近期，螺纹钢主力合约在4000元/吨一线徘徊，后市螺纹钢期价是将继续下探寻底，还是在此酝酿筑底反弹机会，是当前市场关注的焦点。基于以下五方面因素，螺纹钢期价暂不具备V型反转的基础，但从盘面看，螺纹钢1101合约已经开始酝酿筑底迹象，有阶段性反弹的可能。

一、炼钢成本下降空间不大，对期价构成一定支撑

国内需求继续放缓导致螺纹钢价格破位下行,从而倒逼上游铁矿石价格随之深幅下调，近期在钢价跌幅不大的情况下，现货铁矿石价格出现了快速下跌，两周内已从150美元/吨跌至128美元/吨，跌幅近15%。据了解，很多钢厂的动态炼钢成本普遍在3700—3800元/吨。但根据现货价格与协议价格的关系来看，现货矿下方空间比较有限，所以炼钢成本线要继续大幅下降的空间不大，这将对期价构成一定支撑。

二、出口退税政策影响相对有限，对期价压力不大

6月22日，财政部和国家税务总局联合下发通知,从7月15日起,取消部分钢材出口退税,其中涉及钢铁产品48种。国家出台针对主要钢材品种的出口退税调整幅度较大,不可避免的将影响钢材出口,这将推动部分本应出口的产品转内销并增加国内供给，导致国内钢铁价格面临较大下行压力。但从出口量占比来说，今年我国钢材出口量占国内产量的比例较低，在5%左右，出口受阻直接传导到国内市场影响相对有限。且此次调整的钢材产品主要包括热轧板、中厚板、大型型材和冷轧窄带，但螺纹钢、线材品种不在其中。

三、房地产调控政策“有打有保”，对钢价有近忧而无远虑

本轮房地产政策调控的重点一方面是抑制投机性需求，另一方面也在大力增加供应量，主要是保障房建设。保障房的大力开发有利于对冲地产投资增速下滑给经济带来的下行风险，供应量的增加也有利于缓解房价上涨的压力。住建部给出的住宅用地规划显示，在2010年投放的土地量是2009年的1.5倍，在国家加大对囤地打击力度的情况下，明后年房地产行业的开工量仍有可能维持在较高的水平。因此，我们认为房地产调控政策“有打有保”，对钢价有近忧而无远虑。

四、一旦需求有所恢复，钢价会有反弹动力

汽车、家电和建筑用钢量的锐减,库存不降反升是钢价自4月份中期急速下跌主要原因。

据相关数据显示, 作为用钢大户的房地产行业，房地产施工面积已连续两月环比下降，5月施工面积2.05亿平方米,环比4月下降8.4%,环比3月下降37%，加上社会保障房一直未开工,使得钢价疲软。此外，汽车产销增速已环比连跌三月,上半年汽车库存周期也逐月增长,由2月份的41天增长到6月份的55天。汽车行业景气程度已有所下降,用钢需求受到较大影响。

2009年“家电下乡”政策,让家电行业提前消费了大量钢材,导致后续动力不足。产量的回落直接影响钢材的需求。在此背景下，价格的低迷已经反映了需求萎缩对价格产生的利空效应，一旦需求有所恢复，钢价会有反弹动力。

五、去库存化路程艰辛，但拐点显现

本周全国主要城市螺纹钢库存总量相对前一周继续呈现减少的态势，但降幅有所加大，与7月2日相比，减少了12.42万吨，减幅为1.92%。目前钢厂已有减产动作出现，虽然减产的主要还是一些小钢铁企业，大钢厂并没有实质性的减产举动，但是数据显示6月上中旬全国粗钢日均产量177万吨，比5月份有所回落。只要大型钢厂开始步入检修减产行列，去库存化速度将会加快。

总而言之，我们认为利空基本出尽，螺纹钢期价虽暂时不具备V型反转的基础，但已处于底部区域，有酝酿阶段性筑底反弹的可能。