美金附近，短期走弱概率不大；供应端，国内PTA开工率在79.7%附近，西南一套100万吨装置投料，华东一套250万吨装置因故降负运行；需求端，聚酯开工率93%附近，有所下滑，主要为三房巷35万吨瓶片装置及安化30万吨瓶片装置降负，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.聚酯负荷93%附近高位；2.PXN维持高位；

向下驱动：1.下游订单回暖有限；2.PTA新增产能以及PX新增产能投放；3.基差疲软；

变量：终端订单需求

风险提示：油价大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至90%；化纤纱线价格稳中上调，库存难去化。涤纶短纤震荡收高,走势强于原料TA。

逻辑：

1.聚酯负荷维持高位，但TA负荷提升；

2.短纤加工费偏低，而库存有所累积；

3.纺纱织布继续降负，下游成品累库原料去库。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多。

行情回顾：ICE期棉震荡整理。国内棉花现货上调，交投不佳；纯棉纱价格持稳，交投平淡。郑棉横盘震荡，CF9-1价差收于-155，CF1-5价差收于290。

逻辑：

1.新疆库存下降明显，需要储备与进口来补充；

2.新作面积下降，天气升水仍存，轧花厂产能过剩抢收预期强烈；

3.即期加工利润亏损，纺纱织布负荷小幅下滑，成品累库原料去库，后点价是隐忧。

风险提示：宏观变化；ICE期棉下挫等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：近月存回调压力。

理由：连涨之后无新利多+供应反弹压力。

逻辑：近日行情连涨大半月补完缺口+周内中央政治局会议正向指引提振，但无利多接棒，近月透支高度，存回调压力。供应端，前期西北装置检修回归不及预期放到此时则变为7月下/8月初存集中复产压力；近期市场关注美国进口增量，但此为远期因素，主要反应的是进口预期仍是偏多，不支持MA91正套逻辑。需求端，延长甲醇重启而预计不再外采。尽管国内政策指引偏暖、前期能化氛围良好，但供应反弹压力渐增而需求端无亮点，且临近7月末换月，MA2309在时间和空间上均缺乏继续拉涨的基础。若近月回调到位，可考虑切换低多MA2401，保持回调看多、不追多；注意行情节奏和月末国内外宏观会议动态/油价波动。

风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差-50（0)，基差弱，绝对价格仍在近期高位，补库需求偏弱。近期受成本端扰动会偏大。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.7月检修装置有回归预期。

变量：新装置投产、意外停车的装置情况

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-80（0），基差弱，现货成交偏差；外围企稳反弹，CFR东北亚920（+10），CFR东南亚950（0）

逻辑：

1.上游库存中性；

2.外围偏弱势；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高。

变量：进口到港、社会库存

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡

行情跟踪：今日市场主要受中央政治局会议正向指引提振，盘面震荡走强。总体7月末随着检修装置陆续回归，向上驱动有所减弱，可考虑逢高轻仓试空。关注装置动态和宏观走势。截至2023年7月24日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：9万吨，较上期增1.1万吨，环比+13.75%。商品量库存在6.95万吨，较上期增0.8万吨，环比+13.01%。

向上驱动：意外检修增多，下游需求有韧性。

向下驱动：远期供需转弱

策略：逢高轻仓试空

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：近月震荡偏多

行情跟踪：当前市场可流通的现货送到价在2200元/吨，碱厂多有封单，供货较为紧张，在当前增量未兑现而检修在推进的情况下，纯碱供需仍在收紧，玻璃厂存在弱库存的现象，现货涨价仍有延续的可能。8月中旬后随着远兴投产进度推进，纯碱自身基本面的利多驱动减弱，后期需要关注远兴货源大量流入市场致使纯碱低位累库后，现货端其他碱厂是否有走弱信号。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：近月震荡偏多，中长期逢高空远月合约。

风险提示：远兴投产加速，碱厂检修不及预期，成本塌陷。

【玻璃FG】

方向：近月震荡偏多

行情跟踪：当前市场可流通的现货送到价在2200元/吨，碱厂多有封单，供货较为紧张，在当前增量未兑现而检修在推进的情况下，纯碱供需仍在收紧，玻璃厂存在弱库存的现象，现货涨价仍有延续的可能。8月中旬后随着远兴投产进度推进，纯碱自身基本面的利多驱动减弱，后期需要关注远兴货源大量流入市场致使纯碱低位累库后，现货端其他碱厂是否有走弱信号。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：近月震荡偏多，中长期逢高空远月合约。

风险提示：远兴投产加速，碱厂检修不及预期，成本塌陷。

【聚氯乙烯PVC】

方向：暂时观望

行情观察：今日盘面上涨，政治局会议召开后对地产等有所利好，贸易商上调报价，但下游采购积极性偏低，成交偏差。出口成交有利润，印度担心台塑涨价和美国装置降负荷，购买积极性较高，但近期随着雨季的到来，需求预计有所减弱。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨、烧碱下跌。

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅、供应后续压力较大。

策略：暂时观望

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。