6月下旬，中国棉花协会发布行业警示称，有关部门近期将继续增发棉花进口配额，同时，如果市场需要，随时可以抛储60万吨。但是市场并未对此利空做出反应。郑棉1009合约延续此前的反弹走势，重新站在18000的重要整数关口之上，并一度小幅突破前期高点，创出18390元/吨的新高，而1101合约则振荡走低，趋势转弱。近远合约分化，7月5日，两合约间的价差再度拓宽至1640,接近1655年内高点，再现近强远弱特点。

强势的现货市场继续为期价提供强劲支撑。7月5日，中国棉花价格指数继续维持上涨态势，当日报18371元/吨，这一价格为2004年以来的创记录水平。但是处于历史高位的国内棉花现货价格与相关品种及进口棉的价差当前正处于一种非正常状态，或将影响现货市场强势的持续性。

与粘胶短纤相比，中国棉花价格指数近期走势异常偏强，两者价差呈反向拓宽趋势。结合纺织企业经验，正常情况下，粘胶短纤价格较棉花价格高出2000元/吨左右。与进口棉花相比，在滑准关税下，7月5日中国棉花价格指数价差再度攀升至1671元/吨附近，再创年内新高，这一数据远高于年内平均值433元/吨和历史平均107元/吨的水平。持续增发的配额有利于改善未来国内棉花供求状况。

行业警示透露出的信息及中国棉花信息网的最新调查结果显示，当前棉花供求仍然偏紧，但是，本年度未来供求可能趋于缓和。最新纺企调查报告显示，纺企棉花库存同比略增，环比下降，纺织企业纱线库存和坯布库存同比大幅下降，环比小幅增加。此外，7、8、9月是纺织销售的传统淡季，加之前几个月纺织市场的过度火爆，下游囤积现象普遍，很可能已经透支了后几个月的销售。根据最新的棉企调查报告，棉企库存同比大增，环比继续下降，销售利润进一步放大。调查显示，35%的企业销售利润达2000元以上，较上月增加25个百分点。巨额利润表明棉企具有相当大的出货空间。

2010年我国棉花种植面积和总产分别同比增加1%和4%，环比下降0.1%和0.3%。由于今年棉花产区天气异常，使得棉花生长期较常年偏晚，苗情总体偏弱。如果后期再出现大的自然灾害，新棉上市的时间将可能有所推迟。

新棉上市可能推迟或许正是抛储迟迟未能出台的原因。不过，为应对今年新棉上市可能推迟的局面，国家已做好进口和抛储调控准备。如果市场发生剧烈波动，抛储将如期出台。基于尚不明朗的国内外经济环境，随着纺织厂对高棉价的承受能力下降，以及人民币对美元升值加大，或将使棉花未来需求下降，由此将导致郑棉1009合约再度出现中期调整。

7月5日，郑棉1009合约潜在仓单（注册仓单与有效预报之和）与持仓比约7%，虚盘量远高于实盘量，持仓结构明显利多。但是，仔细分析发现，随着期价反弹，郑棉1009合约的前20名净多下降，前5名由净多转为净空，或预示主多离场相对积极。如这种趋势持续，空方的被动地位或会渐趋改观。

技术上，郑棉近月合约1009其短期均线压制，中长期均线提供支撑，市场维持强势。从形态上看，前高连线存在压力，重要支撑分别位于整数关18000和上一轮回撤位17500一线。如未来向上突破前高或跌破前期重要支撑，波动幅度则有拓宽风险。郑棉远月合约1101，维持弱势，或拖累郑棉1009强势。美棉方面，市场走弱，与郑棉1101合约走势相似，中国增发配额题材及未来产量增幅有限并未为美棉提供支撑。

综上所述，宏观调控压力下，操作上，在技术信号未指示转势之前，保持谨慎多头思维，以近高连线压力为顶，以重要支撑为底，多单宜采取灵活交易策略。