油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：观望

行情回顾：宏观加息压力与现实端的博弈，油价低位震荡。短期硅谷、瑞信流动性事件相继得到解决，宏观情绪有所转暖，欧美股市回升，当下依然为宏观交易窗口期，焦点为22日为美联储议息决议，市场预期维持25BP加息力度，仍需关注联储落地情况，若鹰派偏强，则美股与油价存同步走低风险。现实层面3-4月份供需有望转强，中国宏观数据偏利好，印度进口同样大幅增加，中美均面临提负荷，炼厂输入仍有较大提升空间，库存有望迎来下降，关注WTI 70以下美国收储情况。

逻辑：

1、银行破产事件得到缓解，高利率货币政策持续，宏观仍存在较大压力；

2、3月俄罗斯减产，中国和美国炼厂主动补库需求，供需有强驱动。

策略：仓单注销，内外贴水有修复预期，SC5-6正套可逢低介入。

风险提示：俄油出口变化

【LPG】

方向：偏空

行情回顾：宏观系统性风险忧虑，油价回落，盘面下跌。

逻辑：

1、4月份沙特CP预期下跌，本周炼厂供应量维持偏高，国内液化气商品量55.71万吨，环比减少1.55%；

2、随着天气转暖，燃烧需求进入淡季，PDH利润修复，开工56.98%，环比增加2.69%。港口库存171.33万吨，环比增加0.39%；

3、交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：偏空

行情回顾：油价回落带动盘面下跌，现货走弱，炼厂开工提升，库存累库。

逻辑：

1、油价下跌，成本支撑减弱，沥青裂解价差走强；

2、国内沥青开工率37%，环比下降1%，因华北与山东部分炼厂转产，带动产量下降。 3月国内沥青计划排产276.2万吨，环比增加55.17%；

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库库存共计114.1万吨，环比增加9.4%。厂库库存共计97.9万吨，环比减少0.2%，库存同比低位。山东现货3590元/吨，部分炼厂低端价格下调，下游刚需平淡。本周厂家周度出货量43.2万吨，环比减少7.5%。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：聚酯端表现良好，TA有支撑，偏多

夜盘行情回顾：TA期价高位盘整，供应方面，逸盛大化600万吨装置重启，福海创提负，恒力石化1号线逐步重启，惠州升温，成本端PTA加工费在520元/吨，PXN走扩至400美金附近，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至89%，今日产销尚可，聚酯成品库存压力较小，预计聚酯负荷维持。

向上驱动：1、聚酯负荷回升至高位；2、PTA及聚酯库存压力较小。

向下驱动：1、新增产能投放；2、织造负荷下滑；3、油价弱势。

变量：油价走势及聚酯产销

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：偏空

夜盘行情回顾：EG期价低位盘整，供需方面，港口库存110.3万吨，环比增加0.1万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端浙石化负荷提升，关注部分煤化工装置重启进展，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至89%，今日产销尚可，聚酯成品库存压力较小，预计聚酯负荷维持。

向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、3-4月有去库预期。

向下驱动：1、港口库存高位；2、负荷回升。

变量：油煤价格走势及聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多

行情回顾：周五涤纶短纤工厂产销降至57%；纱线价格稳中上调，销售转好。受原料成本提振，涤纶短纤现货继续上调，盘面继续上行。

逻辑：

1、PX-PTA偏强，成本提振；

2、加工费低位，工厂计划减停；

3、下游成品累库，追高意愿不足。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多

行情回顾：ICE期棉底部震荡。国内棉花现货价格上调，成交一般。纯棉纱价格下调，交投走弱。郑棉小幅收高，CF5-9价差收于-205元/吨。

逻辑：

1、国内棉花增产，但销售加速、基差坚挺；

2、纯棉纱厂成品库存处于低位，逢低补库；

3、新年度植棉面积或下降，而全球纺织服装需求疲软，ICE期棉弱势寻底。

风险提示：宏观变化；种植补贴等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：短期震荡向上，中期偏空

逻辑：

1、港口3月预计无法累库；

2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性；

3、动力煤维稳；

4、内地库存中性，需求较好。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差0（0)，上涨成交略有转差，补库尾声。

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：丙烷、PDH装置情况

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：偏多

行情跟踪：LL基差+150（+50），套利商成交有所转弱。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯】

方向：震荡偏强

行情跟踪：今日盘面震荡走高，EB4-5继续走正套，基差继续走强至65元。辽宁宝来35万吨重启，华星8万吨重启，齐旺达50万吨点火。旭阳本周重启，广东石化80万吨月底有停车计划，供应缓慢恢复。苯乙烯-纯苯价差扩大，亏损有所减少，听闻欧洲有5K吨EB进口。短期受原油和宏观资金影响仍然较大，苯乙烯震荡偏强为主 华东港口库存16.06万吨环比减2.32万吨，华南港口库存4.22万吨环比降0.04万吨。

向上驱动：苯乙烯亏损估值偏低、苯乙烯大幅检修供应减少、苯乙烯去库、下游有利润。

向下驱动：供应有回升预期、GPPS盈亏线附近、纯苯库存高企成本支撑减弱、宏观流动性风险。

策略：EB04 震荡偏强

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：91正套

行情跟踪：今日盘面09震荡偏强，远月01震荡偏弱，9-1月差大幅走阔。库存本周27.95万吨环比累2.4万吨，交割库12.77万吨环比减少0.58万吨，重质化率55%维持高位。厂家预售订单天数19天环比下降1-2天，现货仍然紧张，37%玻璃工厂原料库存15+天，环比降1天。碱厂报价3100送到华北，重碱基差05+100。整体商品受宏观影响下跌，9月受夏季检修影响较弱，远月在远兴等投产下维持偏弱。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡、光伏投产。

向下驱动：远兴投产预期、浮法玻璃亏损高库存有冷修预期、光伏投产减慢。

策略：近月偏强远月偏空，正套。

风险提示：投产不及预期；宏观政策风险。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟踪：今日沙河、湖北产销继续过百，华东产销85%开始下降。上周库存出来大幅去库7%，厂库转移到部分贸易商手里。玻璃现货持平，沙河均价1577元，与05基差22元，玻璃低估值下逢低介入。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好、房屋成交量放大。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。

策略：偏多

风险提示：冷修不及预期、纯碱大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟踪：今天盘面震荡走低，基差05+0持平。PVC社库53.58万吨略增，但累库幅度放缓。上游厂库去库，整体维持去库。春检4月份开始，供应逐步减少，但短期出口困难，缺乏往上驱动。烧碱价格上涨，对PVC也是有一定利空，短期仍将震荡偏弱。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、库存去库不及预期、终端需求订单差。

策略：偏空

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。