7月9日,USDA在6月30日公布美棉面积达到1090万英亩，较上年度增加10.29%后，如期公布7月月度供需报告，报告如市场预期大幅上调美国产量，但这并未能使ICE期棉继续下挫，所有数据均在市场预期之内，利空兑现后从数据分析2010/11年度世界范围能资源依旧保持紧张格局，这将对棉价构成长期支撑，未来棉价也必将高位运行，ICAC在7月初的月报上调COTLOOK A指数至87美分/磅，较本年度的78美分/磅上涨9美分/磅，总体市场并没有因美棉产量大幅增加而改变思路。USDA7月月度供需报告显示，2009/10年度世界棉花(资讯,行情)产量为2232.8万吨，消费2537万吨，产消缺口达到304.8万吨，这是2009/10年度棉价大幅上涨的主要原因，世界期末库存下降至255万吨至1110.1万吨。305万吨的缺口与库存下降255万吨并不相符，可以确认2009/10年度库存、消费被USDA高估或者全球产量被USDA低估。

而USDA预测2010/11年度世界棉花产量增加293.8万吨至2526.6万吨，较6月预测数据增加36.9万吨，增幅主要来自美国市场。消费增加68.6万吨至2606.2万吨，世界范围内产销缺口依旧达到79.6万吨，但期末库存仅下降33.4万吨至1076.7万吨。从这可以看出，USDA对数据的预期相对乐观，2010/11年度虽然世界棉花产量大幅增加，但依旧不能满足全球消费，未来资源依旧偏紧。

从下图来看，2010/11年度世界库存消费比将由本年度的43.75%下降至41.31%，创近15年新低。而ICAC预测COTLOOK A年度均价将上涨至87美分/磅。从历史图表来看，ICE、COTLOOK A指数成正向关系，而二者与库存消费比成反向关系，即2010/11年度ICE期棉再创新高、高位运行的概率极大，我们有理由认为，2010/11年度ICE期棉有望运行与70-97美分/磅之间，均价有望达到80美分/磅一线，即未来棉价将保持高位运行格局。USDA数据显示， 2010年美棉面积增长19.26%至1090万英亩，而产量较上年度增加50.11%至398.4万吨，较6月预测数据上调了34.8万吨。这个预期建立在目前美国棉区在未来能延续目前近乎完美的天气，单产达到840磅/英亩，绝收率必须低于4.13%。这将对8、9月天气提出严格的要求，我们认为未来美棉产量继续大幅上调的概率很小，市场处于利空出尽的状态。

美棉2010/11年度消费仅为71.8万吨的情况下，2010/11年度美棉出口将达到311.3万吨，期末库存上调至76.2万吨，可见虽然美棉产量大幅增加，美棉销售并不存在太大的问题，未来消费依旧是棉价的主要支撑。印度数据与6月预测变化不大，2010/11年度印度棉花产量为544.3万吨，消费444.2万吨，产大于消100.1万吨，但上年度期末库存仅为176.9万吨，印度为除中国外的第二大纺织品生产国，印度库存不可能降至很低，因此预期2010/11年度印度出口额仅为128.5万吨左右，仅占世界总出口额的15.94%，远远低于美棉38.62%的市场占有率。

2010/11年度印度与美国合计出口棉花439.8万吨，占据世界出口贸易的54.57%。对世界棉价拥有绝对的影响力，其中美国占据绝对主导地位。

而世界最大生产国、消费国、进口国及纺织品服装出口国，中国2010/11年度棉花产量仍维持在718.5万吨，消费为1066.9万吨，缺口达到348万吨，预期进口253.7万吨。

从数据分析，首先从2010年中国棉花种植面积及产区天气情况来看，我们认为中国产量难以达到718.5万吨，预期在670万吨相对合理，在消费小幅增加的情况下，缺口将达到397万吨。巨大的缺口必须依靠库存与进口弥补，在进口253.7万吨的情况下，尚差143.3万吨的缺口。而国内库存情况并不乐观，由于纱价维持高位，纺织企业生产积极性大幅提高，个人认为中国期末库存预期在300万吨左右，下年度如果继续消耗库存，那么中国长期缺口将形成，对进口棉依赖度将大幅提高，这将使掌握大量出口资源的美国掌握价格的主动权，棉价将就此进入高价时代。

因此预期USDA月度报告后，国内外棉价将逐渐摆脱弱势格局并缓慢上涨，建议调整前期的回调思路， 逢低分批增持1101合约多单为宜。