油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：观望

行情回顾：宏观加息压力与现实端的博弈，油价明显回调。短期因银行破产事件形成流动性恐慌，宏观情绪大幅转差，市场交易因高利率导致的衰退预期，油价进入宏观交易窗口期，焦点为近期是否会引发连锁反应，风险资产均会收到负面影响，22日为美联储议息决议，市场预期维持25BP加息力度，仍需关注联储落地情况。现实层面3-4月份供需有望转强，中国宏观数据偏利好，印度进口同样大幅增加，中美均面临提负荷，炼厂输入仍有较大提升

空间，库存有望迎来下降，关注WTI 70以下收储情况。

逻辑：

1、高利率货币政策持续，银行破产事件引发衰退预期，宏观存在较大压力；

2、3月俄罗斯减产，中国和美国炼厂主动补库需求，供需有强驱动。

策略：仓单注销，内外贴水有修复预期，SC5-6正套可逢低介入。

风险提示：俄油出口变化

【LPG】

方向：偏空

行情回顾：宏观系统性风险忧虑，油价回落，盘面下跌。

逻辑：

1、炼厂供应量高位，本周小幅下滑，国内液化气商品量55.97万吨，环比减少0.22%；

2、随着天气转暖，燃烧需求有下降空间，PDH利润下滑，开工降低，化工需求偏弱。港口库存170.67万吨，环比增加0.44%；

3、盘面仓单量仍偏多，交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：偏多

行情回顾：盘面随油价下跌，炼厂开工提升，社会库存累库，下游入库备货需求为主。

逻辑：

1、宏观系统性风险担忧，油价下跌，成本支撑减弱；

2、国内沥青开工率39%，环比上涨1%。3月国内沥青计划排产276.2万吨，环比增加55.17%；

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库库存共计114.1万吨，环比增加9.4%。厂库库存共计97.9万吨，环比减少0.2%，库存同比低位。山东现货3700元/吨（-60），部分炼厂低端价格下调。本周厂家周度出货量43.2万吨，环比减少7.5%。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：油价弱势，偏空

夜盘行情回顾：夜盘TA期价继续跟随成本大跌，成本端PTA加工费在350元/吨，PXN维持360美金附近，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至88%附近，聚酯成品库存压力不大，终端尽管订单不佳，但未能反馈至聚酯端。

向上驱动：1、聚酯负荷回升至高位；2、织造企业负荷提升；3、PTA及聚酯去库。

向下驱动：1、新增产能投放；2、出口订单不佳；3、油价大跌。

变量：油价走势及聚酯产销

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：偏空

夜盘行情回顾：夜盘EG期价低位盘整，供需方面，港口库存110.2万吨（口径加入部分可量化的内贸罐），环比减少4.1万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端煤化工负荷回升，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至88%附近，聚酯成品库存压力不大，终端尽管订单不佳，但未能反馈至聚酯端。

向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、3月有去库预期。

向下驱动：1.港口库存高位；2.煤化工负荷回升。

变量：油价走势及聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏空

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至43%；纱线价格持稳，销售清淡。涤纶短纤现货继续下调，盘面弱势震荡。

逻辑：

1、短纤工厂提负；

2、加工费压缩，但成本支撑弱化；

3、下游订单改善缓慢，追高意愿不足。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：偏空

行情回顾：ICE期棉震荡整理。国内棉花现货价格转而上调，成交冷清。纯棉纱价格持稳，交投放缓。郑棉窄幅震荡，CF5-9价差收于-195元/吨。

逻辑：

1、国内棉花增产，而轧花厂惜售；

2、纯棉纱厂成品库存同比偏低；

3、宏观氛围不佳，全球纺织服装需求疲软，ICE期棉弱势震荡。

风险提示：宏观变化；种植补贴等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：短期震荡向上，中期偏空。

逻辑：

1、港口3月预计无法累库 ；

2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性 ；

3、动力煤维稳 ；

4、内地库存中性，需求较好。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差-30（+20)，下跌基差略有走强，低基差较前期大多数出完

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：丙烷、PDH装置情况

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：偏多

行情跟踪：LL基差+50（+20），宁煤后期有检修计划开单量不多，定价偏高。市场定价以套利商定价，偏强。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：偏多

行情跟踪：今日盘面震荡，基差04+5走强。纯苯价格下跌，苯乙烯亏损缩小，苯乙烯-纯苯现货价差扩大至1165元，下游GPPS利润130元，在产业链比价中苯乙烯低估。全球比价中中国苯乙烯高估，苯乙烯短期内仍将处于8300-8700之前区间震荡。今日听闻欧洲纯苯6千吨寻找中国买家，苯乙烯-纯苯价差有望走阔。

向上驱动：疫情放开宏观预期向好整体商品向上、近期苯乙烯大幅检修供应减少、苯乙烯累库不及预期。

向下驱动：苯乙烯非一体化利润较好开工率有望提升、GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱。

策略：做多EB利润

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：偏空

行情跟踪：今日盘面继续大幅走弱，5-9月差大幅走阔。库存本周维持25万吨左右基本持平，交割库12.77万吨环比减少0.58万吨，重质化率55%维持高位。厂家预售订单天数22天，现货仍然紧张，37%玻璃工厂原料库存15+天，环比降1天。重碱基差04+10，轻碱基差05-200。出口成交放缓，整体商品受宏观影响下跌，远月在远兴等投产下维持偏弱。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡、光伏投产。

向下驱动：远兴投产预期、浮法玻璃亏损高库存有冷修预期、光伏投产减慢。

策略：远月偏空

风险提示：投产不及预期；宏观政策风险。

【玻璃FG】

方向：偏空

行情跟踪：今日产销继续过百，沙河现货继续小幅涨价，均价1564元，今日FG05收盘价1621元，基差-57元。再如此高库存下，部分厂家到时候去套保盘面，缺乏继续上行的驱动。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好、房屋成交量放大。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。

策略：偏空

风险提示：冷修不及预期、纯碱大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟踪：今天盘面震荡走低，基差05-30左右略走高。下游原料库存环比增加1天，同比增加5.7天，下游开工负荷略上升，订单天数环比增加1.57天，同比减少4.7天。4月台塑报价预计下调60-70美元/吨，出口成交偏弱。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、库存去库不及预期、终端需求订单差。

策略：偏空

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库