油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：偏多

行情回顾：OPEC集体大幅减产，现实端驱动显现，油价大幅反弹。OPEC+集体自愿大幅减产165万桶/日，引发供应大幅缩减，驱动油价上涨，完全收回因银行业危机导致的跌幅。同时二季度美国炼厂需求进入高负荷，EIA数据显示汽油需求好于预期，原油和成品油库存全面下降，叠加中国需求恢复较好，整体供需格局驱动向上偏强。中期压力来到美联储，降通胀为首要目标，油价高位或导致通胀再次有回升预期，5月份或延续加息，中期宏观压力仍在。

逻辑：

1、OPEC+大幅减产，二季度需求旺季，供需有支撑；

2、降通胀为首要目标，高利率货币政策持续，宏观中期压力存在；

策略：原油维持正套，SC5-6正套移仓至6-7

风险提示：俄油出口变化

【LPG】

方向：偏多

行情回顾：国内LPG商品量下降，化工需求小幅提升。

逻辑：

1、成本端提振，国内液化气商品量53.08万吨，环比减少0.64%。

2、随着天气转暖，燃烧需求放缓。化工需求逐步提升，主要是烯烃深加工与烷烃装置开工提升。PDH利润修复，开工60.82%，环比增加1.57%。港口库存198.46万吨，环比增加8.64%。

3、交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：偏多

行情回顾：现货报价小幅推涨，炼厂开工提升，库存累库。

逻辑：

1、油价上涨，沥青裂解价差回落；

2、国内沥青开工率42%，环比上升2%，因华北与山东部分炼厂恢复生产，带动产量增加。 4月国内沥青计划排产294.4万吨，环比增加10.6%；

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库库存共计137.9万吨，环比增加4.9%。厂库库存共计98.3万吨，环比增加1.4%，总体库存累库。山东现货3720元/吨，下游终端需求一般。厂家周度出货量48.7万吨，环比减少6%。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏空

夜盘行情回顾：夜盘TA期价走势偏弱，供应方面，PTA基差走弱，成本端PTA加工费在635元/吨，PXN430美金附近，需求端，聚酯工厂开工负荷89.4%，关注聚酯工厂停车降负最新进度。

向上驱动：1、聚酯负荷高位；2、PTA及聚酯库存压力较小。

向下驱动：1、新增产能投放；2、织造负荷下滑。

变量：持仓变化

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：偏空

夜盘行情回顾：EG期价走弱供需方面，港口库存112.3万吨，环比增加1.9万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端关注部分煤化工装置重启进展，聚酯工厂开工负荷89.4%，关注聚酯工厂停车降负最新进度。

向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、MEG负荷下滑。

向下驱动：1、港口库存高位；2、织造负荷下滑。

变量：油煤价格走势及聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至25%；纱线价格持稳，销售低迷，小部分计划减产。涤纶短纤现货下调，盘面承压回落，走势大幅弱于原料TA。

逻辑：

1、PX-PTA偏强，成本提振；

2、加工费低位，工厂计划减停；

3、下游成品累库，追高意愿不足。

变量：下游补库力度

风险提示： 油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：偏空

行情回顾：ICE期棉震荡整理。国内棉花现货价格上调，成交低迷。纯棉纱价格持稳，交投疲软；郑棉上行、增仓放量，CF5-9价差收于-210元/吨。

逻辑：

1、国内棉花增产，但销售加速、基差坚挺；

2、下游订单疲软，降负预期；

3、新年度植棉面积下降，而全球纺织服装需求疲软，ICE期棉底部震荡。

风险提示：宏观变化；种植补贴等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：低位震荡

逻辑：

1、港口4月预计无法累库；

2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性；

3、煤头成本坍塌。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差0（+40)，基差走强，绝对价格跌50，少量点价

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力 ；

3、进口到港压力。

变量：丙烷、PDH装置情况。

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：震荡

行情跟踪：LL基差+120（+40），基差走强，华北偏强，但外围走弱，CFR东北亚969（-10），CFR东南亚999（-20）

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳 ；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡偏强

行情跟踪：海外故事集中爆发，调油与产业逻辑相互博弈，成本支撑偏强。苯乙烯现货05+10，多换货商谈。纯苯现货7450-7470成交，FOBK-7至972美金。本周苯乙烯负荷大幅提升至71.9%，环比上升6.4%，下游需求一般，EPS小有盈利，ABS、PS亏损。关注下游负反馈，短期跟随油价震荡偏强，中期偏弱，谨慎乐观。苯乙烯工厂库存14.59万吨环比增加1.39万吨，华南主流库区4.61较上周减少0.61万吨。

向上驱动：港口去库、纯苯价格坚挺。

向下驱动：供应回归、下游亏损。

策略：

1、短期偏强，中期偏弱，逢低短多；

2、风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：偏空

行情跟踪：今日09盘面震荡偏弱。近期各地区现货降价较为频繁，最低沙河送到价在2920元/吨。本周累库6万吨，碱厂高利润状态下对库存边际利空较为敏感。累库多为轻碱，目前看轻碱需求仍未有修复迹象。6月份远兴能源阿拉善一期项目150万吨装置将投放市场，6月份争取出产品，一旦合格，全线投产，7月-8月份，2-4线陆续试车，逐步释放产能350万吨，大投产在即，对其他碱厂心态造成较大影响，碱厂主动降价去库存的意愿是存在的。

向上驱动：上中下游维持低库存、持仓虚实比高、紧平衡、光伏投产。

向下驱动：远兴投产预期、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港、轻碱下游较弱。

策略：短期偏弱，09中期以2500为中枢，区间震荡为主，大方向偏向逢高空，9-1正套低位可介入。

风险提示：投产不及预期、宏观政策风险。

【玻璃FG】

方向：偏空

行情跟踪：今日盘面震荡偏强。近日沙河产销转好，本周去库3.3%，数据利多，但库存并未有效消化，库存移至中游，当前中游贸易商库存维持高位，后期出货会对现货造成一定负反馈，下游加工厂对于这部分库存的消化需要时间，4月存有一定累库预期。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销阶段性好转、地产政策向好、房屋成交量放大。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、复产点火增加、地产端需求无法有效释放、成本下移。

策略：5-9反套，09合约短期偏弱，长线偏向逢低多。

风险提示：需求大幅回暖，高龄窑炉冷修增加。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位。

向下驱动：电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。

策略：偏空

风险提示：宏观政策风险、PVC大幅去库。