油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：72-78区间震荡偏空

行情回顾：美联储暂停加息，原油估值回归，但多空博弈剧烈，整体情绪偏悲观，原油沿区间下方宽幅震荡。

逻辑：

1.宏观上，PCE物价指数有所放缓但服务、食品等黏性通胀仍居高不下，7月美联储应该继续加息25BP，市场交易今年将再加息25BP还是50BP。本月末的中央政治局会议以及FOMC会议将为下半年宏观情绪定调。

2.基本面上，EIA原油去库900万桶，俄罗斯减产50万桶/日，沙特将100万桶/日的减产延长至8月，对油价形成支撑。但再次减产也成为OPEC对需求并不乐观的信号。

3.下游：EIA数据显示汽油和柴油连续第四周出现累库现象，引发市场对夏季需求旺季的担忧。

4.地缘政治：莱茵河水位再次降至135厘米之下，运输问题再现

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升

【LPG】

方向：偏空

行情回顾：国际液化气市场偏弱，华南国产气成交均价在3610元/吨，环比跌20元/吨，市场成交欠佳。山东醚后基准价4820元/吨，环比涨110元/吨。

逻辑：

1、国际液化气供应宽裕，本周国内商品量51.25万吨，环比减少1.34%。港口库存260万吨，环比减少3.8%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，MTBE与烷基化开工上升，PDH开工76.59%，环比下降2.23%。

3、仓单增加，下游醚后低位补货有增加，厂家出货多维持产销平衡。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：偏空

行情回顾：原料紧张问题缓解，炼厂供应回升，需求北强南弱，总库存下降。

逻辑：

1.沥青相对油价偏弱，稀释沥青港口库存环比下降。

2.国内沥青开工率38%，华北与山东部分地炼产量提升。7月份国内沥青计划排298.4万吨，环比增27.8万吨，同比增33.1万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社库共计163万吨，环比减少1.3万吨。厂库102.3万吨，环比减少1.8万吨，总库存下降。山东现货3730元/吨，北方刚需支撑，南方雨水多，整体需求不佳。周度出货量共44.3万吨，环比减少1.2万吨。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：谨慎偏多

行情回顾：成本端，WTI反弹至71美金附近，PTA加工费在278元/吨附近，PXN452美金附近；供应端，国内PTA开工率在80.9%附近，华东一套120万吨的装置停车检修；需求端，聚酯负荷93.1%，聚酯装置方面平稳运行为主，三房巷75万吨聚酯瓶片新装置近期已出料，负荷提升中，宿迁一套30万吨新装置开车中，配套POY和FDY，安徽某20万吨涤短厂计划7月中减产70吨/天有色短纤；继续关注订单情况。

向上驱动：1.PTA存量装置检修；2.聚酯负荷93%附近；

向下驱动：1.下游订单回暖有限；2.PTA新增产能以及PX新增产能投放；

变量：终端订单需求

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：震荡

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约102.8万吨附近，环比上期增加5.2万吨；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷64.31%（+6.44%），其中煤制乙二醇开工负荷在66.05%（+0.33%），陕西一套180万吨的装置其中60万吨将于7月中下旬停车检修，预计检修时长10-15天，另外60万吨计划于8月份停车检修，海外方面，韩国一套12.5万吨的MEG装置已正常运行，该装置5月底停车检修；需求端，聚酯负荷93.1%，聚酯装置方面平稳运行为主，三房巷75万吨聚酯瓶片新装置近期已出料，负荷提升中，宿迁一套30万吨新装置开车中，配套POY和FDY，安徽某20万吨涤短厂计划7月中减产70吨/天有色短纤；继续关注订单情况。

向上驱动：1.港口库存上升；2.聚酯负荷93%附近；

向下驱动：1.基差弱势；2.前期检修装置重启；

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多；PF2310将测试7200附近压力。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销持稳至35%；化纤纱线价格持稳，成交疲软，库存持续增加。涤纶短纤冲高回落,走势强于原料TA。

逻辑：

1.聚酯负荷高位，成本端存支撑；

2.短纤加工费偏低，库存压力不大；

3.终端需求疲软，纺纱织布降负预期。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多；CF2309将测试17000附近压力。

