行情回顾：本周，PVC呈现下跌抵抗的走势，在国内主要商品期货走出反弹行情的情况下，PVC的弱势下跌也让大部分多头极为费解。一周5个交易日，主力V1009合约从周一到周四收出四连阴，周五在国内股市大幅走高的情况下勉强收出一根小阳线，全周下跌95元/吨，跌幅1.35%，成交与持仓继续萎缩。

其实，PVC走出如此弱势行情也实属正常，从基本面来看，本周，PVC的上游电石和乙烯价格仍在回落，而现货市场的低迷更是使得PVC现货价格出现全面下跌，部分地区周跌幅达到150-200元/吨，而期货市场的持仓与成交持续萎缩，则使得期货价格处于一种原始惯性运动中，PVC期价在大的反弹环境中出现连续下挫也就不足为奇了。

图一：PVC与WTI原油主力合约收盘价对比

数据来源：金石期货研究所

国际方面： 美国能源署周四公布的周度库存报告显示，截止7月2日当周，美国商业原油库存减少496万桶至3.582亿桶，市场预期为减少230万桶；当周汽油库存增加132万桶至2.194亿桶，市场预期为减少20万桶；馏分油库存增加32.1万桶至1.597亿桶，市场预期为增加140万桶，炼厂产能利用率上升1.4%至89.8%。

原油库存大幅减少对油价起到一定提振作用，同时美国国家飓风中心称一热带性低气压在墨西哥湾西部成形，恐不利漏油救灾工作，加上EIA周三上调全球石油需求展望，预期2010年全球日需求较上年增加156万桶，至8582万桶。这些利多因素共同促使原油期价本周收出四连阳。

市场聚焦：1. 中国人民银行货币政策委员会2010年第二季度例会指出,下半年继续实施适度宽松的货币政策,密切关注经济金融形势的发展,灵活运用多种货币政策工具,保持货币信贷适度增长。

2. 英国BP预计在8月前无法堵住墨西哥湾的泄漏油井。

3. IMF宣布，将自己对今年全球经济增长率的预期由4.1%调升至4.5%，预计今年美国经济将增长3.3%。但是，IMF同时警告道，欧洲债务问题引发的风险可能即将来临。

4. 美国政府最高能源预测机构称，美国海上石油钻井禁令将使美国明年的原油产量平均日减8.2万桶，超过此前的估计数。

5. 穆迪投资者服务公司7月7日发布能源报告称，全球油气行业综合前景保持稳定，未来12至18个月有望继续温和复苏，但国际石油企业的恢复将更加疲弱。

6. 6月末，广义货币(M2)余额67.39万亿元，同比增长18.5%，增幅比上月和上年末分别低2.5和9.2个百分点；狭义货币(M1)余额24.06万亿元，同比增长24.6%，增幅比上月和上年末分别低5.3和7.8个百分点；流通中货币(M0)余额3.89万亿元，同比增长15.7%。上半年净投放现金658亿元，同比多投放1236亿元(去年同期为净回笼578亿元)。

7. 6月份当月我国进出口值2547.7亿美元，增长39.2%。其中出口1374亿美元，增长43.9%；进口1173.7亿美元，增长34.1%。海关统计显示，6月份，我国月度出口值及进出口总值均刷新2008年7月的历史记录，均创历史新高。从环比来看，今年6月份进出口较5月份环比增长4.4%；其中出口环比增长4.3%，进口环比增长4.6%。

8.英力特一套14.5万吨电石法PVC装置（原西部氯碱装置）计划于本月15日起停车检修，预计维持10日左右。

9.天津大沽：计划七月底进行装置轮修，时间持续20天左右。

10.山东信发20万吨/年PVC装置6日起开始为期约10天左右的停车检修，之后进展顺利的话则进行二期40万吨/年的PVC管道对接。

11.云南盐化6月20日左右对13万吨/年PVC装置进行停车检修，现已在7月5日重新恢复生产。

上游原料方面：本周亚洲乙烯经过上周五的暴跌及周一延续下挫后，跌势放缓，本周四，CFR东南亚乙烯止跌回升，收盘价较上个交易日上升10美元/吨。据了解，中东低价货源的不断涌入仍是造成乙烯价格承压下滑的主要原因，并且部分贸易商购买低价中东船货然后转卖套利更加加剧了市场的跌势，市场需求疲软，商谈有限。随着国际原油期货止跌反弹，亚洲乙烯价格后市跌幅不大，短期内仍将延续低位运行。

本周电石价格大局盘整，电石整体出厂价格未再有更低价格出现，但是部分PVC厂电石接收价下滑20-50元/吨不等，带动了一些电石出厂价格的下滑。PVC价格屡次创下新低，本周下滑幅度达到了150元/吨，使得整体电石市场更显悲观。内蒙电价问题一直存在，乌海、鄂尔多斯地区已接到上涨5分钱/度的通知，乌达、沙圪堵、薛家湾等工业园区陆续有电石停炉现象出现，部分工业园区多半已停产，乌盟地区前期接到的通知是电价暂缓执行，所以除了个别停车检修外其余开工维持前期。虽然如此，由于PVC减产或是停车检修的现象也是屡次出现，所以电石产量减少与需求量降低并存，市场并未出现电石供应紧张的局面，多数地区排队卸货现象还是较为明显，下压电石接收价也就不足为奇。

目前各地电石接收价格：山东德州305L/KG接收价3560元/吨，淄博地区明日起开始进货，接收价290-300L/KG的3500元/吨，潍坊地区295L/KG以上的3450元/吨，青岛地区暂时在305L/KG的3600元/吨；河北沧州地区295L/KG接收价3500元/吨，河北唐山地区305L/KG接收价3580元/吨，河北保定地区285-295L/KG的接收价3450元/吨；天津地区305L/KG的接收价3570元/吨；河南主流接收价3350-3420元/吨；江浙地区285L/KG电石主流接收价3500元/吨左右；四川地区3200-3350元/吨，部分外调到家价略高；山西地区3340-3400元/吨，东北地区295L/KG的接收价3520-3570元/吨。

现货市场方面：本周国内PVC市场继续下跌，市场价格惯性下滑， PVC期货也惯性下滑，现货市场贸易商心态不稳，加之需求持续低迷，买家买涨不买跌，商家报价上让利操作。随着价格的下跌，市场与出厂形成倒挂，贸易商进出货比较谨慎，导致市场成交疲软，部分市场有价无市。

华北地区PVC市场普通5型电石料PVC主流报价下调至6800-6850元/吨，不带票在6500元/吨，较上周有50-100元/吨左右的下调幅度，乙烯法PVC上游乙烯、单体等价格一路走跌，加之出货不畅，报价下调100元/吨左右，LG、大沽化报71000元/吨出厂。

华东地区PVC市场报价震荡走低。市场普通5型电石料整体报价6900-6950元/吨，较上周小幅走软50-100元/吨调整，河南、山东等料价格相对较好，部分内蒙料价格在跌，杭州低价6900送到，整体在6900-6950元/吨成交。

华南地区PVC市场有价无市，成交惨淡，市场报价在期市震荡的影响下，报价下拉，市场普通5型电石料PVC主流报价较上周下跌50-100元/吨，报6900-6950元/吨。

注册仓单方面：本周，PVC在大商所的注册仓单量在前期连续下滑后维持平稳格局，截至周五，PVC注册仓单量与上周五持平于6902手，合34510吨。注册仓单止住下滑势头，和当前市场现货价格快速回落有着直接的关系，如果未来现货价格继续回落，前期期现价格倒挂现象的消除将使得PVC的注册仓单量迎来一波快速增加的状况。

操作建议：由于近期PVC现货出现全面的连续下挫，而前期成本支撑中的电石价格也全面回落，亚洲乙烯价格更是连续下挫近40%而不出现像样的反弹，这也导致PVC期价近期开始连续阴跌，目前6900点的重要支撑位近在眼前，以目前盘面来看，若未来国内股市和原油价格再度出现走弱的情况，V1009合约估计很难保住6900这一重要关口，一旦下破，预计未来期价将向6700一线看齐，建议投资者在PVC现货价格起稳之前保持逢高做空的思路。