行情回顾：ICE期棉冲高回落。国内棉花现货上调，交投低迷；纯棉纱价格下调，维持平淡。纯棉纱纺企降开机预期继续增加。郑棉震荡整理，CF9-1价差收于-45。

逻辑：

1.即期加工利润亏损，但纺纱织布负荷维持高位；

2.新疆库存下降明显，新作面积减少且抢收预期；

3.ICE期棉低位回升叠加汇率贬值，进口成本增加。

风险提示：宏观变化；政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：不追多。

理由：等待利多接力。

逻辑：港口基差维持09微升水状态，在7月进口趋减预期下，近期主要关注外盘装置，比如Kaveh是否停车待定。基本面上，国内供需变化不大，部分装置将于7月中上旬重启在预期内，主要看后市进口量缩减情况、能否造成去库效果或推动正套走势待验证。盘面上，MA2309区间上移至2100-2200点附近，但暂缺新利多接棒或有小幅回落，维持看多、不追多的观点，注意节奏。

风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差0（0)，基差偏弱，现货成交中性，但基于供应恢复预期，短期预计偏弱震荡

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大

2.出口窗口关闭

3.7月检修装置有回归预期

变量：新装置投产、意外停车的装置情况

风险提示：

1、银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-80（0），基差偏弱，现货成交中性；外围偏弱，CFR东北亚910（0），CFR东南亚950（0）

逻辑：

1.上游库存中性

2.外围价格有转弱

3.09合约国内投产压力偏小

4.估值偏高

变量：进口到港、社会库存

风险提示：

1、银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）

【苯乙烯EB】

方向：短期反弹，中期偏空

行情跟踪：今日盘面震荡，基差08+55左右。淄博峻辰故障停车，天津大沽、渤化可能降负，万华延迟到本周重启，累库不及预期，关注7月中下旬装置检修回归和新投落地情况。短期市场反弹，试探7500压力。

向上驱动：下游利润修复

向下驱动：上游支撑减弱，远期供需转弱

策略：关注7500压力位

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：区间震荡

行情跟踪：目前重碱价格仍稳定在1950元/吨，本周预计碱厂小幅去库，纯碱目前是处在投产和检修同时推进的阶段，投产目前看是较为顺利的，而本周碱厂开工也会随着夏季检修而降低，市场情绪较为纠结。大投产背景下，大方向纯碱仍是处在降价去库存的周期内，但当前供需的偏紧会使得现货会更偏向于挺价，远兴的稳定出产品以及碱厂开工不再下降或是现货走弱的下一个观察点。目前现货价格仍能维持较好的利润，大方向仍有一定降价空间在。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱

策略：区间震荡，09合约偏向1700上方做空，9-1正套，1-5反套

风险提示：碱厂大量检修、下游备货意愿增强

【玻璃FG】

方向：震荡偏多

行情跟踪：现货市场较前期小幅转暖，目前最低价小幅提涨至1695元/吨，沙河产销已有小幅回暖，短期下游的家装订单也有小幅改善，进入7月中下旬临近旺季前中下游备货需求也会有所增强，厂家心态在主产地库存仍偏低的条件下，也会更多偏向于挺价，很难在旺季前形成持续下跌。当前下游的需求真正启动仍需看到深加工工程单的好转，而在地产成交以及地产融资都偏弱的前提下，预计下游需求仍偏弱，不会对原片有较强的补库驱动，9月前玻璃的反弹动力不会如前期那么强。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移

策略：震荡偏多，09合约偏向1500以下逢低买入，9-1正套

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转

【聚氯乙烯PVC】

方向：暂时观望

行情观察：今日盘面下跌，华东5型基差09-160，市场成交略有好转。内蒙电石价格小幅下跌，烧碱价格持平，山东氯碱综合亏损加大，西北氯碱综合利润减少。社会库存环比小幅去库。地产宏观预期较好，但PVC基本面仍然较差，7月份检修逐步回归供应增加，在高库存下只有打掉边际利润下产能才能出清。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位

向下驱动：电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅

策略：暂时观望

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期